Las almendras adoptan una postura alcista a medida que la estimación de cosecha del USDA ajusta la oferta global
La estimación de almendras de California para 2026 del USDA y las ajustadas importaciones indias han cambiado el sentimiento a alcista. Vea los movimientos clave de precios, riesgos de demanda y perspectivas a corto plazo.
Precios y reacciones inmediatas del mercado
La estimación subjetiva de almendras de California del USDA/NASS para 2026, publicada el 12 de mayo, fijó la cosecha en 2.7 mil millones de lbs, aproximadamente un 1% por debajo de la cosecha de 2025 con un rendimiento promedio de 1,940 lbs/acre. Esa pequeña rebaja fue suficiente para desencadenar una respuesta de precios desmesurada en India, donde los valores en cáscara aumentaron entre un 6 y un 8% y los precios de los núcleos alrededor del 5% casi de la noche a la mañana. El precio de los Non-Pareil en cáscara (NPIS) se cotiza ahora en Nueva Delhi al equivalente de aproximadamente 5.95–6.02 EUR por kg, mientras que los precios de Independence en cáscara se comercian cerca de 5.66–5.71 EUR por kg, utilizando las suposiciones actuales de FX de los rangos de USD dados.
Los precios de los núcleos en India también han subido, con Nonpareil alrededor de 8.42–8.62 EUR por kg e Independence aproximadamente 8.08–8.13 EUR por kg. Contra esto, las ofertas de núcleos en EE. UU. y UE parecen relativamente estables en las últimas semanas. Convertidos a EUR, los Carmels estándar de EE. UU. (18/20, FAS EE. UU.) funcionan alrededor de 6.10–6.15 EUR por kg, mientras que el Nonpareil orgánico 27/30 FOB EE. UU. está en la banda de 8.50–8.60 EUR por kg, dejando los precios domésticos indios alineados aproximadamente con los costos de reemplazo completos, pero todavía por debajo, cuando se incluyen el flete y las finanzas. Esta brecha de precios está atrayendo compras especulativas pero aún restringiendo la cobertura de plazos más largos.
Dinámicas de Oferta y Demanda
En el lado de la oferta, la estimación de 2.7 mil millones de lbs de California no implica una escasez en términos absolutos, pero marca un cambio respecto a la narrativa de superávit de múltiples años. Con rendimientos promedio asumidos en 1,940 lbs/acre, hay un alcance limitado para una gran sorpresa positiva sin condiciones climáticas y eficiencia operativa excepcionalmente favorables. Los participantes del mercado interpretan la estimación como una confirmación de que la racionalización de la superficie cultivada y las limitaciones agronómicas están limitando el potencial de producción futura.
Sin embargo, los envíos cuentan una historia más matizada. El Informe de Posición de abril de 2026 de los manipuladores californianos mostró que los envíos mensuales totales fueron de 219.9 millones de lbs, un descenso del 8.8% interanual. Las exportaciones cayeron más del 10% a 167.3 millones de lbs, mientras que los envíos domésticos en EE. UU. se mantuvieron estables en 52.6 millones de lbs. Hasta la fecha, los envíos totales de 1.996 mil millones de lbs son un 2.69% más bajos que el año pasado, con exportaciones sólo un 1.28% más suaves, pero el uso doméstico cayó un 14.4% mucho más pronunciado. Este patrón subraya que la historia del ajuste tiene más que ver con los mercados dependientes de exportaciones y las posiciones de pipeline que con un fuerte consumo estadounidense.
India se encuentra en el centro de este ajuste. Las importaciones de abril cayeron a 31.6 millones de lbs desde 45.9 millones de lbs un año antes, una caída interanual de más del 31%. Solo llegaron 995 contenedores en cáscara frente a 1,407 el abril anterior, lo que implica una reducción sustancial en la pipeline local. Estas llegadas más bajas ahora chocan con una demanda estacionalmente firme y un sentimiento alcista fresco, dando a los vendedores una mayor ventaja de precios. Al mismo tiempo, el telón de fondo macroeconómico de India —medidas de austeridad y calor extremo de verano presionando el gasto minorista— mantiene el consumo subyacente en riesgo.
Fundamentos: Orígenes, Monedas y Flujos en Competencia
La última estimación pre-cosecha de Australia, publicada el 13 de mayo con 166,892 toneladas métricas, agrega otra capa de complejidad. Si bien la cifra total no es dramáticamente disruptiva, la amplia mancha en la cáscara después de las recientes lluvias está generando preocupaciones de calidad, particularmente entre los compradores chinos. Esto ya está redirigiendo una parte de la demanda en cáscara de China lejos de Australia y hacia California, ajustando la competencia por las suministros en cáscara de origen estadounidense que también sirven a India y al Medio Oriente.
