Los futuros del aceite de palma avanzan ligeramente por la escasez cercana, mientras la curva a plazo se debilita

Los futuros del aceite de palma prolongaron sus avances moderados en los vencimientos próximos, mientras que el tramo posterior de la curva se debilitó, señalando una escasez a corto plazo, pero una confianza creciente en la oferta a más largo plazo. Los contratos MDEX de corto plazo se afirmaron el 15 de septiembre de 2026, liderados por noviembre de 2026, mientras que los precios desde abril de 2027 en adelante cedieron ligeramente. La estructura continúa claramente en backwardation, reflejando una sólida demanda cercana y preocupaciones persistentes sobre la disponibilidad actual, pero el tramo relativamente plano desde finales de 2027 hasta 2029 apunta a expectativas de normalización de la oferta. Los volúmenes se concentran en los contratos de 2026/27, lo que sugiere que la cobertura comercial y la actividad especulativa se enfocan principalmente en los próximos dos ciclos de cosecha, más que en el riesgo a muy largo plazo.

Precios y estructura de la curva

La curva del aceite de palma MDEX del 15 de septiembre de 2026 muestra un segmento cercano firme y precios diferidos más débiles:

• Oct 2026 cerró en 4,741 MYR/t (+0.51%) con un volumen moderado (~3,200 lotes).
• Nov 2026 fue el contrato más activo, liquidándose en 4,884 MYR/t (+0.70%), con casi 37,000 lotes negociados.
• Dic 2026 y ene 2027 le siguieron en 4,998 MYR/t (+0.80%) y 5,086 MYR/t (+0.67%), respectivamente, ambos con una sólida liquidez.
• Los precios alcanzan su máximo alrededor de feb–may 2027, cerca de 5,150–5,230 MYR/t, y luego se debilitan gradualmente hacia 4,870–4,770 MYR/t a finales de 2027 y hasta 2029.

Los ligeros aumentos diarios en la mitad delantera de la curva contrastan con descensos marginales desde abril de 2027 en adelante, subrayando la percepción del mercado de una escasez a corto plazo frente a un equilibrio a más largo plazo en mejora.

Señales de oferta y demanda

El backwardation pronunciado –con los contratos de principios de 2027 cotizando aproximadamente un 5–10% por encima de los de finales de 2027–2029– sugiere que los usuarios finales están dispuestos a pagar una prima para asegurar cobertura cercana, reflejando preocupaciones sobre las existencias actuales, la logística o las interrupciones relacionadas con el clima.

Al mismo tiempo, los precios relativamente planos y homogéneos de los vencimientos a muy largo plazo (desde marzo de 2028 hasta julio de 2029, todos marcados alrededor de 4,770 MYR/t y sin volumen reportado) indican un interés limitado en la cobertura y la suposición de que el crecimiento de la producción y la renovación de plantaciones aliviarán gradualmente la tensión actual.

Fundamentales y posicionamiento

La negociación se concentra fuertemente entre noviembre de 2026 y marzo de 2027, lo que apunta a una cobertura comercial activa para la próxima ventana de producción y exportación. El elevado volumen en estos contratos suele reflejar tanto a las refinerías fijando sus costes de insumos como a los productores fijando ventas a plazo.

Por el contrario, la ausencia de operaciones en los contratos desde marzo de 2028 en adelante sugiere que los niveles de precios allí son más indicativos que operativos, y que el apetito por asumir exposición a largo plazo sigue siendo bajo. Los modestos avances diarios en el cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027, frente a cambios mínimos en los vencimientos posteriores, indican que el capital especulativo se centra actualmente más en el clima a corto plazo, la demanda de las principales regiones importadoras y los diferenciales entre aceites vegetales.

Perspectivas y estrategia a corto plazo

Dada la estructura actual, es probable que el mercado siga siendo sensible a cualquier noticia sobre el clima en las principales regiones productoras, cambios en las políticas de exportación o variaciones en la demanda de los principales compradores. Con los contratos cercanos cotizando ya con una prima, las sorpresas alcistas adicionales podrían tener un impacto mayor en la parte delantera de la curva que en los meses diferidos.

En ausencia de un catalizador claro, la curva podría aplanarse gradualmente a medida que la producción se normalice y las existencias se recuperen, con la volatilidad concentrada en torno a las publicaciones mensuales de datos de producción y exportación.

Perspectivas de negociación

• Productores: Aprovechar la fortaleza actual de nov 2026–feb 2027 para ampliar las ventas a plazo por tramos, centrándose en los contratos más líquidos y evitando una cobertura excesiva más allá de mediados de 2027, donde la liquidez es escasa.
• Importadores y refinerías: Considerar asegurar una parte de las necesidades del cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027 dada la situación de backwardation y el aumento de los precios cercanos, pero mantener cierta flexibilidad ante posibles mejoras estacionales de la producción.
• Especuladores: El diferencial entre los vencimientos cercanos y los diferidos sigue siendo una idea clave de negociación; la relación riesgo-recompensa favorece ahora estrategias selectivas de aplanamiento de la curva si surgen indicios de recuperación de la oferta.

Visión direccional a 3 días (contratos MDEX clave)

• Oct 2026: Sesgo ligeramente alcista; apoyo de la demanda cercana y la escasez.
• Nov 2026–ene 2027: Neutral a moderadamente firme, mientras la liquidez y el interés de cobertura se mantienen elevados.
• Desde abr 2027 en adelante: En gran medida estable a ligeramente más débil, con movimientos impulsados principalmente por cambios en el sentimiento más que por noticias fundamentales sólidas en el extremo de muy largo plazo.