El complejo de la soja bajo una presión moderada mientras la soja física se mantiene firme

Los futuros y productos de la soja cotizan ligeramente a la baja, pero el complejo de la soja en general sigue dentro de un rango, con una retrocesión moderada en el aceite y la harina, y primas resilientes para la soja física en los principales orígenes. El mercado de la soja está asimilando actualmente los precios más débiles del CBOT en soja, harina y aceite, mientras que las ofertas físicas de exportación en China, India, Ucrania y EE. UU. se mantienen estables en términos generales o ligeramente al alza. Los contratos cercanos de soja del CBOT bajan alrededor de un 0.4% frente a la sesión anterior, la harina de soja cae aproximadamente un 0.6–0.8% y el aceite de soja retrocede cerca de un 0.1–0.2%. Al mismo tiempo, las indicaciones FOB y CPT de soja en puertos clave como Pekín, Nueva Delhi, Odesa y Washington D.C. no muestran señales de ventas de continuación, lo que apunta a una demanda subyacente sólida y a ventas limitadas por parte de los agricultores.

Precios

La soja del CBOT se debilita a lo largo de la curva, con el contrato delantero de noviembre de 2026 en 1,243.50 US‑Cent/bu, 4.75 centavos menos (-0.38%) en el día. El contrato de enero de 2027 cotiza a 1,258.75 US‑Cent/bu (-0.38%), mientras que mayo de 2027 se sitúa en 1,277.50 US‑Cent/bu (-0.37%), confirmando un descenso uniforme y moderado, en lugar de una liquidación pronunciada.

Los futuros de harina de soja reflejan este tono más débil: diciembre de 2026 cotiza alrededor de 345.80 USD/short ton, 2.90 USD menos (-0.83%), mientras que enero de 2027 se sitúa en 344.70 USD/short ton (-0.81%). La curva hasta julio de 2027 muestra descensos similares de aproximadamente un 0.4–0.7%, lo que indica una presión moderada en todos los vencimientos de la demanda de piensos. El aceite de soja también está ligeramente más débil, con diciembre de 2026 alrededor de 66.58 US‑Cent/lb (-0.22%) y las posiciones cercanas de 2027 bajando entre un 0.1–0.2%, antes de ceder hacia la zona media de los 63 US‑Cent/lb a finales de 2028.

Sin embargo, la soja física en EUR se mantiene estable o firme. Las últimas indicaciones muestran soja limpia sortex, de origen India, FOB Nueva Delhi, a 0.89 EUR/kg (sin cambios respecto a la cotización anterior). La soja estadounidense n.º 2 FOB Washington D.C. se sitúa en 0.58 EUR/kg, también sin cambios a mediados de octubre. La soja ucraniana FOB Odesa ha subido hasta 0.333 EUR/kg (desde 0.327 EUR/kg), y la soja sin OGM CPT Odesa ha mejorado hasta 0.401 EUR/kg (desde 0.396 EUR/kg), confirmando una demanda física resiliente pese a la debilidad de los futuros.

Factores de oferta y demanda

Los descensos sincronizados y moderados de la soja, la harina y el aceite del CBOT apuntan a un mercado que toma beneficios tras las ganancias recientes, más que a un cambio estructural. El interés abierto sigue siendo elevado en los contratos cercanos de soja (más de 250,000 contratos en noviembre de 2026) y harina (por encima de 240,000 en diciembre de 2026), lo que sugiere una cobertura comercial activa y una liquidez abundante, en lugar de un éxodo especulativo.

En China, los futuros de soja n.º 1 del DCE registraron un descenso diario más pronunciado, de alrededor del 1.0–1.1% en los meses cercanos (por ejemplo, noviembre de 2026 bajó 58 CNY/t hasta 5,323 CNY/t), lo que apunta a cierto racionamiento de la demanda o a una mejora de las percepciones sobre la oferta a corto plazo en el mercado interno. No obstante, nuestras cotizaciones FOB de Pekín para soja amarilla convencional se mantienen en 0.74 EUR/kg y las de soja amarilla ecológica en 0.85 EUR/kg, ambas ligeramente por encima de los niveles de finales de septiembre, lo que indica que los valores de importación o de paridad de exportación siguen contando con apoyo.

