La curva del Brent se aplana mientras el crudo del primer vencimiento cae por debajo de 80 USD

Los futuros de Brent y WTI registraron fuertes descensos el 4 de agosto, con el contrato del primer vencimiento de Brent cayendo más de un 6% y el WTI casi un 7%, aplanando la curva forward hacia la zona baja de los 70 USD/barril. El movimiento apunta a un cambio rápido desde unos balances ajustados en el corto plazo hacia una perspectiva de medio plazo más holgada e incrementa los riesgos bajistas si los datos macroeconómicos se debilitan aún más. Tras semanas de referencias de crudo relativamente firmes, la última sesión trajo una amplia repricing en todo el complejo petrolero. El Brent ICE de octubre de 2026 al contado cerró en torno a 78,9 USD/barril, una caída diaria de 4,9 USD, mientras que el WTI NYMEX de septiembre de 2026 cerró cerca de 75,1 USD/barril. La ola vendedora se extendió a lo largo de la curva, pero fue más acusada en los contratos más cercanos, comprimiendo el diferencial Brent–WTI y aplanando los spreads temporales hasta principios de la década de 2030. Los productos refinados, como el gasóleo bajo en azufre, acompañaron con pérdidas del 5–8%, lo que subraya una corrección impulsada por la demanda más que un movimiento técnico puntual.

Precios y estructura de la curva

El 4 de agosto de 2026, el Brent ICE de octubre de 2026 cerró en 78,88 USD/barril, un descenso del 6,20% en la sesión, tras negociarse en un rango muy amplio de 78,67–86,33 USD. Los contratos de Brent de noviembre y diciembre de 2026 cerraron a 77,44 USD/barril y 76,36 USD/barril respectivamente, con pérdidas diarias de entre el 3,8% y el 4,7%.

Más allá de 2026, la curva del Brent desciende suavemente hacia aproximadamente 70 USD/barril a mediados de 2029 y hacia la zona alta de los 60 a mediados de la década de 2030, con movimientos diarios de solo el 0,2–0,4%. Este patrón muestra un marcado aplanamiento: la debilidad en el tramo corto contrasta con un extremo largo relativamente anclado, lo que sugiere que el mercado está reevaluando más los riesgos de demanda a corto plazo que la escasez de oferta a largo plazo.

En el NYMEX, el WTI mostró un patrón similar. El contrato prompt de septiembre de 2026 cerró a 75,14 USD/barril (−6,92%), mientras que octubre y noviembre de 2026 lo hicieron a 74,40 USD/barril y 72,61 USD/barril (−4,2% a −4,7%). La curva forward del WTI desciende con mayor pendiente que la del Brent, cayendo a la zona baja de los 60 a principios de 2030 y a la zona alta de los 50 a mediados de la década de 2030, lo que subraya la expectativa de una oferta abundante en EE. UU. y de precios más débiles en el interior del país a largo plazo.

(Supuesto de tipo de cambio: 1 USD ≈ 0,92 EUR.)

Oferta, demanda y señales de productos

La marcada debilidad en el primer vencimiento frente a la estructura relativamente estable en los plazos largos apunta a una corrección impulsada por la demanda. Los contratos cercanos de Brent y WTI perdieron entre un 3% y un 7%, mientras que los contratos más allá de 2030 se movieron mayoritariamente menos de un 0,5%. Esto sugiere que los operadores están revisando a la baja el consumo a corto plazo o los márgenes de refino, sin cambiar de forma fundamental su visión sobre la oferta estructural.

El gasóleo (diesel) bajo en azufre de ICE confirmó la señal de demanda. El contrato de agosto de 2026 cayó un 7,75% hasta 1.119,50 USD/t, con el strip de septiembre de 2026 a principios de 2027 bajando entre un 3% y un 7%. La curva del gasóleo sigue en backwardation pero se está relajando, lo que sugiere que los temores a unos balances muy ajustados de destilados medios se están moderando a medida que los datos macro se debilitan y las refinerías responden con mayores cargas cuando los márgenes lo permiten.

