Kurkuma przechodzi w fazę wzrostową w obliczu ograniczenia indyjskich zbiorów przez pogodę

Indyjska kurkuma zdecydowanie powróciła do fazy wzrostowej, ponieważ uczestnicy rynku uwzględniają znacznie mniejsze zbiory w sezonie 2026–27, kurczące się zapasy oraz utrzymujące się obawy dotyczące szkód pogodowych w kluczowych regionach produkcji. Grudniowe kontrakty terminowe NCDEX w pobliżu ₹23,050 za kwintal oraz wyższe ceny spot sygnalizują, że rynek koncentruje się obecnie przede wszystkim na ryzyku podaży, a nie na krótkotrwałej korekcie obserwowanej pod koniec września. Po niemal miesiącu konsolidacji nastroje ponownie się umocniły za sprawą szacunków handlowych, według których nadchodzące zbiory mogą być o około jedną czwartą mniejsze niż w poprzednim sezonie. Stres pogodowy w Maharasztrze i Karnataka, obawy o jakość plonów oraz oczekiwania dotyczące najniższych zapasów przeniesionych od około dekady wzmacniają ruch wzrostowy. Przy mocnych kontraktach terminowych NCDEX i indyjskich ofertach FOB uczestnicy rynku muszą równoważyć pozytywne fundamenty z ryzykiem gwałtownej zmienności związanej z rolowaniem pozycji oraz potencjalnym racjonowaniem popytu przy podwyższonych cenach.

Ceny i kontrakty terminowe

Kontrakty terminowe na kurkumę na NCDEX gwałtownie wzrosły w ciągu ostatnich sześciu tygodni wraz z nasileniem obaw dotyczących podaży. Z poziomu około ₹19,280 za kwintal 26 sierpnia ceny wzrosły do zamknięcia na poziomie ₹22,682 za kwintal dla kontraktu październikowego 2026 roku do 9 października, co oznacza wzrost o około 17,6%. Kontrakt grudniowy 2026 roku rozliczył się jednocześnie w pobliżu ₹23,050 za kwintal, wskazując na wyraźną premię terminową dla późniejszych dostaw.

Na rynku fizycznym najnowsza ocena wskazuje na transakcje w pobliżu ₹207 za kilogram w Raipurze, potwierdzając, że siła rynku terminowego znajduje obecnie odzwierciedlenie w popycie spot. Najnowsze bieżące notowania NCDEX z 12 października nadal pokazują, że kontrakty na kurkumę (Farmer Polished) z dostawą w grudniu 2026 roku są notowane w przedziale około ₹24,000, co wskazuje, że dynamika wzrostowa wykracza poza wcześniejsze poziomy referencyjne i jest wzmacniana przez trwającą aktywność spekulacyjną oraz zabezpieczającą.

Podaż, popyt i pogoda

Prognozy handlowe wskazują obecnie, że nadchodzące indyjskie zbiory kurkumy wyniosą zaledwie 6–6,5 mln worków, w porównaniu z szacowanymi na 7,5–8 mln worków w poprzednim sezonie. Oznacza to potencjalny spadek o około 25%, choć dokładny odsetek będzie zależeć od ostatecznego wolumenu zbiorów i wyników klasyfikacji. Takie ograniczenie podaży u dominującego światowego dostawcy kurkumy znacząco zmniejszyłoby dostępność surowca dla krajowych przetwórców, dużych marek przypraw oraz kanałów eksportowych.

Głównym czynnikiem są niekorzystne warunki pogodowe. Sezonowe opady w Indiach są według doniesień o około 13% niższe od średniej, a warunki El Niño przyczyniają się do wyraźnych deficytów w pasach upraw kurkumy w Maharasztrze i Karnataka. Uprawy na tych obszarach od sierpnia były narażone na temperatury w pobliżu 35°C, co budzi obawy dotyczące rozwoju roślin, tworzenia kłączy i ostatecznych plonów. Nawet przy pewnym ożywieniu monsunu pod koniec września i na początku października uczestnicy rynku powszechnie uważają, że korzyści dla już osłabionych pól będą ograniczone.

