Los precios de la colza ceden por el aumento de las existencias finales canadienses, las sólidas exportaciones de aceite de palma a India y la debilidad de los futuros de canola, mientras las existencias de soja de EE. UU. se ajustan ligeramente.
Precios y futuros
La colza de vencimiento cercano en Euronext (MATIF) se mantiene ampliamente estable, aunque bajo una ligera presión bajista en toda la curva. El contrato de noviembre de 2026 cotizó por última vez a EUR 538.25/t, con febrero de 2027 en EUR 551.75/t y mayo de 2027 en EUR 552.25/t, antes de volver a ceder hacia agosto de 2027, en EUR 529.75/t, y noviembre de 2027, en EUR 534.00/t. Más adelante, noviembre de 2028 se indica en EUR 490.25/t, lo que destaca una clara estructura de descuento para la nueva cosecha.
Los futuros de canola en ICE Canadá se han debilitado de forma más contundente. Noviembre de 2026 liquidó en CAD 811.70/t, con una caída de CAD 12.00, o del 1.48%, en la jornada, mientras que las pérdidas fueron de magnitud similar en toda la curva de 2027. Esto coincide con informes recientes de una fuerte caída de la canola a comienzos de la semana, presionada por unas existencias finales canadienses proyectadas más elevadas y unos mercados de aceites vegetales más débiles, aunque ocasionalmente aparecen repuntes por cobertura de posiciones cortas.
En el mercado físico, los precios de la colza ucraniana han descendido desde los máximos de mediados de septiembre, pero se han estabilizado más recientemente. Las cotizaciones indicativas actuales FCA se sitúan en torno a EUR 0.45/t en Kyiv y EUR 0.46/t en Odesa para material con un 42% de aceite y un 98% de pureza, mientras que la calidad 1 CPT Odesa, con menos de 35 mcm, se ubica en EUR 0.458/t, ligeramente por debajo de EUR 0.479/t el 28 de septiembre. Las ofertas FOB París francesas se indican alrededor de EUR 0.62/t, frente a EUR 0.64/t a mediados de septiembre, reflejando unos futuros más débiles y una oferta regional creciente.
Factores de oferta y demanda
La demanda china de semillas oleaginosas es un factor decisivo. Las existencias de soja en 111 plantas trituradoras aumentaron hasta 7.96 millones de toneladas a finales de septiembre, el nivel más alto en al menos 15 años. Muchos procesadores chinos ya han cubierto sus necesidades hasta principios de febrero mediante compras sudamericanas y reservas estatales, mientras que los márgenes de trituración de las habas estadounidenses y brasileñas son negativos en aproximadamente 120–200 yuanes por tonelada. Esto apunta a una menor disposición de China a comprar a corto plazo, presionando a la soja y a otras semillas oleaginosas competidoras.
Por el lado de la oferta, Argentina podría añadir más presión a los balances mundiales de semillas oleaginosas. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires proyecta una producción de soja de 53.6 millones de toneladas para 2026/27, frente a 50.1 millones de toneladas la campaña pasada, sobre una superficie sembrada ligeramente superior. Aunque otros pronosticadores son más conservadores, cualquier resultado alcista allí debilitaría indirectamente los valores de la colza al aumentar la disponibilidad mundial de proteínas y aceites.
En lo que respecta específicamente a la colza, Canadá ha revisado fuertemente al alza sus existencias finales de canola para 2026/27, hasta 1.979 millones de toneladas desde 1.504 millones de toneladas en agosto, y también ha elevado las existencias finales de la campaña anterior en 175,000 toneladas, hasta 1.90 millones de toneladas. Como uno de los mayores exportadores mundiales, esto refuerza considerablemente las expectativas de un mercado mundial de colza/canola bien abastecido y amplifica la presión bajista sobre las semillas y sus productos. Los comentarios recientes del mercado de la canola confirman que las mayores existencias finales proyectadas han sido un factor bajista clave.
La competencia de los aceites vegetales también pesa. Malasia ha incrementado sus exportaciones de aceite de palma a India hasta superar los 2.26 millones de toneladas en lo que va de 2026, aproximadamente un 40% más que el año anterior. Las exportaciones malasias totales aumentaron un 8.4% interanual en los primeros ocho meses, y se esperan envíos para todo el año de alrededor de 16 millones de toneladas, con una producción relativamente estable hasta 2027. Este fuerte flujo de aceite de palma hacia el mayor importador mundial de aceite de colza limita el potencial alcista de los aceites de colza y canola en Asia y repercute en los precios de las semillas.
