Los futuros de aceite de palma suben ligeramente mientras el clima y las políticas ajustan el balance 2026–27

Los futuros de aceite de palma en la bolsa de Malasia avanzan gradualmente con una curva levemente en backwardation, lo que refleja un balance más ajustado para 2026–27, ya que los riesgos de El Niño y la demanda de biodiésel impulsada por las políticas compensan los incrementos estacionales de producción. Los precios se mantienen respaldados a pesar de solo modestas subidas día a día. Las recientes operaciones en el mercado de derivados de Malasia muestran los contratos cercanos y a plazo agrupados en una banda relativamente estrecha de 4,530–4,750 MYR/t, con incrementos modestos pero generalizados en toda la franja activa de 2026–27. Esta configuración apunta a un mercado que valora con cautela los riesgos climáticos y de políticas de cara a 2027, al tiempo que reconoce un repunte estacional de la producción. Las perspectivas meteorológicas para el Sudeste Asiático y las nuevas señales fundamentales desde Malasia sugieren que el riesgo bajista para el aceite de palma podría seguir siendo limitado en el corto plazo, incluso cuando los aceites vegetales competidores y el sentimiento macroeconómico limiten los repuntes.

Precios

Los futuros de aceite de palma crudo (CPO) en la bolsa de Malasia cerraron al alza el 23 de julio de 2026 en todos los contratos de 2026–27 con mayor actividad. El contrato frontal de agosto de 2026 se liquidó en 4,546 MYR/t, con una subida de 16 MYR o un 0,35% en la sesión. Los meses cercanos hasta enero de 2027 ganaron entre 16 y 25 MYR, con aumentos porcentuales de aproximadamente 0,3–0,5%.

La curva muestra una ligera backwardation desde una liquidación en septiembre de 2026 a 4,606 MYR/t hasta un máximo en torno a marzo–abril de 2027 de aproximadamente 4,745–4,751 MYR/t, para luego relajarse ligeramente hacia finales de 2027 en torno a 4,663–4,672 MYR/t. Esta estructura señala una firme demanda en los vencimientos cercanos y una persistente preocupación por la oferta a medio plazo, más que un mercado típicamente excedentario. El volumen negociado en los principales vencimientos de 2026–27 se mantiene sólido, lo que subraya una activa cobertura y participación especulativa.

*Las conversiones a EUR son indicativas, basadas en un tipo aproximado de 1 EUR ≈ 5.05 MYR.

Oferta y demanda

La producción de CPO de Malasia en junio de 2026 aumentó alrededor de un 8% mes a mes hasta aproximadamente 1,63 millones de toneladas, a medida que la industria entraba en su fase estacional alcista, pero la producción aún se situó por debajo del nivel del año anterior, lo que confirma una persistente rigidez estructural en mano de obra y rendimientos. Las exportaciones aumentaron algo más de un 6% frente a mayo hasta alrededor de 1,20 millones de toneladas, pero se mantuvieron aproximadamente un 4% por debajo de junio de 2025 por una demanda más débil de algunos grandes compradores. 

Esto deja la tubería de exportación suficientemente abastecida pero no excesiva, y la mild backwardation actual sugiere que los operadores no esperan una rápida acumulación de existencias hacia finales de 2026. El apoyo de las políticas también está ajustando los balances: la ampliación del mandato de biodiésel B15 de Malasia está llamada a desviar más aceite de palma hacia el uso energético doméstico durante la campaña de 2026–27, absorbiendo parte del incremento estacional de producción y reduciendo la disponibilidad exportable. 

Fundamentos y clima

Los fundamentos a medio plazo están cada vez más determinados por los riesgos meteorológicos vinculados a El Niño. Los centros climáticos internacionales y regionales ahora esperan que las condiciones de El Niño prevalezcan con alta probabilidad durante la segunda mitad de 2026, con anomalías previstas de la temperatura de la superficie del mar en la región Niño 3.4 claramente por encima del umbral de El Niño y probablemente intensificándose hacia finales de 2026. 

Para el Sudeste Asiático, las previsiones apuntan a temperaturas por encima de lo normal y focos de precipitaciones por debajo de lo normal en partes del Continente Marítimo, incluidas Indonesia y Malasia, durante el periodo actual de junio–agosto.  Este patrón suele elevar el riesgo de estrés hídrico para la palma aceitera, especialmente si la sequedad se prolonga hacia los principales meses de producción. Los meteorólogos indonesios destacan una estación seca central inusualmente seca que alcanzará su pico en torno a agosto de 2026, con un riesgo elevado de incendios forestales en las principales regiones de plantaciones. 

Al mismo tiempo, los informes de campo y las evaluaciones internacionales subrayan que, hasta ahora, las zonas de palma aceitera en Indonesia y Malasia siguen recibiendo suficiente lluvia como para evitar pérdidas de rendimiento amplias e inmediatas, y que las nuevas variedades tolerantes a la sequía podrían amortiguar el impacto de un El Niño fuerte.  Sin embargo, cualquier déficit prolongado de precipitaciones hacia finales de 2026 podría reducir los rendimientos de racimos de fruta fresca en 2027, proporcionando un soporte estructural al tramo largo de la curva de futuros.

Por el lado de la demanda, el uso de biodiésel bajo la mezcla B15 de Malasia y las sólidas importaciones estructurales de India, China y nuevos compradores africanos emergentes mantienen un suelo para el consumo, aunque su crecimiento está moderado por la competencia de la oferta indonesia y por la relación de precios con el aceite de soja y de girasol. 

Perspectivas a corto plazo e ideas de negociación

A corto plazo, el mercado de aceite de palma está equilibrando los incrementos estacionales de producción frente al endurecimiento de las políticas y los riesgos climáticos. Con los futuros MDEX de primer vencimiento cerca de 4,550 MYR/t (alrededor de 900 EUR/t) y la curva suavemente en backwardation, el mercado parece razonablemente valorado para un escenario de 2026–27 moderadamente ajustado en lugar de una escasez extrema.

• Productores: Considerar escalonar coberturas en posiciones de finales de 2026 y principios de 2027 mientras los futuros se mantengan por encima de 4,600 MYR/t pero por debajo de los picos recientes, asegurando márgenes atractivos frente a estructuras de costes aún elevadas y una posible presión sobre los rendimientos derivada de El Niño.
• Importadores/Refinadores: Aprovechar la actual estabilidad de precios y la reconstrucción estacional de existencias para asegurar una cobertura parcial de las necesidades del 4T 2026–1T 2027, pero conservar cierta flexibilidad en caso de que los vientos macroeconómicos en contra o un El Niño menos severo de lo temido provoquen correcciones de precios.
• Especuladores: La combinación de una backwardation moderada, altas probabilidades de El Niño y una creciente demanda de biodiésel favorece un sesgo moderadamente alcista, pero con límites de riesgo estrictos dada la sensibilidad a los movimientos en los mercados de semillas oleaginosas y energía competidores.

Visión direccional a 3 días (en términos de EUR)

• MDEX CPO primer vencimiento (Malasia): Lateral a ligeramente firme en torno a ~900 EUR/t; sesgo modestamente alcista si nuevos titulares meteorológicos confirman un aumento de la sequedad.
• MDEX diferido (1T–2T 2027): Estable a levemente más firme cerca de 935–945 EUR/t, respaldado por una creciente preocupación sobre posibles impactos en los rendimientos de 2027.
• Equivalentes europeos CIF de oleína de palma refinada: Se espera que sigan los movimientos del MDEX en términos de EUR con un ligero desfase, manteniéndose en un rango amplio pero respaldados por las mismas dinámicas de clima y biodiésel.