Po stronie popytu oczekuje się, że kurkuma najwyższej jakości utrzyma silny popyt ze strony uznanych producentów przypraw i żywności, którzy prawdopodobnie będą kontynuować zakupy nawet przy wyższych cenach, aby zabezpieczyć standardy produktów. Eksport wykazuje jednak już oznaki osłabienia: indyjskie dostawy kurkumy w lipcu były według doniesień o około 10% niższe rok do roku, co sugeruje, że podwyższone ceny i mniejsza dostępność surowca zaczynają ograniczać popyt zagraniczny.

Fundamenty i zapasy

Prognozowany spadek produkcji zbiega się z oczekiwaniami dotyczącymi historycznie niskich zapasów przeniesionych. Źródła handlowe sugerują, że zapasy na koniec sezonu mogą spaść do najniższego poziomu od około dziesięciu lat, co oznacza, że rok handlowy 2026–27 może rozpocząć się przy wyjątkowo ograniczonych zapasach. Jeśli pogląd ten potwierdzą bardziej konkretne dane, zwiększyłoby to wpływ mniejszych nowych zbiorów na ogólną dostępność podaży.

Uczestnicy rynku uważnie obserwują, jaką część wzrostu cen będą w stanie zaakceptować odbiorcy z dalszych ogniw łańcucha. Wyższe koszty surowca mogą wywierać presję na marże producentów przypraw, przetwórców oleożywic i firm spożywczych, potencjalnie spowalniając wzrost popytu lub skłaniając do zmian receptur tam, gdzie jest to możliwe. Jednocześnie oczekiwany niedobór partii najwyższej jakości może zwiększyć różnicę cenową między kurkumą premium a kurkumą niższej klasy, zachęcając do strategii zakupowych skoncentrowanych na jakości oraz faworyzując regiony i gospodarstwa zdolne do dostarczania surowca o stałych parametrach.

Perspektywy handlowe i prognoza na 3 dni

Oczekuje się, że rolowanie kontraktów październikowych na grudniowe zwiększy krótkoterminową zmienność, ponieważ więksi uczestnicy rynku będą dostosowywać pozycje i ponownie zabezpieczać się przed kształtującym się profilem podaży. Podobne zawirowania obserwowano podczas wygasania kontraktów sierpniowych i ponownie mogą one wywołać gwałtowne ruchy śróddzienne, które niekoniecznie zmienią bazową strukturę wzrostową. Skoki i korekty cen w pobliżu wygaśnięcia kontraktów należy zatem traktować z ostrożnością, a nie jako definitywne odwrócenie trendu.

• Producenci i posiadacze zapasów: Fundamenty przemawiają za ostrożnie wzrostowym nastawieniem; warto rozważyć etapową sprzedaż podczas wzrostów, zachowując jednocześnie zabezpieczenie na wypadek dalszych zwyżek, jeśli potwierdzą się straty w uprawach i niskie zapasy przeniesione.
• Odbiorcy przemysłowi: Należy przeanalizować pokrycie zapotrzebowania na IV kwartał 2026 roku i początek 2027 roku, priorytetowo traktując zakupy surowca najwyższej jakości tam, gdzie ryzyko jakościowe jest największe; warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie pozycji przy spadkach cen wywołanych zmiennością związaną z rolowaniem.
• Eksporterzy i handlowcy: Przy już słabnącym eksporcie należy skoncentrować się na niszowych segmentach jakościowych i produktach o wartości dodanej, w przypadku których wyższe ceny surowca można skuteczniej przenieść na odbiorców.

W ciągu najbliższych trzech sesji kontrakty terminowe na kurkumę na NCDEX prawdopodobnie pozostaną wspierane przez oczekiwania dotyczące ograniczonej podaży i mocne poziomy bazowe, przy wahaniach śróddziennych wokół wygaśnięcia kontraktów październikowych i rolowania na grudniowe. Indyjskie ceny FOB suszonych paluszków kurkumy, całej kurkumy organicznej i kurkumy w proszku są obecnie stabilne w ujęciu euro, jednak kierunkowe nastawienie krajowych kontraktów terminowych sugeruje umiarkowanie mocniejszy ton notowań fizycznych wraz z pojawianiem się danych dotyczących nowych zbiorów i zapasów.