El aceite de palma presionado por el aumento de los inventarios en Malasia, pero la curva a plazo se fortalece
Los futuros de aceite de palma sufren presión por el aumento de existencias en Malasia y exportaciones más débiles, mientras que los precios a plazo se recuperan. Perspectiva concisa sobre precios, fundamentos y riesgos.
Precios
La curva más reciente del MDEX muestra una fuerte caída el jueves seguida de un repunte parcial en los meses a plazo el viernes. El contrato de septiembre de 2026 cerró en 4,598 MYR/t, una caída de 71 MYR (-1.5%) día a día, mientras que el de octubre de 2026 también terminó más bajo en 4,716 MYR/t el jueves.
Para el viernes, sin embargo, la mayoría de los contratos más activamente negociados, desde octubre de 2026 hasta septiembre de 2027, ganaron alrededor de 1.0–1.4%, con noviembre de 2026 hasta 4,939 MYR/t y enero de 2027 en 5,209 MYR/t. Más adelante, los contratos de mediados de 2027 se agrupan en la franja baja de 5,300 MYR, y los de finales de 2027 alrededor de 5,000 MYR/t, lo que indica una curva suavemente ascendente desde el contado hasta mediados de 2027, antes de relajarse ligeramente hacia 2028.
Como referencia, los precios locales entregados de CPO en Malasia se sitúan en torno a 4,660 MYR/t a 9 de septiembre de 2026, solo ligeramente por debajo de los futuros cercanos y confirmando que los niveles actuales de precio absoluto siguen siendo históricamente altos a pesar de la reciente corrección.
*Las conversiones a EUR son aproximadas, asumiendo 1 EUR ≈ 5.0 MYR.
Oferta y demanda
Los fundamentos en Malasia se inclinan actualmente hacia un sesgo bajista. Los datos oficiales muestran que las existencias de aceite de palma aumentan por quinto mes consecutivo, lo que pone de relieve una clara reconstrucción de inventarios. Al mismo tiempo, la producción de aceite de palma crudo ha aumentado durante tres meses seguidos, alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2025, en línea con la recuperación estacional y mejores rendimientos.
Por el lado de la demanda, el desempeño de las exportaciones se ha debilitado. Las estimaciones de envíos de principios de septiembre de los principales encuestadores apuntan a descensos porcentuales de dos dígitos frente al mes anterior, y el informe más reciente de la Junta de Aceite de Palma de Malasia (MPOB) confirma una caída intermensual de 7–8% en las exportaciones de agosto. Unas exportaciones más débiles, especialmente hacia mercados clave en Asia, amplifican la presión derivada de la mayor producción y contribuyen directamente al exceso de inventarios. ️️️️️️
Fundamentos y factores externos
La estructura de la curva de futuros indica que el mercado está incorporando en precios el exceso de oferta actual, pero sigue anticipando valores relativamente firmes de cara a 2027. Los contratos cercanos están lastrados por las abundantes existencias, mientras que los contratos diferidos por encima de 5,300 MYR/t reflejan expectativas de un equilibrio más ajustado o al menos una demanda estable, dado que los mandatos de biodiésel y la demanda alimentaria siguen apuntalando el consumo.
Los factores externos son mixtos. El aceite de palma compite estrechamente con el aceite de soja y otros aceites blandos; la reciente debilidad en los aceites vegetales relacionados y en los precios de la energía ha limitado el potencial alcista. Sin embargo, el crudo se mantiene relativamente firme, apoyando la rentabilidad del biodiésel a los niveles actuales de precios del aceite de palma. Los índices de renta variable de plantaciones vinculados a productores de aceite de palma han cedido ligeramente a principios de septiembre tras probar máximos de 52 semanas, lo que sugiere un sentimiento de cautela más que un giro decididamente bajista.
Clima y perspectivas de cultivo
El clima en las principales regiones de palma del sudeste asiático es estacionalmente mixto, pero aún no fuertemente perturbador. Los reportes actuales no indican una amenaza generalizada para la producción en Malasia o Indonesia en el muy corto plazo, lo que coincide con el reciente aumento de la producción malaya.
De cara al futuro, cualquier cambio hacia condiciones más secas de lo normal vinculadas a patrones climáticos más amplios se seguiría de cerca, pero por ahora las perspectivas de oferta a corto plazo siguen siendo cómodas. Sin un claro impacto climático, es probable que los inventarios se mantengan elevados en las próximas semanas si las exportaciones no se recuperan de forma significativa.
Perspectivas de negociación
- Sesgo a corto plazo (próximas 1–2 semanas): Ligeramente bajista a lateral para los meses cercanos, dados el aumento de existencias y la debilidad de las exportaciones. Los repuntes hacia la parte alta de la franja de 4,800–5,000 MYR/t (aprox. 960–1,000 EUR/t) podrían atraer ventas.
- Cobertura para consumidores: Los compradores de alimentos y oleoquímicos pueden considerar incrementar gradualmente la cobertura de coberturas en las caídas por debajo de 4,600 MYR/t (alrededor de 920 EUR/t) para necesidades de finales de 2026/principios de 2027, ya que la curva a plazo sigue históricamente elevada pero ofrece un descuento moderado frente a posibles picos impulsados por el clima o la energía.
- Productores y vendedores: La cobertura de plantaciones y molinos para 2027 resulta atractiva por encima de 5,300 MYR/t (alrededor de 1,060 EUR/t), asegurando márgenes sólidos frente a las estructuras de costes actuales mientras las existencias siguen siendo abundantes.
Indicación de precios a 3 días (EUR)
- CPO cercano en Bursa Malaysia (equiv. Sep/Oct 2026): Se espera que cotice en un rango amplio de alrededor de 900–950 EUR/t, con un sesgo ligeramente bajista si los datos de exportación siguen siendo débiles.
- Tira de futuros para 1T 2027: Probablemente se mantenga alrededor de 1,020–1,070 EUR/t, respaldada por la estructura de la curva y el interés de cobertura a plazo a pesar de la presión actual de inventarios.
- Promedio del calendario 2027: La formación de precios del mercado sugiere un corredor estable en torno a 1,050–1,100 EUR/t en el muy corto plazo, salvo que un movimiento brusco en la energía o en los aceites competidores desencadene una reevaluación más amplia.