Los futuros de la soja amplían las pérdidas ante las expectativas de una cosecha récord en EE. UU. y un clima favorable para la recolección, mientras la demanda china y europea y los precios FOB en CN, IN, UA y EE. UU. se estabilizan.
Precios
Los futuros de la soja del CBOT ampliaron las pérdidas por novena sesión consecutiva el 22 de octubre, con noviembre de 2026 en 1,244 centavos de dólar estadounidense/bu (−0.10% en el día) y enero de 2027 en 1,256.75 centavos/bu (−0.12%). La curva a plazo mantiene una pendiente ascendente moderada hasta mediados de 2027, aunque con un carry limitado, lo que refleja una oferta cómoda a corto plazo, pero cierta incertidumbre a más largo plazo.
La harina de soja del CBOT se mantiene comparativamente firme: diciembre de 2026 cotiza a USD 347.60/tonelada corta (−0.20%), mientras que la mayoría de los contratos de 2027 apenas varían o suben ligeramente. El aceite de soja presenta un tono diferente, con diciembre de 2026 en 66.08 centavos de dólar estadounidense/libra (+0.17%) y ganancias pequeñas en los contratos hasta mediados de 2027, aunque las posiciones diferidas de 2028 siguen corrigiendo tras las caídas anteriores. En el DCE de China, la soja n.º 1 cerró al alza el 21 de octubre, con enero de 2027 en 5,399 CNY/t (+0.65%), señal de un entorno de precios internos más firme.
Oferta y demanda
En EE. UU., las condiciones de cosecha son favorables y se espera que las labores de campo avancen rápidamente durante esta semana, reforzando las perspectivas de una cosecha récord de soja de 124 millones de toneladas. Este contexto de amplia oferta es el principal motor de la debilidad actual de los futuros y fomenta la cobertura comercial y las ventas de los agricultores durante las subidas moderadas.
Sudamérica sigue siendo, en términos generales, constructiva para la oferta. La siembra de soja en Brasil avanza sin grandes interrupciones, con solo humedad localizada y riesgos de inundaciones en partes del sureste; las estimaciones privadas han elevado ligeramente las expectativas de producción. En Argentina, la bolsa de Rosario mantiene su previsión de cosecha de soja 2026/27 en 47.8 millones de toneladas, frente a los 50 millones de toneladas del USDA, lo que subraya cierto potencial alcista, pero también la persistente incertidumbre meteorológica y política.
Por el lado de la demanda, China sigue siendo el comprador clave. El USDA confirmó recientemente varias ventas relámpago, incluidas 612,000 toneladas de soja estadounidense a China el 20 de octubre de 2026, seguidas esta semana por ventas adicionales de 134,000 toneladas a China y 165,000 toneladas a España para entrega en 2026/27. En conjunto con los anuncios anteriores, las ventas comunicadas solo esta semana alcanzan 1.286 millones de toneladas, de las cuales 860,000 toneladas corresponden a China. Este sólido ritmo de compras respalda las bases cercanas, incluso mientras los futuros se debilitan.
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Fundamentos y diferenciales
La curva de la soja del CBOT se encuentra en un contango moderado: noviembre de 2026, en 1,244.00 centavos de dólar estadounidense/bu, descuenta julio de 2027, en 1,279.75 centavos, lo que indica una oferta cercana cómoda y un incentivo limitado para almacenar más allá de los costes normales de mantenimiento. Los contratos diferidos de 2028, en torno a 1,239–1,246 centavos/bu, cotizan con descuento frente a mediados de 2027, lo que indica expectativas de una producción mundial sólida y sostenida.
En el complejo de productos, los precios planos de la harina de soja, cercanos a USD 344–349/tonelada corta para 2027, indican una demanda estable de piensos y márgenes de molturación, mientras que la estructura más firme del aceite de soja cercano apunta a un apoyo continuo de los mercados de aceites vegetales y biocombustibles, pese a la reciente debilidad del aceite de palma y la canola. Los futuros de colza europea y canola canadiense han estado bajo presión durante varios días, siguiendo la debilidad del complejo de oleaginosas y del aceite de soja a comienzos de la semana.
Los fondos gestionados han reducido sus posiciones largas en oleaginosas relacionadas: en Euronext, los inversores financieros redujeron su exposición larga neta en colza de 45,897 a 31,568 contratos durante la semana hasta el 16 de octubre, mientras que los comerciales recortaron sus posiciones cortas netas. Este reposicionamiento refleja un menor temor a la escasez de oferta y coincide con unas perspectivas más cómodas para la soja.
