Los futuros del aceite de palma ceden desde los máximos mientras aumentan las existencias, pero persisten los riesgos meteorológicos

Los futuros del aceite de palma en el mercado de derivados de Bursa Malaysia han corregido moderadamente desde los máximos recientes, con el tramo activo de noviembre de 2026 a marzo de 2027 bajando alrededor de un 1–2% el 9 de octubre de 2026, mientras los operadores evalúan el aumento de los inventarios frente a unos mercados energéticos aún favorables y los riesgos meteorológicos. Tras un sólido repunte impulsado por la demanda de biocombustibles, la fortaleza energética relacionada con Oriente Medio y las preocupaciones por El Niño, el mercado del aceite de palma muestra señales de consolidación. Los contratos delanteros de MDEX (octubre de 2026–febrero de 2027) cerraron el 9 de octubre con pérdidas generalizadas, mientras que la parte posterior, desde mayo de 2027 en adelante, registró una ligera firmeza, lo que indica cierto aplanamiento de la curva. Al mismo tiempo, funcionarios malasios señalan que la producción de 2026 podría superar la del año pasado y que las existencias nacionales probablemente alcancen su máximo en octubre, aunque los comentarios recientes sobre precios siguen apuntando a valores generalmente firmes por encima de MYR 4,700/t en octubre.

Precios

La curva del aceite de palma de MDEX del 9 de octubre de 2026 muestra un ligero retroceso en la parte delantera y resistencia en los vencimientos más lejanos:

• Octubre de 2026 cerró en MYR 4,362/t, con una caída de MYR 86 (−1.97%) respecto al día anterior.
• Noviembre de 2026 se liquidó en MYR 4,465/t (−1.93%) y diciembre de 2026 en MYR 4,592/t (−1.50%).
• Enero de 2027–febrero de 2027 cedieron menos, cerrando en MYR 4,709/t (−1.23%) y MYR 4,810/t (−0.91%), respectivamente.
• Desde abril de 2027 en adelante, los contratos se mantienen ampliamente estables o ligeramente al alza, con mayo de 2027 subiendo un 0.16% hasta MYR 5,035/t y los meses de mediados de 2027 alrededor de MYR 5,036–5,054/t.

Este patrón sigue a un fuerte repunte a principios de mes, cuando el aceite de palma ganó más de un 3% debido a la sólida demanda india y al contagio derivado de los mayores precios energéticos y de los aceites vegetales relacionados.

Oferta y demanda

En el frente fundamental, la producción malasia de aceite de palma en 2026 sigue las proyecciones y podría superar el récord de 2025, mientras se espera que las existencias alcancen su máximo en octubre tras seis aumentos mensuales consecutivos. Esto sugiere un colchón de oferta a corto plazo, aunque el interés exportador de India y otros compradores importantes ha mejorado recientemente.

Los datos del MPOB correspondientes a meses anteriores de 2026 ya mostraban una mayor oferta total y existencias finales frente a 2025, mientras las exportaciones se debilitaron temporalmente, reforzando la narrativa de un exceso de existencias al entrar en el cuarto trimestre. Al mismo tiempo, el aceite de palma afronta presión competitiva del aceite de girasol y del aceite de soja: los precios del aceite de girasol han subido más de un 8% durante el último año, mientras que los futuros y ETF del aceite de soja se han mantenido relativamente firmes, respaldando al complejo más amplio de aceites vegetales.

Por el lado de la demanda, India se ha convertido en un importante motor a corto plazo, con informes recientes de compras sólidas que ayudaron al aceite de palma a recuperarse de un mínimo de 11 semanas alcanzado a principios de octubre. Además, los mandatos vigentes de biodiésel en Indonesia y Malasia, junto con los elevados precios del gasóleo y del crudo, siguen respaldando la demanda estructural del sector energético, aunque los movimientos diarios sean volátiles.

Riesgos meteorológicos y estructurales

El clima sigue siendo el principal riesgo a medio plazo. Las previsiones de un El Niño fuerte a finales de 2026 y durante 2027 implican una posible presión sobre la producción tanto en Malasia como en Indonesia, y algunos analistas advierten de que un episodio severo podría limitar la producción durante hasta dos años. Los boletines climáticos indonesios apuntan a cambios en los patrones de precipitaciones y a la evolución del ENSO, lo que podría traducirse en condiciones más secas de lo normal en algunas zonas productoras de palma durante los próximos meses.

