Los futuros del aceite de palma en el MDEX se fortalecen hacia 2027, ya que la sequedad de El Niño y la evolución de las exportaciones ajustan los balances pese a las elevadas existencias. Perspectiva concisa de precios, oferta y trading.
Precios
Los futuros del aceite de palma crudo del MDEX del 23 de octubre de 2026 muestran una curva temporal suavemente ascendente. El contrato cercano de noviembre de 2026 cerró en MYR 4,559/t, con un alza de MYR 8 o 0.18% en el día, con un volumen moderado de 412 lotes. Diciembre de 2026 cerró en MYR 4,698/t (+MYR 3, +0.06%), mientras que la posición activa de enero de 2027 terminó en MYR 4,795/t, también MYR 3 al alza (+0.06%).
Más adelante en la curva, los precios continúan fortaleciéndose hasta mediados de 2027: febrero de 2027 se sitúa en MYR 4,885/t (sin cambios), marzo de 2027 en MYR 4,965/t (-MYR 2), abril de 2027 en MYR 5,020/t (sin cambios) y mayo de 2027 en MYR 5,045/t (+MYR 1). Los contratos de finales de 2027, negociados con poca liquidez, retroceden ligeramente desde este máximo, con septiembre de 2027 en MYR 4,920/t, antes de que un bloque de posiciones de baja liquidez de 2028–2029 se sitúe alrededor de MYR 4,703/t. La estructura apunta a un mercado moderadamente en backwardation con respecto al máximo de 2027, pero aún bien respaldado frente a los objetivos de precio promedio de 2026 de alrededor de MYR 4,400/t que muchos analistas manejaban anteriormente.
| Contrato | Liquidación (MYR/t) | Variación diaria (MYR) | % de variación | Volumen (lotes) |
|---|---|---|---|---|
| Nov 2026 | 4,559 | +8 | +0.18% | 412 |
| Dec 2026 | 4,698 | +3 | +0.06% | 1,013 |
| Jan 2027 | 4,795 | +3 | +0.06% | 5,679 |
| Apr 2027 | 5,020 | 0 | 0.00% | 263 |
| May 2027 | 5,045 | +1 | +0.02% | 203 |
Oferta y demanda
En cuanto a los fundamentos, se informa que la producción de aceite de palma de Malasia alcanzó su máximo en septiembre, con un aumento mensual del 16.4% hasta 2.11 millones de toneladas, respaldada por mayores rendimientos de racimos de fruta fresca y mejores tasas de extracción. Al mismo tiempo, las exportaciones acumuladas de enero a septiembre de 2026 fueron 4.3% superiores interanualmente, aunque los envíos de septiembre cayeron 12.1% hasta 1.12 millones de toneladas debido a restricciones logísticas temporales en el estrecho de Malaca y al aumento de la competencia de Indonesia.
A pesar de la reciente caída de las exportaciones, las autoridades malasias esperan que el débil desempeño de septiembre sea temporal, y que los precios de noviembre se mantengan por encima de RM 4,600/t mientras las exportaciones se recuperan hacia destinos clave. Los precios de referencia y los gravámenes a la exportación de Indonesia siguen elevados, lo que indica una demanda mundial firme y una persistente restricción impulsada por las políticas del mayor productor. El precio de referencia del aceite de palma crudo indonesio de octubre se sitúa en aproximadamente US$1,042/mt, un 3.4% por encima de septiembre, con un arancel y un gravamen de exportación que, conjuntamente, proporcionan cierto suelo a las cotizaciones internacionales.
Más allá del Sudeste Asiático, los problemas logísticos en el mar Negro siguen limitando la oferta de aceite de girasol, restringiendo la sustitución y respaldando indirectamente a los aceites tropicales. La demanda de biocombustibles añade otro pilar estructural: se espera que el mandato de biodiésel B50 de Indonesia consuma por sí solo alrededor de 18 millones de toneladas de aceite de palma crudo al año (más de un tercio de la producción nacional), reduciendo el excedente exportable y aumentando la sensibilidad de los balances mundiales ante cualquier shock de producción.
Clima y factores estructurales
El principal factor de riesgo a medio plazo es el desarrollo de un fenómeno de El Niño fuerte a muy fuerte, con varios pronosticadores asignando probabilidades superiores al 90% a una intensidad máxima entre octubre y diciembre de 2026. Los centros climáticos regionales prevén precipitaciones inferiores a lo normal en gran parte del continente marítimo durante este periodo, especialmente en las zonas meridionales donde se encuentran muchas plantaciones.