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Fundamentos y vínculos macroeconómicos
El último informe trimestral del USDA situó las existencias de soja de EE. UU. al 1 de septiembre en 315 millones de bushels, unos 9 millones de bushels por debajo de las expectativas y 10 millones por debajo del año anterior. Aunque este balance estadounidense ligeramente más ajustado ofrece cierto respaldo, los futuros de soja de Chicago han retrocedido alrededor de un 1.5% esta semana debido a la elevada situación de existencias en China y a los débiles márgenes de trituración, dejando el sesgo bajista de la colza solo parcialmente amortiguado por los datos estadounidenses.
Se espera que la producción mundial de colza para 2026/27 alcance un nivel récord, con estimaciones recientes cercanas a 98 millones de toneladas. Combinado con unas mayores existencias finales canadienses, esto sugiere una disponibilidad holgada durante la campaña, aunque aún puede producirse escasez regional cuando la logística o la calidad limiten los flujos. En la UE, las proyecciones actuales mantienen la producción de colza de 2026/27 en torno a 19.5–20.2 millones de toneladas, con una reconstrucción de existencias modesta, por lo que las primas o descuentos locales podrían seguir siendo sensibles a los flujos de importación y a la demanda de trituración.
Los mercados energéticos y la política de biodiésel siguen siendo factores cruzados importantes. Los precios del diésel en las principales regiones consumidoras permanecen elevados, mientras que los debates sobre posibles restricciones a la exportación o cambios en los mandatos de mezcla continúan inyectando volatilidad en la demanda vinculada a los biocombustibles. Las recientes ganancias del petróleo crudo han proporcionado ocasionalmente apoyo a los aceites vegetales, pero no han sido suficientes para compensar el peso de la amplia oferta de semillas y la competencia del aceite de palma.
Clima y perspectivas de los cultivos
En este momento, el clima en las principales regiones productoras de colza y canola no es el principal factor de los precios, frente a las existencias y el flujo de la cosecha. En Canadá, los informes recientes destacan una cosecha grande y algo retrasada en Saskatchewan debido a las fuertes lluvias, pero la producción nacional aún se estima cerca de 22.1 millones de toneladas, apenas por debajo del año pasado. Esto respalda la expectativa de mayores existencias finales, en lugar de señalar un déficit de oferta.
En la UE, la mayoría de los datos de la cosecha de 2026 ya se conocen y la atención meteorológica se desplaza al establecimiento del cultivo de 2027. Aunque los déficits o excesos de humedad localizados pueden afectar a las parcelas, el comportamiento actual del mercado sugiere que las primas de riesgo meteorológico son modestas en comparación con la influencia de las existencias finales mundiales, los flujos de aceite de palma y la demanda china.
Perspectivas de negociación
- Para las plantas trituradoras y los consumidores: La combinación de mayores existencias canadienses, sólidas exportaciones de aceite de palma y el descenso de los precios ucranianos y franceses favorece una estrategia paciente de compras escalonadas. Considere cubrir únicamente las necesidades a corto plazo mientras vigila las señales de la demanda china y cualquier cambio en la política de biodiésel.
- Para los agricultores: Con el MATIF mostrando un descuento hasta 2028 y la canola canadiense bajo presión, los repuntes impulsados por la cobertura de posiciones cortas o por la fortaleza energética podrían ofrecer oportunidades atractivas de cobertura. Las ventas a plazo incrementales contra la cosecha de 2027 pueden ayudar a fijar márgenes antes de que se materialice una nueva acumulación de existencias.
- Para los operadores: La curva cercana del MATIF, plana a débil, frente a una canola de ICE sometida a una presión mayor, continúa ofreciendo oportunidades de diferenciales entre mercados, especialmente si los programas de exportación canadienses se aceleran más adelante en la campaña. Las primas o descuentos en el mar Negro y la UE podrían volver a ampliarse si la logística se complica o el clima afecta negativamente al establecimiento del cultivo de 2027.
Indicación de precios a corto plazo (3 días)
| Mercado | Contrato / Ubicación | Nivel actual | Sesgo a 3 días* |
|---|---|---|---|
| Euronext (MATIF) | Colza noviembre de 2026 | EUR 538.25/t | Ligeramente a la baja / lateral por la amplia oferta |
| ICE Canadá | Canola noviembre de 2026 | CAD 811.70/t | Riesgo bajista, sujeto a rebotes técnicos a corto plazo |
| Físico de Ucrania | Colza FCA Kyiv, 42% de aceite | EUR 0.45/t | Estable a ligeramente más débil por la oferta vinculada a la cosecha |
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