Los futuros de la soja se debilitan por la rápida cosecha estadounidense y las sólidas exportaciones a China, mientras avanza la siembra en Brasil y las primas físicas siguen mixtas según el origen.
Precios
Los futuros de la soja negociados en la Bolsa de Comercio de Chicago ampliaron sus pérdidas el lunes y cerraron en su nivel más débil en casi dos meses, en medio de fuertes ventas técnicas y liquidación de posiciones largas por parte de los inversores financieros. La caída de la colza en Euronext y de la canola en Winnipeg ha añadido presión al conjunto más amplio de las oleaginosas.
En los mercados físicos, las indicaciones recientes en EUR muestran tendencias estables o ligeramente más firmes en varios orígenes exportadores, incluso frente al descenso de los futuros. La soja estadounidense n.º 2 FOB Washington D.C. (EE. UU.) se situó por última vez en EUR 0.58, sin cambios desde principios de octubre. La soja ucraniana FOB Odesa cotizó a EUR 0.333 el 16 de octubre, modestamente por encima de los mínimos de principios de octubre, mientras que la soja no modificada genéticamente CPT Odesa se situó en EUR 0.401 el 15 de octubre, prolongando una tendencia alcista gradual desde comienzos de mes.
La soja amarilla china FOB Pekín cotizó a EUR 0.74 el 14 de octubre, sin cambios frente a una semana antes, mientras que la soja amarilla ecológica de China alcanzó EUR 0.85, manteniendo una pauta firme y constante durante el mes. La soja india sortex limpia FOB Nueva Delhi se indicó en EUR 0.89 el 17 de octubre, estable tras las ganancias anteriores de principios de octubre. En conjunto, los mercados físicos mundiales no están colapsando junto con los futuros, sino que muestran una fortaleza selectiva en los segmentos de mayor valor añadido y especializados.
| Origen | Tipo | Término de entrega | Último precio (EUR) | Último cambio frente a la cotización anterior | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| EE. UU., Washington D.C. | Soja n.º 2 | FOB | 0.58 | sin cambios | 2026-10-16 |
| Ucrania, Odesa | Soja | FOB | 0.333 | al alza frente a 0.327 | 2026-10-16 |
| Ucrania, Odesa | Soja no modificada genéticamente | CPT | 0.401 | al alza frente a 0.396 | 2026-10-15 |
| China, Pekín | Soja amarilla | FOB | 0.74 | sin cambios | 2026-10-14 |
| China, Pekín | Soja amarilla, ecológica | FOB | 0.85 | al alza frente a 0.84 | 2026-10-14 |
| India, Nueva Delhi | Soja sortex limpia | FOB | 0.89 | sin cambios | 2026-10-17 |
Oferta y demanda
La percepción sobre la oferta estadounidense se ha vuelto más cómoda. El último informe Crop Progress del USDA muestra que, hasta el domingo 18 de octubre, se había cosechado el 64% de la superficie de soja de EE. UU., solo un punto porcentual por detrás de la media de cinco años y cerca de las expectativas de los analistas. El tiempo seco en gran parte del Medio Oeste ha acelerado las labores de campo, ayudando a eliminar el retraso acumulado por las demoras anteriores y reduciendo el riesgo meteorológico inmediato para las parcelas restantes.
Por el lado de la demanda, los flujos de exportación son sólidos. Las inspecciones semanales de exportación de EE. UU. correspondientes a la semana terminada el 15 de octubre alcanzaron 2.002 millones de toneladas de soja, un 80% más que la semana anterior y un 26% más que en la misma semana del año anterior, el mayor volumen semanal desde noviembre de 2024. China dominó con aproximadamente 1.28 millones de toneladas, seguida de México y Japón. Desde el 1 de septiembre, las exportaciones acumuladas de soja estadounidense han alcanzado 7.159 millones de toneladas, un 27% más que en el mismo periodo de la temporada pasada, lo que subraya que la demanda internacional —especialmente la china— sigue siendo fuerte incluso mientras los futuros corrigen.
En Brasil, las perspectivas de oferta de la nueva cosecha son constructivas. AgRural estima que, hasta el 15 de octubre, se había sembrado a escala nacional el 26% de la superficie prevista de soja para 2026/27, frente al 15% de una semana antes y por encima del 24% registrado en estas fechas el año pasado, gracias a unas lluvias más abundantes, aunque todavía irregulares, en estados productores clave como Mato Grosso y Goiás. En cambio, el exceso de lluvias está ralentizando la siembra en Paraná, lo que pone de manifiesto cierto riesgo meteorológico regional incluso dentro de un ritmo general de siembra rápido.
En otros mercados del complejo de oleaginosas, la cosecha de canola en Canadá prácticamente ha concluido tras los retrasos anteriores provocados por repetidas interrupciones de las lluvias. Los agricultores esperaban inicialmente que las malas condiciones de los campos y la incertidumbre sobre los rendimientos respaldaran los precios, pero el contrato de canola ICE de noviembre ha caído, no obstante, durante cinco sesiones consecutivas. Ante el temor a nuevas caídas de precios, los productores canadienses han incrementado las ventas, impulsando temporalmente la oferta cercana y lastrando los mercados de la canola y la colza, lo que a su vez repercute en la soja mediante el arbitraje entre materias primas.