La moneda está amplificando estos cambios. La caída de la rupia india a alrededor de 96.29 por dólar estadounidense deja a los precios mayoristas de las almendras indias cotizando aproximadamente 0.10–0.15 USD por lb por debajo de la paridad de reemplazo completo. Para los importadores, esto significa que comprar cargamentos de reemplazo a los valores internacionales actuales incorpora una pérdida inmediata de FX a menos que se materialicen nuevos aumentos de precios domésticos. Los especuladores ven esto como una oportunidad de arbitraje alcista, aumentando la participación en el mercado spot, pero los usuarios finales y los grandes tostadores están restringiendo mayormente la cobertura a necesidades cercanas. Esta divergencia está manteniendo la liquidez futura delgada y la volatilidad elevada.
A través de Europa y el Mediterráneo, las variedades locales españolas como Valencia y Marcona se mantienen en gran medida estables en términos de EUR, con tipos de Valencia alrededor de 5.45–5.80 EUR/kg y Marcona generalmente de 6.00–8.10 EUR/kg FOB. Estos orígenes proporcionan cierta diversificación regional, pero no son lo suficientemente grandes como para compensar un ajuste sostenido desde California. Su estabilidad de precios relativa en las últimas semanas contrasta con los movimientos más pronunciados observados en India, reafirmando la visión de que la actual turbulencia es impulsada principalmente por las dinámicas de la pipeline de importación y la moneda, no por una escasez global generalizada.
Clima y Perspectivas a Corto Plazo
El clima hacia principios de verano será observado de cerca, pero, en esta etapa, los motores clave son estructurales en lugar de puramente meteorológicos. Con la floración y el desarrollo temprano en gran medida detrás de nosotros en California, no hay un choque climático agudo que esté socavando la perspectiva de 2.7 mil millones de lbs. El principal riesgo de suministro ahora radica en posibles revisiones si las inspecciones de campo más adelante en la temporada revelan que el rendimiento promedio asumido de 1,940 lbs/acre es demasiado optimista, particularmente en huertos más antiguos o marginales.
En el lado de la demanda, India y China siguen siendo los factores críticos de cambio para las próximas dos a cuatro semanas. En India, cualquier moderación en el calor o alivio de la presión fiscal podría traducirse rápidamente en una demanda más fuerte por festivales y regalos, validando los niveles de precios actuales o empujándolos más altos. Por el contrario, una prolongación del estrés del consumidor restringiría el consumo y podría forzar cierta descompresión más adelante en el verano. En China, el seguimiento del cambio lejos de la cáscara australiana debido a preocupaciones de calidad determinará cuán ajustados se vuelven los balances en cáscara de California.
Perspectiva de Comercio y Dirección de Precios a 3 Días
Durante las próximas 2–4 semanas, es poco probable que los precios retrocedan drásticamente dada la firme señal de suministro del USDA, los bajos stocks en la pipeline de India y el interés creciente de China por la cáscara californiana. El riesgo de precios al alza está concentrado en cualquier deterioro adicional en las percepciones de calidad australiana, una fuerza inesperada en la compra relacionada con festivales en India, o una revisión a la baja de la cosecha de California. El riesgo a la baja se centra en una desaceleración de la demanda provocada por las presiones macroeconómicas de India o una rupia más fuerte que reduzca la presión de costos importados.
- Importadores en India: Priorizar la cobertura spot y de posiciones cercanas en lugar de contratos a largo plazo. Considere agregar pequeños volúmenes adicionales en cualquier caída temporal, pero evite sobreextenderse si se profundiza la debilidad de la rupia.
- Compradores europeos: Con los precios locales españoles relativamente estables y las ofertas de EE. UU. firmes, mantenga una cobertura moderada durante el verano. Utilice los precios actuales estables en EUR en Valencia/Marcona como un hedge contra posibles picos de origen estadounidense.
- Productores y manipuladores en California: El mercado ahora recompensa la paciencia. Limite las ventas por desesperación, especialmente para grados en cáscara de alta demanda y Nonpareil, y supervise de cerca los desarrollos de calidad en Australia antes de comprometer volúmenes adicionales.
- Especuladores: La estructura favorece una tendencia alcista cautelosa a corto plazo, pero el tamaño de la posición debería respetar la posibilidad de una corrección inducida por la demanda si el entorno del consumidor en India se deteriora aún más.
A corto plazo, esperamos la siguiente perspectiva direccional a 3 días en términos de EUR:
- Núcleos de almendra de EE. UU. (Carmel, Nonpareil): Estables a ligeramente más firmes, con una ligera inclinación al alza a medida que se digiere la estimación del USDA.
- Almendras en cáscara y núcleos indios: Firmes con potencial para más pequeñas ganancias, impulsadas por inventarios de pipelines ajustados e interés especulativo.
- Núcleos españoles (Valencia, Marcona): En gran medida laterales, siguiendo el sentimiento más amplio pero amortiguados por los balances de oferta y demanda locales.