Küresel Arz Daralırken Çin’de Soya Küspesi Güçleniyor, Ancak Stoklar Yükselişi Sınırlıyor

Çin’in soya küspesi piyasası, temmuz ayında hafifçe yükseliyor; daha güçlü ABD soya fasulyesi vadeli fiyatları, sıkılaşan küresel bilanço ve Çin’in ABD fasulyelerine yeniden alım yapmaya başlaması destek sağlarken, yoğun Güney Amerika sevkiyatları ve artan yurt içi stoklar daha fazla kazancı sınırlıyor. Çin yem sektörü, artan kırma kapasitesinin şaşırtıcı derecede büyük bir kısmını absorbe etti; 2026 başından bu yana soya küspesi talebi yıllık bazda yaklaşık %12 arttı. Yine de Brezilya ve Arjantin sevkiyatlarının zirve yapması ve kırma tesislerinin yüksek kapasiteyle çalışması nedeniyle fiziki piyasa iyi arz edilmiş durumda. Sonuç, daha güçlü ancak hâlâ bant içi seyreden bir piyasa; yerel fiyatlardaki artış, küresel vadeli piyasa rallisinin gerisinde kalıyor.

Fiyatlar

ABD soya fasulyesi vadeli işlemleri geçen hafta yaklaşık %1,5–2 yükselerek 20 Temmuz’da 1.225–1.230 USc/bu seviyelerine yakın kapandı; güçlü kırma marjı ile sağlam küspe ve yağ fiyatları destekleyici oldu. Temmuz USDA WASDE raporu, projeksiyonlarda hem ABD hem de dünya soya fasulyesi dönem sonu stoklarını azalttı; verim tahminleri değişmemiş olmasına rağmen vadeli fiyatlardaki yukarı yönlü eğilimi güçlendirdi.

Çin’de vadeli piyasalardaki bu güç, birkaç zayıf haftanın ardından soya küspesi fiyatlarında ılımlı artışa dönüştü; ancak bol fasulye ithalatı ve büyüyen küspe stokları, küresel rallinin fiyatlara tam yansımasını engelledi. Yurt içi soya fasulyesi FOB teklifleri küresel göstergelere kıyasla rekabetçi kalmaya devam ediyor; konvansiyonel Çin sarı soya fasulyesi için son gösterge teklifler, USD bazlı göstergelerden çevrildikten sonra Pekin FOB yaklaşık 0,71–0,73 EUR/kg ve organik partiler yaklaşık 0,76–0,78 EUR/kg civarında.

Arz & Talep

Temmuz WASDE, ABD eski sezon soya fasulyesi dönem sonu stok tahminini yaklaşık 330 milyon kileye düşürürken, küresel dönem sonu stoklarını da aşağı çekti; bu, daha önce beklenenden daha sıkı bir uluslararası dengeye işaret ediyor. Güçlü kırma marjlarıyla birlikte bu durum, ekili ABD alanı yıllık bazda artmış olsa da küresel soya fasulyesi kompleksini destekliyor.

Çin açısından bakıldığında arz yönlü baskı belirgin olmaya devam ediyor. Mevsimsel sevkiyat zirvesi sırasında Güney Amerika’dan gelen yüksek hacimli soya fasulyesi girişleri sürüyor ve kırma tesisleri yüksek kapasite kullanımıyla çalışıyor. Bu durum, güçlü soya küspesi üretimini ve stoklarda kademeli bir birikimi tetikliyor; ancak, nihai talebin beklentilerin üzerinde seyretmesi nedeniyle stok artışı birçok tacirin beklediğinden daha yavaş gerçekleşiyor.

Hayvan yemi sektörü kilit dengeleyici unsur konumunda. Domuz endüstrisindeki devam eden finansal sıkıntılara rağmen sürü sayıları anlamlı ölçüde gerilemiş değil ve toplam yem talebi 2025’in aynı dönemine kıyasla yaklaşık %12 artmış durumda. Alternatif protein yemlerine göre rekabetçi soya küspesi fiyatları, rasyonlarda kullanım payının artmasını teşvik etti; bu da ikameyi sınırlayıp yurt içi tüketimi destekliyor.