Mercado físico e indicaciones de precios (EUR)
Las cotizaciones físicas de la soja en EUR se mantienen relativamente estables frente a la volatilidad de los futuros, lo que sugiere unas cadenas de exportación cercanas bien abastecidas, pero sin descuentos agresivos en los precios.
| Origen | Tipo | Entrega | Último precio (EUR) | Precio anterior (EUR) | Fecha de actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| China, Pekín | Soja amarilla ecológica 99.8% | FOB | 0.85 | 0.85 | 2026-10-21 |
| China, Pekín | Soja amarilla 99.5% | FOB | 0.74 | 0.74 | 2026-10-21 |
| India, Nueva Delhi | Soja limpia sortex | FOB | 0.89 | 0.89 | 2026-10-17 |
| Ucrania, Odesa | Soja | FOB | 0.333 | 0.327 | 2026-10-16 |
| Ucrania, Odesa | Soja sin OMG | CPT | 0.401 | 0.396 | 2026-10-15 |
| EE. UU., Washington D.C. | Soja n.º 2 | FOB | 0.58 | 0.58 | 2026-10-16 |
Cabe destacar que las cotizaciones FOB y CPT ucranianas han subido ligeramente durante la última semana, mientras que los precios FOB estadounidenses y chinos no han variado, lo que refleja una demanda estable y ofertas competitivas del mar Negro, más que una subida generalizada.
Perspectivas meteorológicas y de cosecha
El clima del Medio Oeste estadounidense ha registrado recientemente algunas interrupciones por lluvias, pero las previsiones apuntan a condiciones más secas hasta el final de la semana, lo que permitirá acelerar la cosecha. Esto respalda la expectativa de que una gran parte de la cosecha récord estadounidense llegue rápidamente al mercado, manteniendo la presión de la cosecha sobre los futuros cercanos.
En Brasil, las condiciones de siembra son generalmente favorables en la mayoría de las regiones, aunque el clima húmedo y los riesgos locales de inundaciones en el sureste podrían causar retrasos a corto plazo en las labores de campo. Por ahora, estos problemas no son lo suficientemente graves como para amenazar las estimaciones nacionales de producción. Las perspectivas de Argentina siguen siendo más neutrales, con previsiones actuales coherentes con el rango de 47.8–50 millones de toneladas citado por las proyecciones locales y del USDA.
Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Precio absoluto: Con el avance de la cosecha estadounidense y una cosecha récord de 124 Mt en el horizonte, el riesgo de precios a corto plazo sigue sesgado ligeramente a la baja, especialmente si el informe semanal de exportaciones del USDA (semana hasta el 15 de octubre) se sitúa dentro de las expectativas de 1.8–3.0 Mt para la soja y no sorprende al alza.
- Márgenes de molturación: Una harina de soja relativamente firme y un aceite de soja estabilizado sugieren que la economía de la molturación sigue siendo aceptable. Los usuarios finales podrían considerar cubrir escalonadamente sus necesidades de harina durante descensos moderados, mientras mantienen una actitud más paciente con la soja debido a la presión de la cosecha.
- Base y diferenciales: La sólida demanda china y europea debería ayudar a sostener la base de exportación, especialmente en el golfo de EE. UU. y el noroeste del Pacífico. Los operadores comerciales podrían vender futuros frente a una base física firme, mientras que los importadores pueden aprovechar la debilidad de los futuros para fijar precios frente a primas físicas acordadas previamente.
- Factores de riesgo: Los riesgos alcistas para los precios provienen de cualquier problema meteorológico durante la siembra en Brasil, dificultades logísticas en Sudamérica o el mar Negro, o una serie de informes de ventas de exportación estadounidenses superiores a las expectativas. Los riesgos bajistas se centran en una cosecha estadounidense más rápida de lo previsto, un sentimiento macroeconómico más débil o una desaceleración de las compras chinas.
Perspectiva direccional a 3 días (principales bolsas)
- Soja del CBOT: Ligeramente bajista o lateral durante las próximas tres sesiones, con las subidas probablemente limitadas por las ventas estadounidenses asociadas a la cosecha, salvo que los datos de exportación sorprendan positivamente.
- Soja del DCE (China): Sesgo moderadamente favorable, ya que los precios internos suben y las molturadoras aseguran cobertura en un contexto de sólidos programas de importación.
- FOB/CPT físico (indicaciones en EUR): Mayormente estable en China e India; tono ligeramente más firme para los orígenes ucranianos debido a los recientes aumentos y a las primas de riesgo logístico aún vigentes.