Los futuros de colza de Euronext siguen respaldados por la canola de ICE y el petróleo crudo, mientras los precios físicos de la UE y Ucrania se debilitan ante unas perspectivas de cosecha de 2026 cercanas a la normalidad.
Precios
Los futuros de colza de Euronext (MATIF) cerraron la sesión del 29 de septiembre de 2026 sin cambios, pero en niveles elevados, con noviembre de 2026 en EUR 544.25/t, febrero de 2027 en EUR 557.75/t y mayo de 2027 también en EUR 557.75/t. Más adelante en la curva, agosto de 2027 cotizó a EUR 533.50/t y noviembre de 2027 a EUR 533.75/t, antes de ceder hacia EUR 500/t para febrero de 2029, lo que indica una estructura moderadamente invertida a plana en torno a la campaña 2026/27.
En ICE Canadá, los futuros de canola subieron el 29 de septiembre, con noviembre de 2026 liquidando en CAD 823.70/t, un alza de CAD 14.70/t o del 1.78% en el día, mientras que las posiciones de enero y marzo de 2027 también ganaron más del 1.8%. Esta fortaleza de la canola ha ofrecido apoyo indirecto a la colza de Euronext, que cotizó por encima de medias móviles clave y atrajo compras de continuación. No obstante, comentarios recientes del mercado sugieren que, a medida que se acelere el avance de la cosecha en Canadá y se consoliden las estimaciones de producción, parte de la prima de riesgo podría erosionarse gradualmente.
Las cotizaciones físicas muestran un tono más débil. En Ucrania, la colza CPT Odesa de grado 1 (< 35 mcm) se indicó por última vez en EUR 0.458/kg (CPT), frente a EUR 0.479/kg el 21 de septiembre. La colza FCA Odesa con un mínimo del 42% de aceite y una pureza del 98% ha bajado a EUR 0.46/kg desde EUR 0.47/kg a mediados de septiembre, mientras que la FCA Kyiv para una calidad similar se mantiene estable en EUR 0.45/kg. En Francia, la colza FOB París ha cedido a EUR 0.62/kg desde EUR 0.64/kg durante el mismo periodo, reflejando una demanda cercana ligeramente más débil y una buena disponibilidad de cosecha.
Oferta y demanda
Los fundamentales de la colza de la UE están ampliamente equilibrados. Las estimaciones comerciales recientes sitúan la cosecha de colza de la UE+Reino Unido de 2026 en torno a 21.3 millones de toneladas, solo marginalmente por debajo de la cosecha anterior y ligeramente por encima de las expectativas previas, ya que unos rendimientos mejores de lo temido en productores clave compensaron los problemas meteorológicos locales. Esto mantiene esencialmente la situación de oferta cómoda, aunque no excesiva, del año pasado y deja a la UE menos dependiente de las importaciones que durante la fase de escasez de 2021–2023.
El clima durante la campaña de cultivo de 2026 fue desigual: la sequedad temprana y las heladas primaverales localizadas en Europa Central y Oriental redujeron el potencial de rendimiento, pero unas condiciones más favorables en Francia, Alemania y partes de Rumanía apoyaron la producción general. Al mismo tiempo, las perspectivas a corto plazo de la Comisión Europea apuntan a unas condiciones de cultivo generalmente favorables este año y a rendimientos de los cultivos de invierno superiores a las medias históricas, lo que ayuda a estabilizar los balances de oleaginosas.
Fuera de Europa, la cosecha canadiense de canola avanza relativamente bien, con los progresos recientes de la recolección y las estimaciones oficiales ayudando a aclarar la oferta disponible para 2026/27. Aunque no es excesiva, esta oferta adicional, combinada con una demanda firme pero no desbordada de los sectores de molturación y biodiésel, limita por ahora el potencial alcista de los precios mundiales de la colza y la canola. La demanda de importación de la UE, China y otros compradores asiáticos se mantiene estable, pero es más sensible a los precios que en los años anteriores de escasez.
