Los precios de la soja se mantienen firmes después de que un WASDE alcista recortara las existencias finales estadounidenses y mundiales, mientras las lluvias de El Niño amenazan la siembra sudamericana y respaldan el complejo de aceites vegetales.
Precios
La soja del CBoT (ene. 27) cotiza esta mañana alrededor de 1,226 centavos de dólar estadounidense/bu, aproximadamente un 0.4% por debajo de la liquidación de ayer, con la curva cercana mostrando un ligero carry de enero a julio de 2027. Los futuros del aceite de soja están algo más débiles en la jornada (dic. 26 en torno a 63.8 centavos de dólar estadounidense/lb, −0.1%), pero permanecen muy por encima de los niveles de la semana pasada tras el fuerte repunte posterior al WASDE. La harina de soja registra ligeras bajas en los contratos de 2026/27, consolidando tras el salto del martes.
En los mercados físicos, las ofertas FOB chinas en Pekín se mantienen firmes: la soja amarilla se indica a EUR 0.79/kg FOB (convencional) y EUR 0.91/kg FOB (orgánica), y ambas calidades están por encima de los niveles de finales de octubre en términos de euros. La soja ucraniana no modificada genéticamente cotiza a EUR 0.387/kg CPT Odesa, ligeramente por encima de la semana pasada, mientras que la soja FOB de Odesa se sitúa en EUR 0.335/kg. La soja estadounidense No. 2 FOB Washington D.C. se mantiene estable en EUR 0.55/kg.
| Origen / tipo | Término | Precio actual (EUR/kg) | Precio anterior (EUR/kg) | Última actualización |
|---|---|---|---|---|
| CN amarilla, orgánica | FOB Pekín | 0.91 | 0.90 | 2026-11-12 |
| CN amarilla | FOB Pekín | 0.79 | 0.79 | 2026-11-12 |
| UA sin OMG | CPT Odesa | 0.387 | 0.383 | 2026-11-10 |
| Soja UA | FOB Odesa | 0.335 | 0.327 | 2026-11-05 |
| US No. 2 | FOB Washington D.C. | 0.55 | 0.55 | 2026-11-05 |
Oferta y demanda
El WASDE de noviembre del USDA recortó las existencias finales de soja estadounidense para 2026/27 en 15 millones de bushels, hasta 300 millones de bushels, sorprendiendo a un mercado que esperaba un aumento. Una mayor producción derivada de una pequeña revisión del rendimiento quedó más que compensada por un incremento de 25 millones de bushels en las exportaciones, mientras que la trituración se mantuvo prácticamente sin cambios, dejando un balance más ajustado de lo previsto. Las existencias finales mundiales de soja se redujeron a 123.5 millones de toneladas, por debajo del extremo inferior de las estimaciones de los analistas previas al informe.
Este ajuste ha impulsado los futuros estadounidenses y se ha extendido a otras oleaginosas: la colza en Euronext y la canola en ICE Winnipeg subieron el miércoles, favorecidas por un dólar canadiense más débil. Los futuros del aceite de palma en Malasia aumentaron alrededor de un 3.5% el miércoles y ampliaron las ganancias hoy, apoyados por la fortaleza del complejo de la soja y las persistentes preocupaciones sobre la producción indonesia tras la sequedad registrada anteriormente.
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Clima y condiciones de los cultivos
El clima sudamericano se está convirtiendo en un factor clave. Se esperan fuertes lluvias vinculadas a El Niño durante la segunda mitad de noviembre en Argentina, Paraguay y el sur de Brasil, especialmente en Rio Grande do Sul. Estas condiciones frescas y húmedas amenazan con retrasar la siembra de soja en la Pampa argentina y partes del sur de Brasil, lo que podría comprimir la ventana de siembra y añadir incertidumbre sobre los rendimientos si el patrón persiste hasta diciembre.
Por ahora, la soja No. 1 del DCE en China (ene. 27 en torno a 5,220 CNY/t) apunta a un entorno de precios internos firme, mientras que los exportadores sudamericanos vigilan los riesgos logísticos derivados del exceso de lluvias. Si los retrasos en la siembra se intensifican, es probable que el mercado incorpore una prima climática adicional, especialmente en los contratos diferidos de 2027, incluso mientras los suministros estadounidenses a corto plazo siguen siendo cómodos.
Fundamentos y posicionamiento
El complejo de la soja muestra actualmente un contango moderado: la soja del CBoT desde ene. 27 (1,226 centavos de dólar estadounidense/bu) hasta nov. 27 (1,186 centavos de dólar estadounidense/bu) refleja balances futuros ligeramente más holgados, mientras que las curvas del aceite de soja presentan una pendiente ascendente suave desde dic. 26 (~63.8 centavos de dólar estadounidense/lb) hasta finales de 2027. Los futuros de harina de soja han bajado un 0.2–1.1% en los vencimientos de 2026/27, reflejando cierto alivio en los balances de harina tras la fortaleza anterior. Al mismo tiempo, los márgenes de trituración de soja en EE. UU. siguen respaldados por unos mercados de aceites vegetales firmes y por unas existencias finales proyectadas más ajustadas tanto para la harina como para el aceite.
Los flujos de inversión se han vuelto más cautelosos en la colza de Euronext, donde el dinero gestionado ha reducido considerablemente su exposición neta larga en las últimas semanas. Sin embargo, el reciente repunte de la soja impulsado por el WASDE, combinado con los precios favorables de la palma y la canola, sugiere que la caída de las oleaginosas es cada vez más limitada, salvo que el clima sudamericano se vuelva ampliamente favorable. Los datos de ventas de exportación de soja se retrasan hasta el viernes debido al festivo del Día de los Veteranos en EE. UU., y unas cifras sólidas podrían reforzar la narrativa de demanda alcista destacada por la revisión de las exportaciones del WASDE.
Perspectiva de 4–6 semanas y visión de trading
- Sesgo del precio absoluto: Moderadamente alcista hasta diciembre, mientras el mercado asimila unas existencias finales estadounidenses y mundiales más ajustadas y vigila los riesgos para la siembra sudamericana. Los contratiempos climáticos en Argentina y el sur de Brasil probablemente respaldarían los futuros de ene.–may. 2027.
- Márgenes de trituración: La fortaleza del aceite de soja frente a una harina más débil favorece mantener o aumentar moderadamente la exposición a la trituración, especialmente en regiones donde la demanda de aceites vegetales es resistente.
- Adquisiciones: Los compradores de piensos y alimentos deberían considerar escalonar la cobertura en las caídas hacia los mínimos recientes de los contratos del CBoT de ene.–mar. 2027, manteniendo cierta flexibilidad ante posibles repuntes impulsados por el clima.
- Productores: Los productores estadounidenses y ucranianos pueden aprovechar la fortaleza actual para adelantar ventas de una parte de la producción de 2026/27, pero es prudente conservar potencial alcista mediante opciones dada la incertidumbre de El Niño.
Indicación direccional a corto plazo (próximos 3 días de negociación)
- Soja del CBoT (cercana): Lateral a ligeramente alcista; consolidación tras el repunte del WASDE, con soporte en las caídas antes de los datos retrasados de ventas de exportación estadounidenses.
- Harina de soja del CBoT: Sesgo ligeramente bajista mientras los futuros asimilan las ganancias previas, pero con soporte ante señales de una fuerte demanda de exportación o interna.
- Aceite de soja del CBoT y aceites vegetales asiáticos: Tono firme; probablemente seguirán respaldados por unas existencias de aceite proyectadas más ajustadas y unos precios sólidos del aceite de palma.