La escalada en el mar Negro estrangula las exportaciones de grano de Rusia y Ucrania y eleva los precios mundiales del trigo

Los ataques con drones y misiles contra puertos del mar Negro tanto en Ucrania como en Rusia han reducido de forma drástica la capacidad de exportación de trigo desde la región, que en conjunto aporta más de una cuarta parte del comercio mundial de trigo. Los flujos marítimos a través de nodos clave como Odesa, los puertos del Danubio y Novorossiysk en Rusia se han paralizado o se han visto gravemente restringidos, lo que ha reducido la disponibilidad exportable y ha llevado los futuros de trigo en Chicago a sus niveles más altos en más de tres años.

Con ambas partes atacando la infraestructura portuaria y logística del rival, los exportadores se apresuran a redirigir cargamentos, los compradores están diversificando orígenes y las primas de riesgo de flete van en aumento. El consiguiente estrangulamiento de la oferta procedente del mar Negro ya es visible en los mercados de futuros y en los flujos físicos, con efectos de arrastre previstos en las cadenas de suministro de trigo panificable y forrajero, maíz y semillas oleaginosas.

Introducción

En las últimas semanas, el conflicto en torno al mar Negro ha escalado hacia una batalla directa por la infraestructura de exportación, con repetidos ataques rusos contra los puertos ucranianos de la zona de Odesa y a lo largo del Danubio y con una intensificación de los ataques con drones ucranianos contra el principal centro cerealero ruso de Novorossiysk y otros puertos del mar Negro. Estos ataques han dañado terminales, detenido o ralentizado las operaciones de carga y llevado a los armadores a reevaluar el riesgo de hacer escala en puertos a ambos lados de la línea del frente.

Las exportaciones de trigo de Ucrania en agosto cayeron hasta alrededor de 1,6 millones de toneladas, aproximadamente el 20% de su potencial y cerca del 40% de los volúmenes enviados en el mismo periodo del año anterior, a medida que los ataques rusos golpeaban la infraestructura de Odesa y del Danubio. Al mismo tiempo, las exportaciones rusas de trigo se redujeron un 56% interanual hasta 1,6 millones de toneladas en agosto, su agosto más débil desde 2017/18, después de que los drones ucranianos interrumpieran las operaciones en Novorossiysk. Dado que Rusia y Ucrania representan conjuntamente alrededor del 27% de las exportaciones mundiales de trigo, el doble choque está repercutiendo en los mercados mundiales de cereales.

Impacto inmediato en el mercado

La reacción más visible del mercado se ha dado en los precios de futuros. El trigo de la Bolsa de Chicago ha repuntado hasta alrededor de 7,8 $ por bushel, su nivel más alto desde principios de 2023, encadenando movimientos de subida máxima diaria a medida que los operadores incorporan el riesgo de interrupciones prolongadas en el mar Negro. Se han observado alzas similares en los contratos de Kansas City y Minneapolis, con los futuros de referencia de trigo y maíz en sus niveles más firmes en más de tres años.

Los flujos marítimos desde el mar Negro están perdiendo tracción: los proveedores de datos estiman que las exportaciones de cereales y semillas oleaginosas de la región en agosto han caído aproximadamente un 50% interanual, ya que los armadores evitan las zonas de alto riesgo y los principales terminales rusos y ucranianos reducen su actividad. Los costes de flete y las primas de seguros de riesgo de guerra para los buques que entran en el mar Negro han aumentado, lo que incrementa los costes puestos en destino para los importadores de África del Norte, Oriente Medio y Asia y favorece, cuando es posible, orígenes más cercanos o de menor riesgo.

Perturbaciones en la cadena de suministro

En el lado ucraniano, los repetidos ataques contra terminales en el área de Odesa y contra los puertos fluviales del Danubio han reducido la capacidad de carga y, de forma intermitente, han detenido las operaciones, obligando a desviar más grano hacia rutas interiores y corredores terrestres de la UE ya tensionados. Los bajos niveles de agua en el Danubio y las preocupaciones de seguridad cerca de la frontera entre Moldavia y Ucrania limitan el margen para mayores desvíos, mientras que el transporte por carretera y ferrocarril a través de los estados miembros vecinos de la UE no puede sustituir por completo la capacidad perdida del mar Negro.

Rusia, por su parte, ha visto cómo las operaciones en Novorossiysk —por donde normalmente pasan alrededor del 30–40% de sus exportaciones de trigo— se han visto gravemente interrumpidas tras ataques masivos con drones, con informes que apuntan a que todos los principales terminales de grano suspendieron temporalmente las cargas. Las exportaciones a través de los puertos del mar de Azov también se han visto recortadas tras ataques anteriores y restricciones al tráfico a través del estrecho de Kerch, lo que en la práctica ha paralizado la mayor parte de los envíos de grano ruso a través de la cuenca Azov–mar Negro.

Moscú está intentando redirigir parte de sus flujos de grano a través de puertos bálticos y corredores terrestres, pero la capacidad disponible allí está muy por debajo de los volúmenes que tradicionalmente maneja el mar Negro, y las distancias hasta mercados clave como Egipto y Turquía son mayores y más costosas. Las redes de almacenamiento interior y transporte doméstico de ambos países están sometidas a presión a medida que se acumula grano que no puede trasladarse al ritmo habitual, lo que genera distorsiones de precios localizadas y tensiones de liquidez para productores y exportadores.

