La avena del CBOT se estabiliza cerca de los mínimos recientes mientras se cierne el riesgo de El Niño

Los futuros de avena en el CBOT cotizan laterales cerca del extremo inferior del rango reciente, con ligeras pérdidas en el contrato más cercano y meses diferidos algo más firmes, lo que refleja una liquidez débil pero sin una tensión aguda de oferta. El mercado de la avena se caracteriza actualmente por un volumen reducido y rangos estrechos en el CBOT, con los futuros julio de 2026 manteniéndose apenas por encima de 310 US‑ct/bu y una modesta estructura de carry hacia finales de 2026/27. Las ofertas físicas de avena forrajera procedentes del mar Negro se mantienen estables en términos de euros, subrayando una situación de oferta desahogada a corto plazo. Al mismo tiempo, la meteorología temprana de campaña y la creciente probabilidad de un nuevo episodio de El Niño introducen un riesgo alcista más avanzado en la campaña 2026/27, especialmente para los productores de Norteamérica y del norte de Europa. Por ahora, los compradores pueden asegurar cobertura cercana a niveles históricamente contenidos, pero deberían vigilar de cerca la evolución del clima y del sentimiento macro en cereales a medida que avanza la campaña.

Precios y diferenciales

El 10 de junio de 2026, el contrato de avena julio de 2026 en el CBOT cerró en torno a 313.25 US‑ct/bu, ligeramente por debajo del día anterior (−0.5 ct, −0.16%), con un volumen muy bajo de 6 lotes. El contrato septiembre de 2026 subió marginalmente hasta 337.50 US‑ct/bu (+0.15%), mientras que diciembre de 2026 cotizó a 345.25 US‑ct/bu, también un 0.15% al alza, lo que apunta a una modesta estructura de carry a lo largo de la curva. Hasta mediados de 2027 y 2028, los contratos listados muestran precios en una banda relativamente estrecha entre mediados de 340 y mediados de 350 US‑ct/bu, pero con un volumen prácticamente inexistente, lo que pone de relieve la pobre liquidez y la limitada transferencia de riesgo a plazo.

Las cotizaciones externas confirman a la avena julio de 2026 en el CBOT moviéndose en la zona baja de los 310 US‑ct/bu, consolidando tras un descenso de unos 45 centavos en las últimas dos semanas y mostrando un peor comportamiento que otros granos más líquidos. El modesto carry y la ausencia de ventas agresivas sugieren que, pese a las débiles señales de demanda, actualmente no existe un fuerte incentivo para cubrir grandes volúmenes a plazo con descuentos más profundos.

Nota: las conversiones a EUR/t son aproximadas y se basan en el tipo de cambio actual y en la conversión estándar de bushels de avena a toneladas.

Oferta, demanda y mercado físico

Se prevé que los cereales globales pasen de una cosecha récord en 2025/26 a un descenso de producción de alrededor del 2% en 2026/27, según las proyecciones recientes de la FAO. Si bien esta previsión está impulsada principalmente por el trigo y la cebada, apunta a un telón de fondo de ajuste gradual en los granos forrajeros, lo que podría sostener indirectamente a la avena si los granos forrajeros competidores se vuelven más escasos o caros. No obstante, la curva plana actual de futuros de avena y el escaso volumen negociado indican que el mercado aún no descuenta un déficit acusado específicamente para la avena.

En el mercado físico, la avena forrajera ucraniana (98% de pureza, FCA Odesa) se ha mantenido estable en torno a 0.25 EUR/kg en las últimas semanas, sin cambios visibles de precio entre mediados de mayo y principios de junio de 2026. Esto equivale a unos 250 EUR/t, significativamente por encima de los valores actuales del CBOT, pero reflejando la logística, la calidad y la demanda regional en la cuenca del mar Negro. La ausencia de movimientos de precios apunta a unas condiciones de oferta y demanda locales equilibradas, respaldadas por una disponibilidad exportadora continuada y unas condiciones de flete regionales relativamente calmadas hasta ahora.