El diferencial Brent–WTI, tomando los contratos del primer vencimiento, se sitúa ahora en torno a 3,7 USD/barril (aproximadamente 3,4 EUR/barril), más estrecho que en los últimos meses. Esto refleja tanto una debilidad relativa del crudo en el interior de EE. UU. como cierto alivio en la escasez de crudo marítimo en la cuenca del Atlántico, lo que podría influir en la economía de exportación de barriles estadounidenses hacia Europa y Asia en las próximas semanas.

Curva y fundamentales: instantánea

La curva forward del Brent muestra una backwardation clara pero suave, desde aproximadamente 79 USD/barril en octubre de 2026 hasta alrededor de 69–70 USD/barril en 2029 y la zona alta‑media de los 60 a mediados de la década de 2030. El descenso porcentual diario a lo largo de la curva se reduce de más del 6% en el mes frontal a muy por debajo del 1% en los años más lejanos, lo que sugiere que la liquidación forzada de posiciones largas y los flujos de aversión al riesgo se concentraron en el corto plazo.

La estructura temporal del WTI presenta una pendiente más agresivamente descendente, desde unos 75 USD/barril para septiembre de 2026 hasta la zona media de los 50 en 2035. Esto indica expectativas de un crecimiento continuado de la producción de shale y offshore en EE. UU., combinado con descuentos por infraestructura y calidad que limitan los niveles de precios en el interior del país a largo plazo. Los pequeños pero constantes incrementos diarios en los contratos de WTI más lejanos, pese a la venta en el tramo corto, apuntan a cierto interés de cobertura por parte de productores que fijan precios a largo plazo en la zona alta de los 50 a baja de los 60.

En productos refinados, el contrato de gasóleo de agosto de 2026, en torno a 1.120 USD/t, sigue elevado en términos absolutos pero ha corregido con fuerza, lo que debería trasladarse a precios mayoristas de diésel más bajos en EUR en los próximos días. El gradiente suave hasta unos 700–750 USD/t en 2030 sugiere expectativas tanto de mejoras de eficiencia como de cierto alivio de la escasez estructural de diésel, en línea con el aumento de opciones de transporte no fósiles y la evolución de los parques de vehículos.

Perspectiva a corto plazo e implicaciones para el trading

Dada la magnitud y amplitud del último movimiento, el complejo del crudo es vulnerable a una elevada volatilidad a corto plazo en torno a la publicación de datos macroeconómicos, las orientaciones de los bancos centrales y cualquier noticia que afecte a la política de la OPEP+ o a grandes interrupciones de suministro. Con la curva ahora más plana y el Brent del primer vencimiento por debajo de 80 USD/barril, el mercado se aproxima a zonas técnicas en las que los compradores físicos podrían empezar a entrar de forma escalonada, aunque el sentimiento sigue siendo frágil.

• Refinerías / compradores físicos: Considerar un aumento gradual de las coberturas sobre la exposición a Brent 2026–27 cerca de los niveles actuales en EUR/barril, centrándose en estrategias por capas en lugar de compras puntuales, dado que la volatilidad sigue siendo elevada.
• Productores: La estabilidad y el ligero repunte en los plazos más largos de WTI y Brent sugieren una oportunidad para ampliar coberturas a principios de la década de 2030 a precios cercanos a la zona media de los 60 USD/barril (~baja de los 60 EUR/barril), equilibrando la protección a la baja con estructuras de opciones que conserven parte del potencial alcista.
• Traders a corto plazo: Vigilar oportunidades de reversión a la media en los spreads temporales del primer vencimiento y en el diferencial Brent–WTI; la fuerte compresión en el tramo corto podría corregirse si se produce alguna interrupción de suministro o datos de demanda mejores de lo esperado.

Durante los próximos tres días hábiles, es probable que los precios del Brent y del WTI denominados en EUR sigan bajo presión, pero con oscilaciones intradía elevadas. Salvo nuevos shocks de oferta, un periodo de consolidación en torno a la zona baja de los 70 EUR/barril para el Brent del primer vencimiento y alta de los 60 EUR/barril para el WTI parece el escenario más probable, con un ligero sesgo bajista si los indicadores económicos decepcionan.