La curva del petróleo crudo se afianza por la escasez inmediata de oferta y el cambio en la producción de la OPEP+
Los futuros de WTI y Brent se fortalecen en la parte frontal ante inventarios ajustados y ajustes de producción de la OPEP+, con un contango ligero y un fuerte crack de diésel que definen la perspectiva a 3 días.
Precios y estructura de la curva
La curva (“strip”) de WTI en NYMEX a 20 de julio de 2026 muestra el contrato Ago‑26 cerrando en 83,01 USD/bbl, subiendo ligeramente en el día (+0,63%), con Sep‑26 en 82,41 USD/bbl y Oct‑26 en 80,81 USD/bbl. La parte frontal de la curva es relativamente plana hasta principios de 2027 antes de ir suavizándose gradualmente en los años posteriores.
Más adelante, el WTI se relaja desde aproximadamente 77–78 USD/bbl (Dic‑26) hacia unos 56–57 USD/bbl para 2035 y aproximadamente 54–55 USD/bbl a comienzos de 2037, configurando un contango ligero pero persistente. Esto indica expectativas de balances más holgados y una inversión adecuada a largo plazo, más que un mercado estructuralmente desabastecido.
En ICE Brent, el contrato frontal Sep‑26 cerró en 88,95 USD/bbl (+0,96%), con Oct‑26 en 87,02 USD/bbl y Dic‑26 en 83,41 USD/bbl. La curva de Brent refleja la ligera pendiente alcista del WTI hacia la década de 2030, con precios que derivan hacia la zona media de los 60 USD/bbl a mediados de la década de 2030, preservando una prima modesta Brent–WTI a lo largo de la curva.
Nota: Los precios en EUR son conversiones aproximadas utilizando un tipo de cambio USD/EUR de 1,09.
Oferta, demanda e inventarios
Los datos semanales recientes de la EIA hasta mediados de julio de 2026 muestran las existencias comerciales de crudo en EE. UU. alrededor de 410–412 millones de barriles tras un pequeño incremento a inicios de julio, pero los inventarios siguen por debajo de los niveles de hace un año y claramente por debajo del promedio de cinco años. Al mismo tiempo, la Reserva Estratégica de Petróleo se mantiene cerca de mínimos de varias décadas tras prolongadas extracciones, lo que limita el margen para un mayor alivio de la oferta impulsado por la política.
En el lado de la oferta, siete miembros de la OPEP+ (incluidos Arabia Saudita y Rusia) confirmaron un ajuste adicional de producción de 188.000 b/d, efectivo desde agosto de 2026, como parte de una reversión gradual de los recortes voluntarios anteriores. Sin embargo, la producción real sigue limitada en varios productores debido a daños en infraestructuras y cuellos de botella en las exportaciones, por lo que el aumento de cuotas en los titulares no se traduce plenamente en disponibilidad de exportaciones.
La demanda es estacionalmente fuerte: las refinerías estadounidenses han estado operando recientemente en el rango medio del 90% de su capacidad, impulsadas por la demanda de gasolina y destilados, mientras que el consumo global de combustible de aviación y petroquímicos sigue recuperándose. Esto mantiene altas las corridas de crudo a pesar de las incertidumbres macro, respaldando los diferenciales inmediatos para crudos ligeros como WTI y Brent.
Productos refinados y fortaleza del diésel
Los futuros de gasóleo bajo en azufre de ICE ponen de relieve la persistente escasez en los destilados medios. El contrato de gasóleo Ago‑26 cerró cerca de 1.197 USD/t (+1,6%), con solo un descenso gradual a lo largo de la curva hasta aproximadamente 700 USD/t a comienzos de la década de 2030. Esta marcada backwardation frente al crudo subraya la solidez de los cracks de diésel y fuelóleo de calefacción y unos márgenes de refino elevados.
Los datos de la EIA estadounidense y los comentarios recientes de mercado indican que las existencias de destilados siguen relativamente bajas frente a las normas estacionales, incluso con una alta utilización de refinerías. Esta combinación de oferta de diésel restringida y una demanda constante de transporte de mercancías, industria y agricultura continúa tirando del crudo ligero dulce y respalda los niveles actuales de precio plano.
Perspectiva a corto plazo y visión de trading
A corto plazo, la combinación de incrementos modestos de cuotas de la OPEP+, inventarios aún ajustados y fuertes cracks de productos sugiere un mercado con sesgo alcista pero vulnerable a shocks macroeconómicos y geopolíticos. El contango ligero a lo largo de la curva desincentiva posiciones de almacenamiento a gran escala, manteniendo más barriles en el mercado inmediato.
Los puntos clave a vigilar en los próximos días incluyen el siguiente Weekly Petroleum Status Report de la EIA de EE. UU. (publicación prevista para el 22 de julio de 2026) para confirmar posibles nuevas caídas en crudo y destilados, así como cualquier escalada de tensiones en Oriente Medio que pueda afectar el tráfico de petroleros en el Estrecho de Ormuz.
Perspectiva de trading (próximas 1–2 semanas)
- Productores: Utilizar los niveles firmes del WTI y Brent en la parte frontal (≈€76–81/bbl) para añadir coberturas cortas incrementales en vencimientos a finales de 2026, donde la curva permanece elevada frente a los costes de largo plazo.
- Consumidores: Considerar ir incorporando cobertura en plazos 2027–2028, donde el WTI se sitúa en el rango bajo de €70/bbl equivalentes, aprovechando el contango ligero y la opcionalidad a largo plazo relativamente barata.
- Traders: El spread WTI/Brent sigue siendo modesto; favorecer posiciones largas tácticas en Brent frente a WTI ante un mayor riesgo sobre la oferta marítima, y mantener un sesgo alcista en los cracks de diésel mientras la backwardation del gasóleo se mantenga pronunciada.
Indicador direccional de precios a 3 días (EUR)
- WTI mes frontal (NYMEX): Sesgo ligeramente alcista a lateral en torno a €75–78/bbl, suponiendo que no haya un aumento inesperado de inventarios ni un shock macro.
- Brent mes frontal (ICE): Ligera inclinación alcista hacia €80–83/bbl, respaldada por las primas de riesgo geopolítico.
- ICE Gasoil mes frontal: Se espera que se mantenga firme en el rango de €1.050–1.150/t, con cracks fuertes que anclan el crudo en las caídas.