Liman Grevleri Küresel Arz Fazlasıyla Çakışırken Ukrayna Soya Fasulyesi Baskı Altında

Ukrayna’da soya fasulyesi fiyatları, limanlara yönelik saldırıların ihracatı boğması ve tüm yağlı tohum kompleksini aşağı çekmesiyle geriliyor; bu sırada bol küresel arz ve iyileşen ABD ürün görünümü de uluslararası fiyat desteğini sınırlıyor. Piyasa, Ukrayna’da yapısal olarak sıkışık eski mahsul stokları ile, Karadeniz lojistiğinin bozulması ve kolza ile ayçiçeği tohumu fiyatlarındaki düşüş nedeniyle sert şekilde zayıflayan yerel talep arasında sıkışmış durumda. Aynı zamanda, rekor düzeydeki Brezilya üretimi, güçlü Çin ithalatı ve genel olarak elverişli ABD hava koşulları, küresel dengeleri rahat tutarak CBOT’ta yukarı yönü sınırlıyor ve arbitraj fırsatlarını daraltıyor. Şimdilik, dünya temel göstergeleri geniş ölçüde iyi tedarik edilmiş kalmaya devam ederken, Ukrayna fiyatları artan kara yolu lojistik maliyetleri ve azalan kırma marjlarını yansıtacak şekilde aşağı yönlü yeniden fiyatlanıyor.

Fiyatlar

Ukrayna soya fasulyesi fabrika çıkış fiyatları MT başına yaklaşık 18.000–19.000 UAH civarında bildiriliyor; kolza (20.000–21.000 UAH/MT) ve ayçiçeği tohumu (32.000–33.000 UAH/MT seviyelerinden 27.000–29.000 UAH/MT’ye gerileyerek) fiyatlarındaki düşüşün baskısı altında. İşleyiciler ve ihracatçılar, limanlardaki aksamaların ihracat programlarını kısmaları ve kırma marjlarını eritmesiyle alım fiyatlarını düşürdü.

Uluslararası göstergelere çevrildiğinde, CBOT Kasım vadeli soya fasulyesi fiyatları son bir haftada yaklaşık %4 gerileyerek yaklaşık 437 ABD$/MT (≈397 €/MT) seviyesine indi; ancak hâlâ bir ay önceki seviyelerin üzerinde. Son fiziksel göstergeler, Odesa çıkışlı FOB soya fasulyesinin eşdeğer bazda yaklaşık 340–345 €/MT civarında olduğunu gösteriyor; bu da risk primlerini ve yüksek kara yolu maliyetlerini yansıtarak ABD ve Brezilya menşelerine kıyasla belirgin bir iskontoya işaret ediyor.

Arz & Talep

Ukrayna’da eski mahsul soya fasulyesi stokları nispeten düşük olsa da, bu temel destek, azalan ihracat talebi ve zayıflayan işleme marjları tarafından bastırılıyor. 22 Temmuz’dan bu yana liman altyapısına yönelik süregelen saldırılar, gemi uğraklarını keskin biçimde azaltarak soya, kolza ve ürünleri için çıkış kanallarını daraltıyor. Tüccarlar hacimleri batı sınırları üzerinden yönlendirmek zorunda kalırken, demiryolu ve kamyon kapasitesi sınırlı ve navlun oranları daha yüksek.

Küresel ölçekte arz tarafı belirgin biçimde ayı yönlü. Brezilya’nın 2025/26 sezonunda 180 MMT ile rekor düzeyde soya fasulyesi hasat etmesi öngörülüyor; ihracatın ise geçen sezonki 103 MMT’den 115 MMT’ye yükselmesi bekleniyor. Çin, Haziran ayında 13,55 MMT ile rekor miktarda soya fasulyesi ithal etti; bu, aylık bazda %15 ve yıllık bazda %10,5 artış anlamına geliyor; Brezilya akımlarını emerek Brezilya’nın deniz yoluyla ticaretteki hakimiyetini pekiştiriyor. Bu hacimler, küresel soya fasulyesi ve soya küspesi piyasalarının iyi tedarik edilmiş kalmasına yardımcı olarak, olası Ukrayna ihracat kayıplarının etkisini hafifletiyor.

Temeller & Hava Durumu

ABD ürün koşulları genel olarak elverişli kalmaya devam ediyor: Soya fasulyesi ekim alanlarının %63’ü iyi veya mükemmel olarak sınıflandırılıyor; bu, önceki haftanın biraz altında olsa da hâlâ sağlam verim potansiyeliyle uyumlu. Brezilya’nın rekor üretimiyle birleştiğinde, bu durum 2025/26 küresel denge tablolarını rahat bir seviyede tutuyor ve CBOT vadeli işlemlerindeki son yumuşamayı gerekçelendiriyor.

Ukrayna için temel belirleyici faktör, tarla koşullarından çok lojistik. Çiftlik içi stoklar sıkı olsa bile, ürünün Karadeniz limanları üzerinden etkin bir şekilde sevk edilememesi, iç fiyat oluşumu üzerinde ciddi baskı yaratıyor. AB varış noktalarına yönelik daha yüksek demiryolu ve kara yolu tarifeleri, kırma marjlarını daraltıyor ve özellikle kolza ve ayçiçeği tohumu fiyatları paralel olarak gerilerken, işleyicileri temkinli alım yapmaya zorluyor.

Kısa Vadeli Görünüm & Strateji

• Fiyat yönü (Ukrayna): Liman riskleri yüksek kaldığı ve alternatif güzergâhlar pahalı oldukça, eğilim hafif ayı yönlü ile yatay arasında. Küresel arz fazlası dikkate alındığında, olası yerel hava durumu ya da lojistik iyileşmeleri fiyatları keskin biçimde yukarı taşımaktan çok istikrara kavuşturma potansiyeli taşıyor.
• İhracatçılar: Batı koridorlarında lojistik kapasiteyi ve bazı mümkün olduğunca erken sabitlemeyi, aynı zamanda belli ölçüde düz fiyat esnekliği korumayı değerlendirin. ABD’de hava koşulları elverişli kalırsa vadeli fiyatlardaki ilave aşağı yön riskine karşı sınırlı ölçekte CBOT hedge’leri kullanın.
• Kırıcılar: Kolza ve ayçiçeği tohumundaki oynaklık, dengeli çoklu yağlı tohum pozisyonu korunmasını gerektiriyor. Yerel soya fasulyesi fiyat düşüşlerinde fırsatçı alımlar marjları iyileştirebilir; ancak nihai ürün talebi ve küspe ihracatı yakından izlenmeli.
• AB & MENA’daki yem alıcıları: Ukrayna teklifleri, ABD/Brezilya menşelerine kıyasla rekabetçi kalmaya devam edebilir. Liman aksamaları sürerse bazda ilave yumuşama ihtimalinden faydalanmak için alımları önümüzdeki haftalara yayarak kademeli gerçekleştirin.

3 Günlük Yönsel Görünüm (EUR bazında)

• Ukrayna, FOB/Odesa: Süregelen liman riski ve zayıf iç talebi yansıtarak hafif aşağı yönlü ile yatay arasında.
• ABD bağlantılı vadeli işlemler (CBOT Kasım, EUR/MT): Devam eden elverişli ABD hava koşullarına bağlı olarak hafif ayı yönlü eğilim.
• Brezilya ihracat değerleri (EUR/MT): Güçlü ihracat programı ve Çin’e rekabetçi navlunla desteklenen, büyük ölçüde yatay.