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Factores fundamentales y mercados relacionados
El tramo bajista actual de los futuros de la soja está impulsado menos por un colapso de la demanda subyacente que por factores de posicionamiento y técnicos. Los inversores en fondos han estado deshaciendo activamente posiciones largas y activando ventas basadas en los gráficos a medida que los datos de la cosecha estadounidense y las tendencias meteorológicas reducen la incertidumbre sobre la producción. La nueva confirmación del USDA de ventas de 261,000 toneladas de soja a destinos desconocidos —que se cree ampliamente que es China— demuestra que el apetito comercial sigue intacto incluso mientras el dinero especulativo abandona las posiciones largas.
Los mercados de aceites vegetales están reforzando el tono bajista. Los futuros del aceite de palma malasio volvieron a retroceder el 19 de octubre, alrededor de un 0.06%, debido a la debilidad del aceite de soja de Chicago y a las elevadas existencias de palma, pese a las modestas ganancias de los contratos de aceite de palma y aceite de soja en Dalian. El 20 de octubre, los precios del aceite de palma seguían rondando niveles recientes, en torno a RM 4,430–4,460 por tonelada, con existencias abundantes a corto plazo y unos precios energéticos más débiles limitando las subidas, aunque el apoyo de la política de biocombustibles en Indonesia proporciona un suelo. Este tono débil en la palma y el aceite de soja reduce a corto plazo el incentivo de los molturadores y productores de biodiésel para pujar agresivamente por la soja.
Al mismo tiempo, el fuerte aumento de las inspecciones de exportación estadounidenses sugiere que la ejecución logística desde los puertos del Golfo y del noroeste del Pacífico funciona con fluidez, limitando los repuntes cercanos de las bases. La combinación de flujos físicos sólidos y futuros a la baja implica cierto deterioro de la base en los centros exportadores, aunque nuestras cotizaciones indicativas de contado denominadas en EUR muestran que los diferenciales de los orígenes de mayor especificación y sin organismos modificados genéticamente siguen relativamente bien respaldados, reflejando una demanda nicho y, en algunos casos, restricciones regionales de oferta.
Clima y perspectivas de los cultivos
En EE. UU., el principal factor meteorológico a corto plazo es la continuidad de unas condiciones mayormente secas y favorables para la cosecha en los principales estados productores del Medio Oeste. Con el 64% de la soja ya cosechada y el resto solo ligeramente por detrás de lo normal, el riesgo meteorológico para la producción nacional es ahora relativamente limitado. En esta fase de la temporada, cualquier episodio breve de lluvias afectará probablemente más al ritmo de la cosecha que a los resultados de rendimiento.
En Brasil, las perspectivas son más matizadas. Las lluvias recientes han mejorado la humedad del suelo y acelerado la siembra en los estados centrales y septentrionales del Cerrado, donde el avance ya supera al del año pasado, pero el exceso de lluvias en partes del sur, especialmente en Paraná, ha paralizado temporalmente las labores de campo. En general, la siembra avanza con suficiente rapidez como para que, salvo un cambio importante en las condiciones meteorológicas de noviembre y diciembre, Brasil siga encaminado hacia una gran cosecha de 2026/27, reforzando las expectativas de una amplia oferta mundial más adelante en el año comercial.
Perspectivas de negociación (próximas 1–3 semanas)
- Sesgo de tendencia: Los futuros siguen bajo presión bajista a corto plazo mientras se acelera la cosecha estadounidense y continúan liquidándose las posiciones largas especulativas. Sin embargo, la fuerte demanda china y las inspecciones récord de exportación limitan el potencial bajista en las actuales zonas de soporte técnico.
- Productores (EE. UU., Canadá, Ucrania): Considerar escalonar las ventas incrementales durante los repuntes en lugar de perseguir la liquidación actual, especialmente allí donde las ofertas locales de contado sigan respaldadas por la demanda de exportación o de molturación. Vigilar de cerca la base; la ampliación de los diferenciales puede erosionar los precios en origen incluso si los futuros se estabilizan.
- Importadores (UE, MENA, Asia): Aprovechar la debilidad actual de los futuros para ampliar moderadamente la cobertura hasta el primer trimestre de 2027, priorizando los orígenes cuyas ofertas basadas en EUR no se hayan endurecido (por ejemplo, la soja estándar estadounidense y ucraniana) y manteniendo cierta flexibilidad ante una posible nueva caída si la cosecha estadounidense avanza sin contratiempos y la siembra brasileña se mantiene dentro del calendario.
- Molturadores y fabricantes de piensos: Observar los movimientos relativos entre la soja, la harina y los aceites vegetales. Con la palma y el aceite de soja bajo presión, la participación del aceite en el margen de molturación podría debilitarse; esto aconseja una cobertura futura prudente de la soja y una cobertura oportunista de los diferenciales de productos.
Perspectiva direccional a 3 días
- Soja CBOT: Ligeramente bajista o lateral; es probable que las noticias sobre la cosecha sigan ejerciendo presión, aunque la fuerte demanda de exportación debería ofrecer apoyo cerca de los mínimos recientes.
- Colza de la UE / canola ICE: El sesgo sigue siendo débil tras los descensos recientes; el aumento de las ventas de los agricultores y la finalización de la cosecha canadiense mantienen limitados los repuntes.
- Principales orígenes físicos (EE. UU., Ucrania, China, India): Se espera que las indicaciones FOB/CPT denominadas en EUR se mantengan ampliamente estables durante los próximos tres días, con una posible firmeza moderada en los segmentos sin organismos modificados genéticamente y ecológico debido a la constante demanda nicho.