Materias primas potencialmente afectadas

• Trigo: Afectado directamente por la pérdida de exportaciones desde Rusia y Ucrania, lo que impulsa los futuros a máximos de varios años y reduce la disponibilidad inmediata para los importadores dependientes del trigo panificable y forrajero del mar Negro.
• Maíz: Los flujos de maíz del mar Negro también están interrumpidos, mientras que los mayores precios del trigo fomentan cierta sustitución en las formulaciones de pienso, lo que sostiene los futuros de maíz en sus niveles más altos en más de tres años.
• Cebada: Los programas de exportación desde el mar Negro hacia el norte de África y Oriente Medio afrontan riesgos de navegación similares, lo que impulsa a los compradores a buscar orígenes alternativos y podría ampliar los diferenciales cebada–trigo.
• Aceite de girasol y semillas oleaginosas: La limitada capacidad portuaria de Ucrania y los ataques cerca de los terminales del Danubio amenazan los envíos de semilla y aceite de girasol, mientras que los puertos rusos que manejan aceites vegetales también afrontan un mayor riesgo.
• Fertilizantes: El papel de Novorossiysk como nodo de exportación multicomodity, incluidos fertilizantes, implica que las interrupciones repetidas podrían afectar a los flujos del comercio mundial de fertilizantes y a los costes de insumos para la producción de cultivos en los países importadores.

Implicaciones para el comercio regional

Las regiones dependientes de las importaciones en el norte de África, Oriente Medio y partes de Asia están más expuestas a la reducción de los flujos de grano del mar Negro y al aumento de las primas de riesgo. Compradores tradicionales de trigo ruso y ucraniano, como Egipto, Turquía y Bangladés, ya estarían ajustando sus estrategias de licitación, diversificando orígenes y, en algunos casos, retrasando compras con la esperanza de una estabilización de precios.

A corto plazo, los exportadores de la Unión Europea, Estados Unidos, Canadá y Australia se beneficiarán de una mayor demanda y de unos niveles de base más firmes, aunque algunas regiones afrontan sus propias limitaciones de producción. Los orígenes sudamericanos, especialmente en maíz y soja, pueden captar demanda incremental cuando la capacidad logística lo permita. Al mismo tiempo, el aumento de los flujos terrestres de grano ucraniano a través de los estados miembros de la UE probablemente reavivará los debates sobre la gestión del tránsito y el impacto en los precios internos en los países de primera línea.

Para Rusia y Ucrania, la reducción de los volúmenes exportados y el aumento de los costes logísticos están erosionando los precios en origen incluso cuando los indicadores de referencia mundiales suben, lo que podría influir en las decisiones de siembra y en el uso de insumos para las próximas campañas. Esta dinámica podría tener implicaciones a más largo plazo para la oferta mundial más allá de las interrupciones inmediatas en los envíos.

Perspectivas de mercado

A corto plazo, la dirección de los precios dependerá de la intensidad y el alcance geográfico de nuevos ataques contra la infraestructura portuaria y de transporte marítimo, y de si los corredores alternativos —puertos bálticos para Rusia, rutas terrestres de la UE y Danubio para Ucrania— pueden ampliarse de forma segura y rentable. Cualquier señal de desescalada o de acuerdos puntuales para la navegación podría aliviar las primas de riesgo, mientras que nuevos ataques de alto perfil contra buques cargados o grandes terminales probablemente desencadenarían nuevos picos de volatilidad.

Los operadores seguirán de cerca: (1) las cargas semanales efectivas desde los puertos del mar Negro frente a los calendarios de exportación publicados; (2) las cotizaciones de flete y seguros para la región frente a orígenes competidores; (3) las señales de política de los principales países importadores y exportadores, incluidos posibles límites a las exportaciones o liberaciones de existencias; y (4) las tendencias de siembra y uso de insumos en Rusia y Ucrania a medida que los productores reaccionen a canales de exportación persistentemente restringidos. En este entorno, es probable que persistan una elevada volatilidad intradía y mayores oscilaciones de base en los mercados de trigo, maíz y productos relacionados de pienso y aceites vegetales.

Visión de mercado de CMB

La última escalada en torno al mar Negro marca un cambio estructural desde un riesgo puramente ligado a la producción hacia un riesgo logístico y de seguridad sostenido para una región que es un ancla del comercio mundial de trigo. Con las capacidades de exportación de Rusia y Ucrania simultáneamente mermadas, el mercado está revalorizando no solo la disponibilidad en la campaña actual, sino también la fiabilidad del suministro del mar Negro en un horizonte de varios años.

Para los compradores físicos y los traders, esto apunta a una mayor diversificación de las carteras de orígenes, a una gestión más estrecha de la exposición al flete y a la base, y a una renovada atención al riesgo de contraparte y de ruta en los fletamentos vinculados al mar Negro. Para los productores y exportadores fuera de la zona de conflicto, la ventana de oportunidad creada por los precios elevados puede verse compensada por mayores costes de insumos y de flete y, en algunos casos, por limitaciones relacionadas con la meteorología; pero la prima estratégica asociada a cadenas de suministro seguras y logísticamente fiables se perfila como un rasgo definitorio de los mercados de materias primas agrícolas en los próximos meses.