Sin embargo, en el horizonte inmediato de 1–3 meses, la historia dominante sigue siendo la de unas existencias cómodas y una producción estacionalmente sólida. Por tanto, el efecto bajista del aumento de los inventarios y de las elevadas expectativas de producción para 2026 queda parcialmente compensado —aunque no completamente neutralizado— por el riesgo alcista latente de posibles pérdidas de rendimiento relacionadas con el clima en 2027 y por el crecimiento continuo de la demanda vinculada a los biocombustibles.

Fundamentos del mercado y posicionamiento

Desde el punto de vista fundamental, la estructura actual de la bolsa refleja un mercado que transita desde un excedente a corto plazo hacia unas perspectivas más equilibradas para 2027:

• El ligero backwardation entre finales de 2026 y mediados de 2027 se ha reducido, y mayo–julio de 2027 cotiza ahora solo modestamente por encima de los niveles del mes más cercano.
• El volumen diario negociado el 9 de octubre alcanzó alrededor de 145,000 lotes entre los vencimientos cotizados, con la actividad más líquida concentrada en diciembre de 2026–marzo de 2027, lo que subraya el fuerte interés de cobertura y especulativo en el tramo cercano.
• Los comentarios oficiales siguen considerando probable que los precios del aceite de palma crudo (CPO) en octubre se mantengan firmes por encima de MYR 4,700/t debido a los riesgos meteorológicos anteriores y a unos mercados energéticos robustos, aunque los futuros al contado oscilen actualmente alrededor de ese nivel.

Fuera de Malasia, las valoraciones indicativas del CPO indonesio del 8 de octubre mostraron valores vinculados a Bursa Malaysia alrededor de MYR 4,448/t y cotizaciones CIF Róterdam por encima de USD 1,500/t, confirmando que los índices internacionales siguen elevados en términos históricos.

Perspectivas a corto plazo y visión de trading

Durante las próximas sesiones, es probable que el mercado se mueva entre la pugna de unas existencias elevadas en los vencimientos cercanos y unos factores macroeconómicos y energéticos favorables. Los elevados precios del diésel y las tensiones geopolíticas respaldan la demanda de biocombustibles, mientras que cualquier nueva evidencia de estrés relacionado con El Niño en las regiones productoras de palma del Sudeste Asiático podría desencadenar rápidamente nuevas compras de fondos. Por el contrario, una producción malasia superior a la esperada o una menor demanda de importaciones de India reforzarían el tono correctivo actual.

Perspectiva de trading (próximas 1–3 semanas)

• Productores / vendedores: Considerar coberturas incrementales en los repuntes de los contratos de noviembre de 2026–febrero de 2027 cerca de los máximos recientes, dada la evidencia de que las existencias alcanzan su máximo y los precios físicos siguen siendo sólidos.
• Compradores físicos: Aprovechar las correcciones actuales en los meses delanteros para asegurar parcialmente la cobertura del cuarto trimestre y principios del primer trimestre, pero mantener parte del volumen abierto para compras oportunistas si las existencias aumentan más de lo esperado.
• Especuladores: La relación riesgo-recompensa favorece actualmente un enfoque prudente de negociación en rango, con una inclinación a comprar en las caídas si las noticias meteorológicas o los mercados energéticos se vuelven más favorables.

Indicación direccional a 3 días (contratos clave, MDEX)

• Noviembre de 2026: Moderadamente bajista a lateral; existe margen para poner a prueba los mínimos recientes si los datos de existencias siguen siendo elevados.
• Enero de 2027: Lateral; probablemente cotizará dentro de la banda reciente de MYR 4,700–4,850/t a la espera de nuevas señales fundamentales.
• Mayo de 2027: Sesgo ligeramente alcista; la resistencia relativa frente a los meses cercanos refleja los riesgos meteorológicos y de biocombustibles incorporados más adelante en la curva.