La soja bajo presión mientras mejora el clima en EE. UU. y el complejo de oleaginosas se desacopla
La soja cede ante el clima favorable en el Medio Oeste de EE. UU. y señales flojas de exportación, mientras el aceite de soja y el de palma suben. Perspectiva concisa con indicaciones de precios en EUR.
Prices & Curve Structure
El tablero de la soja en CBOT muestra una estructura algo más firme a lo largo de la franja 2026/27, pero los contratos cercanos se han relajado. La soja julio 2026 se negocia en torno a 1,128 USc/bu, mientras que el contrato de cosecha noviembre 2026 ha caído a su nivel más bajo desde el 24 de abril, subrayando la presión de un buen clima en EE. UU. y unas expectativas de suministro holgadas.
En contraste, los futuros de aceite de soja se mantienen elevados en los plazos más cortos. El aceite de soja julio 2026 cotiza cerca de 76 USc/lb, solo ligeramente por debajo del cierre anterior, mientras que los contratos diferidos descienden gradualmente hacia 71–70 USc/lb a mediados de 2027. La harina de soja se mantiene en general estable, con julio 2026 alrededor de 314 USD/t y solo pequeños cambios diarios, lo que refleja márgenes de molturación equilibrados.
(Conversiones indicativas de USD/kg a EUR/kg empleando un tipo de cambio reciente de mercado.)
Supply, Demand & Policy Drivers
La mejora de las condiciones meteorológicas en gran parte del Medio Oeste de EE. UU. ha sido un factor claramente bajista para los futuros de soja. Una humedad adecuada y temperaturas estacionalmente normales respaldan el desarrollo temprano del cultivo, reducen el riesgo inmediato sobre los rendimientos y animan al mercado a descontar un resultado de producción 2026/27 holgado. Esto ha hecho que el contrato noviembre 2026 caiga al nivel más bajo desde finales de abril.
En el lado de la demanda, el vicesecretario de Agricultura de EE. UU. ha reiterado las expectativas de que China comprará 25 millones de toneladas de soja estadounidense este año. Se habrían realizado algunos nuevos pedidos, pero las estadísticas oficiales de exportación del USDA no muestran ventas de nueva cosecha a China hasta ahora; solo 317,000 toneladas están registradas para 2026/27 bajo “destinos desconocidos”. Esta desconexión entre las garantías políticas y los datos oficiales mantiene las expectativas de demanda algo frágiles.
Se espera que el informe semanal de exportaciones del USDA para la semana hasta el 28 de mayo confirme solo una actividad moderada. Las expectativas del mercado se centran en 100,000–500,000 toneladas para la soja de la vieja cosecha y 60,000–300,000 toneladas para las ventas 2026/27, mientras que las ventas de harina de soja se sitúan en 200,000–600,000 toneladas y el aceite de soja probablemente registre un descenso neto de 5,000–16,000 toneladas. A principios de mayo, el USDA informó mínimos de campaña en las ventas de exportación de soja y aceite de soja, lo que subraya que los compradores globales son sensibles a los precios y no tienen prisa por ampliar su cobertura.
Vegetable Oil Complex & Related Markets
El complejo más amplio de aceites vegetales está ofreciendo un apoyo importante a la soja a través del valor de los productos. Los futuros de aceite de palma de Malasia han subido más de un 3 % hasta un máximo de cuatro semanas, impulsados por la fortaleza del aceite de soja en Chicago y el repunte de los precios del crudo vinculado a las renovadas tensiones en el Golfo Pérsico.
En Chicago, el aceite de soja ha registrado ganancias a pesar de la debilidad del tablero de soja, lo que refuerza los incentivos de molturación y ofrece un efecto de arrastre sobre la colza y la canola. En Euronext, los futuros de colza agosto 2027 han subido hasta 506 EUR/t, un nivel que hace atractivas las ventas a plazo de la cosecha 2027 para los productores. Sin embargo, los inversores financieros han empezado a recortar riesgo: su posición neta larga en futuros y opciones de colza en Euronext descendió de 64,107 a 62,434 contratos en la semana hasta el 29 de mayo, lo que señala una menor disposición a perseguir más subidas.
