La soja alcanza máximos de contrato por ruido en política de biocombustibles y fuertes exportaciones
La soja en la CBOT marca nuevos máximos de contrato mientras la incertidumbre en política de biocombustibles genera vaivenes en el aceite y unas sólidas ventas de exportación de nueva cosecha de EE. UU. y una firme demanda global sostienen los precios.
Precios
Los futuros de soja en la CBOT alcanzaron nuevos máximos de vida del contrato el jueves, con el contrato noviembre 2026 en 1.273,75 US¢/bu (+0,45% en el día), y el cercano septiembre 2026 en 1.260,75 US¢/bu (+0,34%). La curva forward se mantiene ligeramente alcista, con marzo–julio 2027 negociándose en torno a 1.294–1.300 US¢/bu, antes de retroceder por debajo de 1.240 US¢/bu hacia finales de 2027 y 2028, lo que señala expectativas de una respuesta de oferta a más largo plazo.
El aceite de soja ha rebotado, con los contratos clave 2026/27 subiendo alrededor de un 2–2,4% en el día tras una brusca corrección a mediados de agosto, mientras que la harina de soja se sitúa ligeramente a la baja (en torno a -0,4 a -0,8%), lo que indica un cambio de corto plazo en los márgenes de molienda de vuelta hacia el aceite. Esto se produce tras una caída de alrededor del 7% en los futuros de aceite de soja diciembre CBOT entre el 20 y el 24 de agosto en medio de temores del mercado por la ampliación de exenciones de biocombustibles para refinerías en Estados Unidos.
En el mercado físico, los precios FOB indicativos de soja convertidos a EUR (aprox.) muestran tendencias relativamente estables en las últimas dos semanas: soja india sortex-clean en torno a 0,80–0,82 EUR/kg, soja amarilla china cerca de 0,67–0,70 EUR/kg y soja estadounidense No. 2 próxima a 0,58–0,59 EUR/kg, con el origen ucraniano descontado cerca de 0,34 EUR/kg. Los movimientos moderados denominados en EUR reflejan efectos de tipo de cambio y ganancias incrementales en futuros más que una escasez física abrupta.
Oferta y demanda
La demanda de EE. UU. es el principal motor alcista en el corto plazo. En la semana hasta el 20 de agosto, las ventas de exportación de soja de EE. UU. incluyeron 74.000 t para la cosecha vieja y 2,48 Mt de negocio de nueva cosecha, dentro de las expectativas pero más del doble que en la misma semana del año pasado. Las ventas de nueva cosecha de soja suman ahora 14,33 Mt, también aproximadamente el doble del nivel del año pasado, lo que subraya una demanda a plazo excepcionalmente fuerte hacia 2026/27. China representó 1,1 Mt de ese volumen semanal, con otras 1,05 Mt reservadas a destinos desconocidos, lo que probablemente implica un mayor interés de China u otros grandes compradores. Análisis independientes recientes sugieren que la proyección actual de exportaciones del USDA podría ser conservadora dado este ritmo.
En contraste, las ventas de exportación de aceite de soja siguen apagadas: solo se informaron 360 t para el año comercial en curso, sin nuevas reservas para 2026/27, ubicándose en el extremo inferior de las expectativas del mercado. La harina de soja, sin embargo, registró sólidas ventas semanales de 427.000 t, en el centro del rango estimado y en línea con una robusta demanda mundial de harinas proteicas. Esta combinación pone de relieve que la fortaleza actual de los futuros está siendo impulsada más por la tracción de exportación de la soja en grano y la demanda de harina que por las exportaciones directas de aceite.
La última perspectiva del USDA sitúa el rendimiento de soja de EE. UU. 2026/27 en 52,7 bu/acre y proyecta la molienda mundial en casi 385 Mt, unos 11 Mt por encima del año anterior, confirmando un aumento estructural de la demanda por parte de los sectores de alimentación animal y biocombustibles. Los futuros de soja No. 1 en la DCE china han cedido marginalmente (en torno a -0,1 a -0,3%) en los principales contratos 2026/27, lo que sugiere que los balances internos chinos siguen siendo cómodos por ahora a pesar de las fuertes ventas a plazo desde EE. UU. En Brasil, se espera que los patrones relacionados con El Niño permitan un inicio temprano de la siembra 2026/27 en los principales estados del Centro-Oeste, aunque la volatilidad asociada en las lluvias más adelante en la campaña sigue siendo un riesgo para los rendimientos finales.