El seguimiento reciente muestra que siete de las once principales regiones productoras de palma de Indonesia y Malasia recibieron menos de tres cuartas partes de las precipitaciones normales en los 90 días hasta el 10 de octubre, lo que pone de relieve un déficit creciente de humedad. En Malasia, algunos análisis señalan a Sarawak como una zona especialmente seca, con precipitaciones aproximadamente dos quintas partes por debajo de la media en los últimos meses, un patrón que podría empezar a afectar al desarrollo de la fruta a comienzos de 2027 y potencialmente a las tasas actuales de extracción de aceite si persiste.
Las entidades de investigación malasias y regionales esperan que El Niño reduzca la producción total de aceite de palma de Malasia alrededor de un 2–4% interanual a partir del cuarto trimestre de 2026, con un mayor riesgo a la baja si la sequedad se intensifica o persiste hasta 2027. En combinación con la elevada demanda de aceite para biodiésel de Indonesia y la incertidumbre regulatoria en torno a la política de tierras y exportaciones, esto apunta a balances estructuralmente más ajustados, aunque los niveles actuales de inventarios sigan siendo holgados.
Sentimiento del mercado y posicionamiento
Los comentarios del mercado desde Kuala Lumpur indican que el sentimiento ha pasado de la preocupación por inventarios récord a un optimismo cauteloso, ya que las encuestas de exportación de principios de octubre muestran envíos más sólidos y las autoridades estudian medidas específicas, como exenciones temporales de impuestos a la exportación, para aliviar la carga de existencias nacionales. Los operadores consideran que estas medidas son alcistas para los precios internacionales si logran acelerar los flujos sin provocar posteriormente un exceso de oferta durante la temporada.
Al mismo tiempo, los inversores siguen atentos a la volatilidad macroeconómica general y a las noticias sobre la neblina en el Sudeste Asiático, que han presionado a algunas acciones de plantaciones pese a la resistencia de los precios físicos. Las variaciones diarias relativamente moderadas de los futuros del MDEX, junto con los volúmenes saludables en los contratos clave de 2027, sugieren que la cobertura comercial está aumentando discretamente en los tramos más lejanos de la curva, mientras que las posiciones especulativas largas se mantienen contenidas.
Perspectiva de 3–6 meses y visión de trading
De cara a finales del cuarto trimestre de 2026 y al primer trimestre de 2027, el escenario base es que los precios del aceite de palma se mantengan bien respaldados, con referencias del mes cercano probablemente negociándose en los niveles actuales o por encima si persiste la sequedad asociada a El Niño y las exportaciones malasias se normalizan tras la caída de septiembre. La orientación oficial del Consejo Malasio del Aceite de Palma, según la cual los precios de noviembre deberían mantenerse por encima de RM 4,600/t, coincide con la estructura actual del MDEX, donde los contratos cercanos ya se mantienen en la zona media de los 4,000 y las posiciones de comienzos de 2027 superan MYR 4,800–5,000/t.
Los riesgos presentan una asimetría alcista: la presión bajista provendría principalmente de una recuperación de las precipitaciones más rápida de lo esperado, una corrección pronunciada de los precios de los aceites competidores o un shock de demanda provocado por la macroeconomía en las principales regiones importadoras. El potencial alcista podría materializarse si El Niño resulta más fuerte o prolongado de lo previsto actualmente, si Indonesia endurece su política de exportación o si persisten las interrupciones logísticas en el mar Negro y el estrecho de Malaca.
Recomendaciones de trading
- Refinadores y compradores de alimentos: Considerar ampliar moderadamente la cobertura hasta el primer semestre de 2027, mientras la curva entre enero y mayo de 2027 cotiza solo ~MYR 250–500/t por encima de los niveles cercanos, dados los crecientes riesgos climáticos y políticos.
- Productores: Utilizar la fortaleza actual de la franja abril–julio de 2027, alrededor de MYR 5,000/t, como una oportunidad para establecer coberturas escalonadas, especialmente en las plantaciones más expuestas a la sequedad de El Niño y a posibles pérdidas de rendimiento.
- Participantes especulativos: Una postura cautelosamente alcista mediante la compra en las caídas de los contratos cercanos frente a posiciones cortas en vencimientos de finales de 2028/2029 menos líquidos podría beneficiarse de una prima de riesgo climático más pronunciada en 2027.
Indicación de precios a corto plazo (próximos 3 días)
- Primer vencimiento del MDEX (noviembre de 2026): Sesgo ligeramente firme alrededor de la zona de MYR 4,500–4,600/t, con un potencial bajista limitado mientras las noticias sobre exportaciones y clima sigan siendo favorables.
- MDEX enero de 2027: Se espera que mantenga una prima de aproximadamente MYR 200–250/t sobre el primer vencimiento, reflejando la creciente preocupación por la producción de 2027.
- Franja a plazo (abril–julio de 2027): Probable consolidación cerca de MYR 5,000/t; para que se produjeran rupturas significativas a la baja probablemente se necesitarían pruebas claras de mejora de las precipitaciones o de un debilitamiento de la demanda de exportación.