Fundamentos y factores externos

El sentimiento general en cereales sigue siendo frágil: los principales cultivos en hilera, como el maíz, han sufrido fuertes ventas a comienzos de junio a raíz de una siembra oportuna en EEUU y la desaparición de las primas de riesgo climático. Esta debilidad macro pesa sobre la avena, como contrato más pequeño y menos líquido, reforzando el sesgo actual lateral‑a‑bajista pese a la falta de noticias claramente bajistas específicas de la materia prima. Los datos de Compromisos de los Comerciantes (Commitments of Traders) también muestran una menor participación especulativa en avena tras la reciente caída, lo que limita tanto la continuación a la baja como el potencial de repuntes bruscos por cobertura de cortos.

El clima es un factor emergente de incertidumbre. La Organización Meteorológica Mundial y la NOAA señalan una probabilidad del 80–96% de que El Niño se desarrolle entre junio y agosto de 2026 y persista hasta principios de 2027. Históricamente, los patrones de El Niño pueden alterar las precipitaciones en regiones clave productoras de avena, especialmente en Norteamérica y en partes de Europa, afectando a los rendimientos y a la calidad. Los pronósticos de sequía de principios de junio ya apuntan a focos de riesgo de precipitaciones por debajo de lo normal en partes de Norteamérica, aunque es demasiado pronto para extraer estimaciones firmes de pérdidas de cosecha.

Perspectiva meteorológica (regiones clave de cultivo)

Los pronósticos a corto plazo para las principales regiones de avena en Canadá y el norte de EEUU sugieren temperaturas en general adecuadas con cierta variabilidad en las precipitaciones, pero sin señales inmediatas de sequía generalizada. Combinado con una siembra de primavera oportuna, esto respalda la visión actual de una base de cosecha 2026 en términos generales cómoda. Sin embargo, el fortalecimiento de la señal de El Niño aumenta las probabilidades de un clima más errático hacia finales del verano, lo que podría afectar al llenado del grano y a la calidad en la avena sembrada tardíamente.

En el norte de Europa, las condiciones tempranas de campaña son en su mayoría favorables, aunque podrían aparecer episodios puntuales de sequía si persisten los patrones de circulación vinculados a El Niño. Por ahora, las expectativas de producción se mantienen cerca de la media, pero los operadores deberían vigilar cualquier cambio hacia una sequía persistente, que modificaría rápidamente el equilibrio benigno de avena que actualmente sugieren los futuros.

Perspectiva de mercado y de negociación

• Sesgo de precios (2–4 semanas): Lateral con ligera inclinación bajista, ya que la presión macro en cereales y la baja liquidez limitan los repuntes, mientras que la modesta estructura de carry desincentiva ventas agresivas a plazo.
• Soporte clave: Avena julio de 2026 en torno al nivel psicológico de 300 US‑ct/bu (≈ 110 EUR/t). Una ruptura sostenida por debajo probablemente requeriría una venta masiva más amplia en cereales o pruebas claras de una producción por encima de tendencia.
• Disparadores alcistas: Aparición de estrés hídrico en las regiones de avena de Norteamérica o Europa, o un tensionamiento en los granos forrajeros competidores (maíz, cebada) que redirija la demanda hacia la avena.

Puntos estratégicos

• Compradores de pienso / transformadores: Considerar escalonar cobertura para T3–T4 2026 a los niveles actuales de futuros o mediante estrategias con opciones call de vencimiento corto, aprovechando precios históricamente bajos y un carry modesto, dejando margen para beneficiarse si el riesgo climático se disipa.
• Productores: Con precios a plazo en la zona media de los 340 US‑ct/bu y una liquidez limitada, parece prudente realizar coberturas incrementales aprovechando repuntes impulsados por el clima en lugar de a los niveles actuales, especialmente ante el riesgo alcista de posibles shocks de rendimiento relacionados con El Niño.
• Traders: Pueden surgir oportunidades de valor relativo en avena frente a otros granos forrajeros, especialmente si la producción mundial de cereales efectivamente se ajusta mientras la avena permanece fuera del radar; conviene vigilar las relaciones de diferenciales y los movimientos de la base en orígenes clave de exportación como el mar Negro.

Visión direccional a 3 días (en términos de EUR)

• Avena CBOT (cercano, jul 2026): Neutra a ligeramente más débil en EUR/t, siguiendo el sentimiento general en cereales y los movimientos del tipo de cambio; se espera que el rango diario se mantenga estrecho.
• Avena forrajera del mar Negro (FCA Odesa): Estable en torno a 250 EUR/t, con pocos catalizadores a corto plazo para cambios de precio, salvo que se produzcan perturbaciones súbitas en la logística o la seguridad.