Temeller & Ana Sürücüler

• ABD–Çin ticaret akışları: Yenilenen ticaret görüşmeleri, 2026/27 pazarlama yılı için Çinli alıcılara yapılan birkaç büyük ABD soya fasulyesi satışıyla sonuçlandı; bu durum ABD ihracat görünümünü iyileştirerek CBOT’da fiyat desteğini güçlendirdi.
• ABD Orta Batı’da hava riski: Önemli ABD soya fasulyesi eyaletlerindeki sıcak hava koşulları, bakla oluşumu ve verim konusunda soru işaretleri yarattı; ancak USDA şu ana kadar ulusal verim tahminini değiştirmedi. Piyasa, kritik üreme döneminde yaşanabilecek ilave strese karşı son derece hassas kalmayı sürdürüyor.
• Çin kırma faaliyeti ve stoklar: Bol Brezilya ve Arjantin arzı ile desteklenen yüksek kırma oranları, soya küspesi stoklarını büyütüyor. Ancak, yem fabrikalarının alımları artırması nedeniyle stok birikimi beklenenden daha yavaş; bu da keskin bir fiyat düzeltmesini engelleyip daha ölçülü, bant içi bir fiyat deseni ortaya çıkarıyor.
• Alternatiflere göre göreli fiyatlama: Soya küspesi, Çin’de diğer protein yemlerine kıyasla cazip fiyatlı kalıyor; bu da kolza küspesi veya DDGS’ye ikameyi sınırlayarak talebi destekliyor. Bu dinamik, yüksek fiziki fasulye arzının yarattığı düşüş yönlü etkiyi dengelemeye yardımcı oluyor.

Hava Durumu Görünümü

ABD Orta Batı için kısa vadeli tahminler, önümüzdeki 7–10 gün boyunca sıcak hava dalgaları ile yerel gök gürültülü sağanakların iç içe geçtiği bir tabloya işaret ediyor; Mısır Kuşağı’nın bazı bölümlerinde aşırı sıcaklık riski bulunurken, zaman zaman faydalı yağışlar da öngörülüyor. Şimdilik hava koşulları destekleyici olsa da belirleyici ölçüde yükseliş yönlü değil; ancak bakla doldurma döneminde kalıcı sıcak ve kurak bir görünüme geçiş, küresel arz beklentilerini hızla sıkılaştırabilir.

Görünüm & İşlem Fikirleri

Çin’in soya küspesi piyasası, şu anda yükseliş yönlü küresel sinyaller ile yerel arz baskıları arasında dengelenmiş durumda. Daha sıkı ABD ve küresel stoklar, Çin’e yönelik artan ABD ihracat satışları ve Orta Batı’daki devam eden hava belirsizliği, soya fasulyesi ve soya küspesinde orta vadeli ölçülü iyimser bir duruşu destekliyor. Öte yandan yoğun Güney Amerika sevkiyatları, yüksek kırma oranları ve artan Çin stokları, yakın vadeli yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

• Yem üreticileri (Çin): Yapısal talebin güçlü seyri ve hava koşullarına bağlı ralliler riski göz önüne alındığında, fiyat düşüşlerinde 2026 4. çeyrek soya küspesi ihtiyaçlarının bir bölümünü sabitlemeyi değerlendirin. Stokların artmaya devam etmesi ve bazın zayıflaması durumunda ilave spot alımlar için esnekliği koruyun.
• İthalatçılar: Alımları ABD ve Güney Amerika menşeleri arasında dengeleyin. Mevcut Güney Amerika arzını yakın vadeli ihtiyacı güvence altına almak için kullanın; ancak 2026/27 dönemi için daha güçlü ihracat ivmesi ve olası baz daralması nedeniyle ABD menşesine maruziyeti kademeli olarak artırın.
• Üreticiler / kırıcılar: Yüksek ancak temkinli kapasite kullanım oranlarını sürdürün. ABD havası veya ilave WASDE stok kesintileri kaynaklı rallileri, fasulye ve küspe için ileri vadeli satışları hedge etmekte kullanın; aşırı üretim riskinden kaçınmak için Çin’deki stok artışını yakından izleyin.
• Finansal yatırımcılar: Risk-getiri dengesi, soya kompleksi için hafifçe yükseliş yönlü bir görüşü destekliyor; agresif yönlü vadeli pozisyonlar yerine, volatiliteyi yakalamak amacıyla kritik ABD hava ve rapor tarihlerine odaklı opsiyon stratejileri tercih edilebilir.

3 Günlük Yön Görünümü (EUR bazlı)

• CME soya fasulyesi (EUR’ye çevrilmiş): ABD hava haberleri ve son ihracat satışlarını izleyerek hafifçe daha güçlü eğilim.
• Çin soya küspesi (yurt içi, ima edilen EUR): Yatay ile ılımlı yukarı; vadeli piyasa kaynaklı destek, güçlü fiziki arz tarafından dengeleniyor.
• FOB Karadeniz / Ukrayna soya fasulyesi: Çok kısa vadede, CBOT hareketlerinden ziyade yerel temel dinamikler ve navlun koşulları baskın olmak üzere, EUR bazında çoğunlukla stabil.