Los futuros del aceite de palma en el MDEX ceden desde sus máximos recientes ante el aumento de las existencias malasias, una demanda firme y la intensificación de los riesgos meteorológicos de El Niño.
Precios y estructura de la curva
La estructura de contratos de aceite de palma crudo del MDEX muestra valores cercanos firmes, aunque ligeramente más débiles. El contrato de octubre de 2026 cerró por última vez en MYR 4,427/t, con una subida de MYR 29 en el día (+0.66%), mientras que noviembre de 2026 cerró en MYR 4,520/t (−MYR 40, −0.88%). Diciembre de 2026 terminó en MYR 4,660/t (−MYR 40, −0.86%). Más adelante, enero de 2027 cotizó a MYR 4,772/t (−0.80%) y febrero de 2027 a MYR 4,864/t (−0.74%).
A lo largo de la estructura 2026/27, los precios suben gradualmente hacia la zona de MYR 5,000/t a mediados de 2027, con marzo de 2027 en MYR 4,942/t y mayo de 2027 en MYR 5,053/t. Más allá de septiembre de 2027 (MYR 5,030/t), los contratos de 2028–2029, de baja liquidez, se agrupan alrededor de MYR 4,787/t con un volumen mínimo, lo que indica un interés limitado por la cobertura a plazo en esta etapa. En general, la curva mantiene un contango moderado, coherente con unos niveles elevados de existencias, aunque con una prima de riesgo subyacente por la incertidumbre futura sobre la oferta relacionada con el clima.
| Contrato | Último cierre (MYR/t) | Variación (MYR) | Variación (%) | Volumen (lotes) |
|---|---|---|---|---|
| Oct 2026 | 4,427 | +29 | +0.66% | 20 |
| Nov 2026 | 4,520 | −40 | −0.88% | 559 |
| Dic 2026 | 4,660 | −40 | −0.86% | 6,765 |
| Ene 2027 | 4,772 | −38 | −0.80% | 5,805 |
| Mar 2027 | 4,942 | −36 | −0.73% | 3,042 |
| May 2027 | 5,053 | −37 | −0.73% | 2,406 |
Oferta, demanda y existencias
Las estadísticas malasias recientes apuntan a una clara reconstrucción de las existencias. Los datos preliminares de septiembre de 2026 muestran una producción de aceite de palma crudo de alrededor de 2.12 millones de toneladas, aproximadamente un 16% más intermensual y cerca de un 18% por encima de la media de septiembre de tres años, mientras que las exportaciones cayeron más de un 12% intermensual hasta alrededor de 1.12 millones de toneladas. Como resultado, las existencias totales de aceite de palma se dispararon aproximadamente un 24% intermensual hasta unos 3.5 millones de toneladas, con una relación existencias/uso cercana al 20% y más de dos meses de cobertura, muy por encima de los rangos habituales.
Por el lado de la demanda, las exportaciones acumuladas de aceite de palma malasio entre enero y septiembre de 2026 alcanzaron unos 11.5 millones de toneladas, reflejando unos envíos sólidos en lo que va de año pese a la reciente desaceleración. El uso industrial interno sigue respaldado por el mandato nacional de biodiésel, mientras que en Indonesia el aumento progresivo de tasas de mezcla más elevadas, como B50, está absorbiendo estructuralmente volúmenes adicionales y reduciendo con el tiempo la disponibilidad mundial para la exportación. Al mismo tiempo, importadores clave como India y otros mercados emergentes continúan dependiendo del aceite de palma como aceite comestible de precio competitivo, aunque las decisiones de importación siguen siendo sensibles a los precios del aceite de girasol y de soja.
Fundamentos y riesgo meteorológico
Los fundamentos presentan actualmente un sesgo ligeramente bajista a corto plazo debido a las elevadas existencias y a una producción estacionalmente fuerte en el sudeste asiático; sin embargo, el mercado ya está anticipando posibles restricciones de oferta impulsadas por el clima. Las agencias de seguimiento climático destacan un El Niño excepcionalmente fuerte, con anomalías de la temperatura superficial del mar en Nino3.4 superiores a +3°C y un índice ENSO que indica un episodio muy fuerte entre agosto y octubre. Esto se acompaña de un Dipolo del Océano Índico positivo, asociado frecuentemente con condiciones más secas en Indonesia y partes de Malasia.
El servicio meteorológico de Indonesia y los boletines climáticos regionales advierten de un aumento del riesgo de sequía meteorológica en partes de Sumatra, Kalimantan y otras regiones productoras de palma aceitera durante el periodo de octubre a diciembre, mientras que Malasia también señala una probabilidad elevada de que El Niño alcance o iguale la intensidad del episodio de 1997–98. Históricamente, unas fases de El Niño tan fuertes pueden limitar los rendimientos de los racimos de fruta fresca con cierto desfase, lo que implica que, aunque la producción actual es sólida, la producción de 2027 podría verse afectada negativamente si persiste la sequedad. Esta tensión entre el exceso de oferta actual y un posible déficit futuro ayuda a explicar por qué la curva a plazo se mantiene firme pese al aumento de las existencias.
Perspectiva a corto plazo y orientación operativa
Dado que los contratos cercanos del MDEX todavía cotizan muy por encima de MYR 4,400/t y que las previsiones oficiales sugieren que los precios podrían mantenerse firmes por encima de la zona de MYR 4,700/t en octubre debido a los riesgos meteorológicos y a unos mercados energéticos fuertes, el balance de riesgos para las próximas semanas parece mixto: existencias elevadas y exportaciones débiles frente a un contexto de El Niño fuerte y una demanda de biodiésel favorable. Es probable que la volatilidad se mantenga elevada mientras los operadores reaccionan a los datos incrementales sobre existencias, precios del petróleo y condiciones meteorológicas.
- Importadores/refinadores: Considerar aumentar gradualmente la cobertura en las caídas de precios de los meses cercanos, evitando comprometerse en exceso a largo plazo, dadas tanto las existencias cómodas como la considerable incertidumbre meteorológica hasta 2027.
- Productores: Aprovechar la fortaleza actual de los precios y el contango moderado para establecer coberturas escalonadas para las entregas de principios de 2027 (enero–mayo), manteniendo al mismo tiempo cierta exposición alcista en caso de que El Niño reduzca materialmente la producción del próximo año.
- Especuladores: La combinación de una oferta abundante a corto plazo y un riesgo meteorológico elevado favorece las estrategias de negociación en rango, con una preferencia por comprar las rupturas hacia la zona baja de los 4,400 en los contratos cercanos y reducir posiciones largas durante las subidas, a la espera de señales más claras procedentes de las existencias y las precipitaciones.
Indicación direccional de precios a 3 días (MDEX)
- Primer vencimiento (octubre–noviembre de 2026): Ligeramente débil o lateral, con una negociación probablemente contenida dentro de una amplia banda de MYR 4,400–4,600/t mientras el mercado asimila los datos de existencias elevadas.
- 1T de 2027 (enero–marzo): Lateral a ligeramente más firme en relación con los contratos cercanos, reflejando la prima de riesgo persistente por la incertidumbre productiva relacionada con El Niño.
- Finales de 2027 y posteriores: Estable en términos direccionales; la baja liquidez sugiere que los precios seguirán principalmente los movimientos de la estructura líquida y la nueva información sobre el clima y las políticas.