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Fundamentales y factores impulsores
- Divergencia entre futuros y físico: Los futuros de Euronext en torno a EUR 540–560/t para 2026/27 se mantienen firmes frente al debilitamiento de las ofertas físicas en Ucrania y Francia, reflejando una fuerte vinculación con la canola de ICE y el complejo general de oleaginosas, más que unas condiciones locales de oferta y demanda.
- Resultado de la cosecha: Las últimas estimaciones comerciales e institucionales europeas confirman que la cosecha de colza de la UE de 2026 está muy cerca del volumen del año pasado, con pérdidas de rendimiento marginales únicamente en las regiones afectadas por la sequía y las heladas.
- Demanda de molturación y biodiésel: Los mandatos estables de biodiésel de la UE y la recuperación de la base de demanda de combustibles industriales y de transporte siguen respaldando la molturación de colza, aunque las refinerías son sensibles a los márgenes de molturación y pueden alternar entre colza, soja y girasol según los precios relativos.
- Macro y divisas: Un euro relativamente débil frente al dólar canadiense y al dólar estadounidense favorece los futuros denominados en euros y la competitividad de las exportaciones, pero al mismo tiempo comprime los márgenes de importación de la UE, especialmente para la canola canadiense y otras oleaginosas.
Clima y perspectivas de la cosecha
Con la cosecha de 2026 prácticamente finalizada en Europa Occidental y Central, el clima a corto plazo es ahora más relevante para la siembra y el establecimiento de la cosecha de colza de invierno de 2027. Las previsiones actuales para comienzos de octubre apuntan a temperaturas generalmente suaves y lluvias dispersas en Francia, Alemania y Polonia, favorables para los campos recién sembrados y la recuperación de la humedad del suelo en las zonas anteriormente secas.
En Europa Oriental y la región del mar Negro, incluida Ucrania, persiste un patrón más variable, con algunas regiones aún recuperándose de la sequedad anterior. Aunque no supone una amenaza inmediata, cualquier nueva sequía otoñal podría afectar a la emergencia y la resistencia invernal, introduciendo un riesgo a medio plazo para la oferta de 2027. Es probable que los mercados vigilen de cerca las actualizaciones meteorológicas semanales, especialmente si los precios permanecen cerca de los niveles elevados actuales de los futuros.
Perspectivas de negociación
- Productores (UE, Ucrania): Considerar una cobertura incremental de las ventas de 2026/27 frente a los firmes niveles de Euronext en torno a EUR 540–560/t, especialmente donde las primas físicas locales sigan siendo estrechas o negativas frente a los futuros. Mantener parte del volumen sin fijar para beneficiarse de una posible volatilidad en el cuarto trimestre vinculada a los resultados de la cosecha norteamericana.
- Industria de molturación y consumidores: Aprovechar la debilidad actual de los precios físicos (por ejemplo, CPT/FCA Ucrania y FOB Francia) para ampliar la cobertura cercana, evitando al mismo tiempo una cobertura excesiva hasta finales de 2027, donde la curva de futuros es más plana y los riesgos de oferta se desplazan hacia la próxima cosecha.
- Comerciantes y operadores: Vigilar la base entre futuros y físico en los puertos del mar Negro y de la UE; unos descuentos crecientes podrían ofrecer oportunidades de captura de margen mediante diferenciales entre origen y destino, especialmente si la canola canadiense se debilita estacionalmente después de la cosecha.
Indicación de precios a corto plazo (perspectiva de 3 días)
- Colza de Euronext (MATIF): Lateral a ligeramente más débil en torno a los niveles actuales, con una consolidación probable después de las recientes ganancias vinculadas a la canola de ICE; el soporte clave se sitúa cerca de los EUR 530/t bajos en los contratos cercanos.
- Canola de ICE: Tras el último rebote correctivo, existe margen para un descenso moderado mientras continúa la presión de la cosecha, aunque unos mercados fuertes de soja y energía podrían limitar las pérdidas.
- Colza física de la UE y el mar Negro: Sesgo ligeramente bajista, con los compradores buscando pequeños descuentos adicionales en FOB París y en los orígenes ucranianos CPT/FCA, en un contexto de oferta cómoda a corto plazo y ventas activas de los agricultores.