Los futuros del aceite de palma retroceden mientras la toma de beneficios se cruza con riesgos meteorológicos y de existencias
Los futuros de aceite de palma en MDEX se debilitan tras la reciente subida, mientras la toma de beneficios, las elevadas existencias y los vientos en contra en las exportaciones se cruzan con los persistentes riesgos de oferta relacionados con El Niño.
Prices
El 10 de septiembre de 2026, los futuros de aceite de palma crudo en MDEX se debilitaron en los meses de negociación activa. El contrato cercano de septiembre de 2026 liquidó en 4.660 MYR/tonelada (-0,19% d/d), mientras que el contrato clave de noviembre de 2026 cerró en 4.928 MYR/tonelada (-0,77% d/d). Más adelante en la curva, enero de 2027 terminó en 5.165 MYR/tonelada (-1,06% d/d) y marzo de 2027 en 5.293 MYR/tonelada (-1,19% d/d), lo que subraya una backwardation aún pronunciada desde finales de 2026 hasta 2027.
Estos niveles son ampliamente coherentes con las recientes liquidaciones en Bursa Malaysia, donde noviembre de 2026 cerró en 4.966–4.978 MYR/tonelada en las últimas tres sesiones, con el mercado cediendo por toma de beneficios tras una subida impulsada por el clima y la energía. El precio físico spot delantero de CPO para septiembre Sur se indicó por última vez en torno a 4.680 MYR/tonelada. Convertido a razón de aproximadamente 1 EUR = 5 MYR, esto implica niveles de futuros de referencia cercanos a 930–1.060 EUR/tonelada, dependiendo del vencimiento del contrato.
Supply & Demand
Los datos recientes de Malasia y los comentarios de los analistas apuntan a un aumento de los niveles de existencias a finales del verano. Las existencias de MPOB a finales de julio aumentaron hasta unos 1,66 millones de toneladas (+1% m/m), impulsadas por un fuerte repunte del 18% en la producción y ganancias modestas en las exportaciones. Las expectativas del mercado ahora apuntan a que las existencias de finales de agosto aumenten aún más hacia 2,73–2,78 millones de toneladas, un 4–6% por encima de julio, en medio de una demanda más débil en destino y exportaciones más flojas.
La demanda de exportación se ha enfriado a medida que el diferencial de precio del aceite de palma frente al aceite de soja se ha estrechado, redirigiendo parte de la compra hacia aceites vegetales rivales. Al mismo tiempo, la congestión en los puertos indios y la alta utilización de tanques están retrasando las descargas y pueden limitar temporalmente nuevas compras por parte del mayor importador mundial de aceites vegetales. Esta combinación de mayores existencias y cuellos de botella logísticos ayuda a explicar la reciente pausa en la subida del aceite de palma a pesar de las continuas preocupaciones meteorológicas.
Fundamentals & Weather
Los fundamentales siguen siendo en general constructivos a pesar de la corrección de precios actual. Los analistas destacan una demanda subyacente firme, incluida la utilización para biocombustibles, junto con riesgos persistentes por el lado de la oferta vinculados a las condiciones cálidas y secas relacionadas con El Niño en el sudeste asiático, que podrían lastrar los rendimientos hasta 2027. El tiempo seco persistente en las principales regiones productoras ya se cita como un factor de apoyo para los futuros de CPO, incluso cuando el ritmo de exportación a corto plazo se ralentiza.
La acción de precios a corto plazo está fuertemente influida por los flujos especulativos y los mercados de energía. Los precios más altos del crudo y las subidas del aceite de soja en las bolsas de Dalian y CBOT han brindado recientemente apoyo al aceite de palma, en particular al contrato de referencia de noviembre de 2026, que anteriormente alcanzó uno de sus cierres más altos del año antes del último episodio de toma de beneficios. Con los impuestos a la exportación de Malasia y los precios de referencia de Indonesia listos para ajustarse al alza si los benchmarks de CPO se mantienen elevados, la competitividad relativa entre orígenes será un punto clave de seguimiento para refinerías y usuarios finales.
Trading Outlook
El sentimiento a corto plazo es ligeramente bajista tras la reciente subida, pero la estructura de la curva y el telón de fondo fundamental siguen sugiriendo una visión constructiva a medio plazo para los precios del aceite de palma.
- Productores / Vendedores en origen: Utilizar las correcciones actuales en los meses cercanos (en torno a 930–980 EUR/t) para escalar coberturas incrementales para el 4T de 2026, manteniendo a la vez cierta exposición abierta para beneficiarse de posibles picos impulsados por el clima o la energía.
- Refinerías / Compradores finales: Considerar ir añadiendo cobertura en las caídas para finales de 2026 y principios de 2027, ya que la backwardation y los riesgos de El Niño desaconsejan depender únicamente de compras spot si las existencias se ajustan más rápido de lo previsto tras los datos de agosto.
- Traders / Fondos: Vigilar de cerca el informe de MPOB del jueves; un aumento de existencias en línea o por debajo de las expectativas, combinado con una fortaleza continuada del crudo y del aceite de soja, podría reactivar rápidamente el sesgo alcista tras la fase actual de toma de beneficios.
3-Day Directional View (Indicative, in EUR)
- Mes frontal MDEX (Sep 2026): Ligero sesgo bajista a lateral, aproximadamente 910–950 EUR/t, mientras persiste la toma de beneficios antes de los nuevos datos de MPOB.
- Referencia MDEX Nov 2026: Lateral con ligero sesgo alcista, en torno a 970–1.010 EUR/t, muy sensible a la cifra de existencias y a los movimientos externos de aceites vegetales.
- FOB físico Malasia CPO: Se espera que siga a los futuros con un pequeño descuento, en un rango general desde la parte alta de los 800 EUR hasta la baja de los 900 EUR/t, a la espera de señales más claras sobre la demanda de exportación y los cambios fiscales.