En Sudamérica, las condiciones iniciales de siembra para la cosecha 2026/27 se describen en general como favorables hasta ahora, reduciendo las primas inmediatas por riesgo meteorológico. Las actualizaciones regionales recientes señalan lluvias mayormente favorables en estados clave de Brasil, mientras que Argentina apenas está entrando en su ventana de siembra de soja a finales de octubre. Sin una amenaza meteorológica aguda en esta fase, el mercado de futuros tiene pocos motivos para valorar un riesgo adicional, lo que concuerda con la corrección moderadamente bajista de hoy en lugar de un repunte.

Fundamentos y márgenes de molturación

La configuración actual de precios dentro del complejo de la soja apunta a que los márgenes de molturación siguen siendo saludables. La harina de soja, pese al retroceso diario, se mantiene en la zona media de los 340 USD/short ton en las posiciones ampliamente negociadas de diciembre y enero, mientras que el aceite de soja se mantiene en la zona media de los 60 US‑Cent/lb para los contratos delanteros de 2026/27. Esta combinación, frente a niveles de soja física equivalentes a alrededor de 12.40–12.90 USD/bu, sigue incentivando la molturación.

La relajación paralela de la soja, la harina y el aceite en menos de un 1% sugiere que el mercado se está ajustando a unas mejores expectativas de oferta a corto plazo, más que a una demanda significativamente más débil. Los usuarios de piensos y biocombustibles aún no reciben señales de precios suficientemente fuertes como para reducir de manera significativa el uso de harina o aceite de soja. En cambio, la estructura indica que las plantas molturadoras pueden mantener el ritmo de procesamiento, especialmente en Norteamérica y Sudamérica, donde la logística funciona con normalidad y las ventas de los agricultores mejoran gradualmente tras la cosecha.

A nivel regional, la firmeza de los valores CPT ucranianos de soja sin OGM frente a los valores FOB estándar de Odesa refleja una demanda de nicho de soja no modificada genéticamente en Europa y los mercados cercanos. Mientras tanto, las cotizaciones FOB estables de India y EE. UU. subrayan que los importadores siguen dispuestos a pagar los niveles actuales de precio fijo aunque los futuros cedan, amortiguando los riesgos bajistas para los productores de esos orígenes.

Perspectivas meteorológicas (principales regiones productoras)

El clima en las principales regiones sojeras de Brasil se considera actualmente ampliamente favorable para la siembra y el desarrollo inicial de la cosecha, con previsiones que apuntan a lluvias propicias durante las próximas semanas. Esto reduce el riesgo meteorológico alcista inmediato y ayuda a limitar las subidas de los futuros a corto plazo.

En Argentina, la siembra se intensificará a partir de finales de octubre. Aunque las previsiones a medio plazo aún presentan cierta incertidumbre relacionada con anomalías de temperatura y precipitaciones, los futuros todavía no incorporan ninguna disrupción importante. Cualquier aparición de una sequedad persistente en el centro de Brasil o en la Pampa argentina durante noviembre–diciembre se traduciría rápidamente en primas meteorológicas más elevadas para la soja y la harina de soja, pero por ahora el mercado opera bajo el escenario base de condiciones normales.

Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)

• Productores: Aprovechar la resiliencia actual de los mercados físicos (especialmente CPT Ucrania y FOB India) para adelantar ventas incrementales durante las subidas, manteniendo parte del volumen sin fijar por si surgen posteriormente problemas meteorológicos en Sudamérica.
• Usuarios finales/fabricantes de piensos: El descenso sincronizado pero superficial de los futuros de soja, harina y aceite ofrece una oportunidad para ampliar moderadamente la cobertura hacia el T1–T2 de 2027, especialmente en harina de soja, cuyos precios siguen cerca del extremo inferior de los rangos recientes.
• Operadores: Con una retrocesión moderada únicamente en el aceite y la harina, y primas físicas sólidas, considerar estrategias de negociación dentro de un rango en la soja del CBOT alrededor de los niveles actuales, vigilando al mismo tiempo la evolución de los precios del DCE chino y el clima sudamericano en busca de señales de ruptura.

Perspectiva direccional a 3 días