La curva del Brent se acentúa mientras el diésel lidera el repunte

Los futuros de Brent y WTI extendieron su avance al alza el 18 de agosto de 2026, con la parte frontal de la curva liderando y el gasóleo ICE repuntando aún con más fuerza. La estructura temporal muestra una marcada backwardation, lo que señala una oferta ajustada en el corto plazo y una sólida demanda física, especialmente en destilados medios.

El Brent octubre 2026 cerró justo por encima de 91 USD/barril, unos 9–10 USD por encima de los contratos a partir de finales de 2028, mientras que el WTI muestra un perfil similar pero ligeramente más plano en torno a 85 USD/barril en el mes frontal. El gasóleo de bajo azufre ICE ganó más de un 2% en toda la curva a plazo, lo que subraya unos márgenes de refino sólidos para los destilados. Los comentarios recientes sobre inventarios apuntan a continuadas reducciones en las existencias comerciales de Estados Unidos y a mantenidas liberaciones de la SPR, reforzando la impresión de un mercado prompt fundamentalmente ajustado a pesar de una producción estadounidense estable y de una demanda asiática resiliente.

Precios y estructura temporal

El Brent octubre 2026 cerró a 91,33 USD/barril, un alza de 0,46 USD en la sesión, con noviembre en 89,76 y diciembre en 87,71. La curva se mantiene claramente en backwardation, con los precios descendiendo de forma gradual hacia unos 73–74 USD/barril a finales de 2029 y a la franja baja de los 60 USD entre 2032 y 2035. El WTI muestra el mismo patrón: septiembre 2026 a 85,27 USD/barril, relajándose hasta la parte alta de los 60 hacia 2029 y la zona media de los 50 a mediados de la década de 2030.

En productos refinados, el gasóleo ICE septiembre 2026 cerró cerca de 1.309 USD/t, un 2,25% más en la sesión, con todo el tramo cercano ganando alrededor de un 2–2,6%. Este mejor comportamiento frente al crudo apunta a cracks de destilados robustos y a una fuerte demanda de gasóleo y combustibles de calefacción de cara al otoño, especialmente en Europa.

Nota: Las aproximaciones en EUR suponen un tipo EUR/USD ≈ 1,10.

Oferta, demanda e inventarios

Los datos semanales recientes de la EIA y los comentarios de mercado apuntan a una secuencia de voluminosas reducciones de crudo en Estados Unidos desde comienzos del segundo trimestre, interrumpida solo recientemente por un ligero aumento. Las existencias comerciales de crudo y productos se mantienen por debajo de los niveles observados a principios de año, mientras que la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos ha seguido disminuyendo, con los volúmenes cayendo por debajo de 300 millones de barriles a comienzos de agosto.

En el plano de la demanda, los participantes del mercado destacan un consumo asiático resiliente, sin destrucción material de demanda de crudo en China a pesar de las preocupaciones macro. Mientras tanto, las corridas de refino se mantienen elevadas al cierre de la temporada de conducción en el hemisferio norte, sosteniendo una fuerte demanda de crudo y, en particular, de barriles ricos en diésel. Esta combinación de consumo firme y ausencia de acumulaciones visibles de inventarios respalda la backwardation actual.

Señales de la curva y fundamentales

La curva del Brent muestra aproximadamente 17–18 USD/barril de backwardation entre octubre de 2026 (en torno a 91 USD/barril) y principios de 2030 (alrededor de 71–72 USD/barril), y más de 30 USD/barril frente a los contratos de 2035 de vencimiento largo. El WTI presenta una forma comparable con un diferencial frontal algo más estrecho. Una estructura tan pronunciada es una señal clásica de balances prompt ajustados e incentiva la desinversión de inventarios sobre el suelo.

En paralelo, los futuros del segundo mes tanto en WTI como en Brent han venido superando recientemente a los contratos del mes frontal, lo que sugiere cierta cobertura de cortos y una reasignación de posiciones a lo largo de la curva más que compras puramente dirigidas al spot. Los sólidos precios del gasóleo y los cracks de destilados indican que los refinadores son recompensados por maximizar los rendimientos de destilados medios, lo que debería sostener corridas de crudo robustas mientras la demanda de productos y los márgenes se mantengan.

Perspectivas a corto plazo e ideas de trading

Con una backwardation marcada y cracks de destilados fuertes, el sesgo a corto plazo para los meses frontales de Brent y WTI sigue siendo moderadamente alcista, aunque con una sensibilidad creciente a correcciones macro y en activos de riesgo. Las continuadas extracciones de la SPR y los bajos inventarios comerciales dejan poco colchón frente a posibles interrupciones de suministro, lo que limita el potencial bajista mientras la demanda se mantenga.

• Productores: Considerar escalonar coberturas en la zona de 85–90 USD/barril para Brent a finales de 2026 y 2027, manteniendo cierto potencial alcista abierto dados unos fundamentales ajustados.
• Consumidores (refinerías, aerolíneas, transporte): Aprovechar la backwardation actual para asegurar barriles a plazo en 2028–2030, cuando los precios caen a la franja baja-media de los 70 USD/barril (≈ franja baja-media de los 60 EUR), equilibrando el riesgo de precio con las limitaciones de inventario y crédito.
• Traders: Los spreads temporales Brent/WTI en la parte frontal siguen siendo atractivos para estrategias de deshacer carry; centrarse en posiciones largas en cercanos frente a cortas en diferidos, pero gestionar el riesgo de forma estricta en torno a las publicaciones semanales de inventarios y los datos macro.

Visión direccional a 3 días (referencias clave)

• ICE Brent mes frontal: Ligeramente al alza o lateral en términos de EUR; las caídas hacia la parte alta de los 70 EUR/barril probablemente encuentren interés comprador.
• NYMEX WTI mes frontal: Siguiendo al Brent; se espera que se mantenga en la franja media de los 70 EUR/barril con un sesgo alcista moderado.
• ICE Gasoil mes frontal: Elevado y volátil; margen para un mayor mejor comportamiento frente al crudo si surgen problemas de refino o logística.