Fundamentales y política
El complejo sojero está cada vez más determinado por la política de biocombustibles de EE. UU. A comienzos de esta semana, los reportes sobre una ampliación de las exenciones para pequeñas refinerías respecto a los mandatos de mezcla desencadenaron una fuerte ola de ventas en el aceite de soja al recortar la demanda esperada de biodiésel y diésel renovable. Más recientemente, las discusiones en Washington han incluido un posible aumento de 500 millones de galones en la cuota de biodiésel para 2027 para compensar esas exenciones, aunque esto aún no ha sido formalmente confirmado por la administración.
Este tira y afloja ha creado una volatilidad significativa en los valores del aceite y, por extensión, en los márgenes de molienda. Los futuros de aceite de soja se están recuperando ahora a medida que los operadores reevalúan la probabilidad y la magnitud final tanto de las exenciones como de los aumentos compensatorios de las cuotas. Para agricultores e industrias de trituración, el ruido político complica las estrategias de cobertura: la demanda de harina parece sólidamente firme, mientras que la demanda de aceite es muy sensible a la política y a los titulares. Resultado neto: los futuros de soja en grano cuentan con apoyo, pero la participación del aceite en el valor del crush podría seguir siendo volátil de aquí al otoño.
Perspectivas meteorológicas
El clima a corto plazo para las principales regiones productoras no es actualmente amenazante. No se espera actividad ciclónica tropical significativa en los próximos siete días en el conjunto de las Américas, lo que reduce los riesgos inmediatos de inundaciones o interrupciones logísticas. En Brasil, los pronósticos estacionales para agosto y la transición hacia la primavera siguen apuntando a precipitaciones por encima de lo normal en partes del Centro-Oeste y Rio Grande do Sul, en línea con condiciones de El Niño.
Para el Medio Oeste de EE. UU., episodios recientes de calor se consideran menos perjudiciales para la soja que para el maíz, y los pronósticos de finales de agosto se inclinan hacia condiciones más moderadas, lo que limita los temores inmediatos de pérdida de rendimiento. En conjunto, el clima sigue siendo un factor a vigilar, pero no es el principal motor de la fortaleza actual de los precios; la demanda y la política sí lo son.
Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Seseo: Moderadamente alcista para la soja en la CBOT en el corto plazo, sustentado por fuertes ventas de exportación de nueva cosecha de EE. UU. y solo un riesgo meteorológico moderado.
- Productores: Utilizar los máximos actuales de contrato para escalar coberturas adicionales de 2026/27, pero mantener cierta exposición al alza mediante opciones dada la continua incertidumbre en política y demanda.
- Importadores/industria de trituración: Considerar asegurar una parte de la cobertura para T4 2026–T1 2027 en las caídas de precio, especialmente donde el basis siga siendo atractivo frente a los futuros; evitar sobrecubrir aceite de soja hasta que haya mayor claridad sobre las cuotas de biocombustibles en EE. UU.
- Operadores especulativos: Favorecer posiciones largas en soja frente a cortas en aceite (long crush) en las correcciones, ya que la demanda de harina y de soja en grano parece más firme que la del aceite mientras persista el ruido político.
Dirección de precios a 3 días (indicación en EUR)
- Soja CBOT (equivalente en EUR): Ligeramente al alza a lateral; apoyo por la demanda de exportación, con resistencia cerca de los recientes máximos de contrato.
- FOB Golfo de EE. UU. / EE. UU. No. 2 (EUR): Mayormente estable, con sesgo levemente alcista si los futuros prolongan las ganancias.
- FOB Brasil/Mar Negro (EUR): Estable a marginalmente más firme, siguiendo la CBOT y el FX pero aún con descuento frente al origen estadounidense.