En Canadá, los futuros de canola en ICE cerraron la sesión de mitad de semana con un comportamiento mixto: los contratos cercanos se debilitaron mientras que los meses de nueva cosecha subieron. Las precipitaciones generalizadas en el oeste de Canadá son positivas para las superficies ya sembradas, pero también retrasan la siembra del área restante. En conjunto, las perspectivas de oferta de oleaginosas en el hemisferio norte parecen holgadas, pero los problemas meteorológicos localizados y los fuertes precios de los aceites vegetales siguen inyectando volatilidad.
Weather & Regional Outlook
Las previsiones meteorológicas a corto plazo para el Medio Oeste de EE. UU. apuntan a la continuidad de unas condiciones favorables, con chubascos dispersos y temperaturas moderadas en los principales estados sojeros durante la próxima semana. Esto respalda el crecimiento vegetativo temprano y mantiene bajo el riesgo de producción, al menos por ahora. Sería necesario un giro hacia lluvias excesivas o un patrón posterior de calor y sequía para tensionar de forma significativa los balances.
En Canadá, se espera más lluvia en algunas zonas de las Praderas, lo que debería mejorar aún más la humedad del suelo, aunque podría prolongar los retrasos de siembra en ciertas áreas. Para Sudamérica, el foco a corto plazo se centra principalmente en la logística y los flujos de exportación más que en el desarrollo de los cultivos, ya que las principales cosechas de Brasil y Argentina están en gran medida completadas. La ausencia de grandes amenazas meteorológicas en cualquier región clave productora ayuda a explicar la falta de primas de riesgo significativas en la curva de la soja.
Trading Outlook & Strategy
- Productores: La reciente caída del contrato noviembre 2026 de CBOT y unos valores de subproductos más firmes invitan a la paciencia en nuevas ventas a plazo de soja en grano, salvo que la base local sea inusualmente fuerte. Considere coberturas incrementales en subidas impulsadas por el aceite vegetal o por repuntes del crudo.
- Molinos/industria de crushing: Con el aceite de soja bien apoyado y la harina estable, los márgenes de molturación siguen siendo atractivos. Fijar una parte de las compras de soja a plazo frente a ventas de productos en subidas puede asegurar márgenes positivos manteniendo cierta exposición al alza.
- Importadores: Las ofertas FOB ligeramente más blandas desde China y EE. UU. ofrecen una oportunidad para ampliar de forma moderada la cobertura para el 3T–4T de 2026, pero conviene evitar sobrecomprar dada la señal de oferta confortable y el potencial de nuevas caídas si el clima en EE. UU. sigue siendo benigno.
- Especuladores: La combinación de buen clima en EE. UU., una demanda de exportación irregular y una menor posición neta larga en oleaginosas relacionadas sugiere poca justificación para posiciones largas agresivas en soja a los niveles actuales. Las operaciones de corto plazo pueden centrarse en el valor relativo dentro del complejo de oleaginosas (grano vs. aceite vs. harina).
3‑Day Price Indication (Directional)
- CBOT Soybeans (EUR-equivalent): Ligeramente bajista a lateral; es probable una presión adicional moderada si las previsiones para EE. UU. siguen siendo favorables.
- CBOT Soybean Oil: Firme a ligeramente al alza, siguiendo la fortaleza del aceite de palma y del crudo.
- CBOT Soymeal: En gran medida estable, con movimientos limitados mientras no haya sorpresas nuevas en la demanda de exportación o de pienso.
- FOB Physical Origins (CN, US, UA, IN in EUR/kg): Lateral a ligeramente más blando para soja en grano, con vendedores dispuestos a negociar pequeños descuentos para embarques cercanos.