Los futuros del aceite de palma suben ligeramente mientras la demanda india choca con el aumento de los inventarios

Los futuros del aceite de palma avanzan gradualmente con un tono modestamente alcista, apoyados por la fuerte demanda india y la firmeza de los aceites vegetales rivales, mientras que los elevados inventarios en Malasia y la amplia oferta a plazo limitan el potencial alcista. El complejo del aceite de palma está equilibrando actualmente una sólida demanda de importación –especialmente de la India– frente a un máximo de dos años en los inventarios malayos y una producción en mejora. Los contratos cercanos del MDEX han subido a un máximo de cuatro meses, siguiendo las alzas del aceite de soja en Chicago y reflejando un aumento del 47% en las compras indias de aceite de palma en los últimos siete meses. Al mismo tiempo, los inventarios malayos de finales de julio en torno a 2,63 m t señalan una disponibilidad holgada, lo que va en contra de un rally descontrolado. Los riesgos meteorológicos vinculados al fortalecimiento de El Niño y al pico seco de la estación seca de 2026 en partes de Indonesia y Malasia podrían ganar importancia de cara al cuarto trimestre, pero por ahora el mercado negocia una curva suavemente en backwardation y un escenario cautelosamente constructivo, aunque acotado en rango.

Precios

Los futuros de aceite de palma crudo (CPO) en el MDEX al 20 de agosto de 2026 muestran una estructura cercana firme y con una ligera pendiente alcista. El contrato activo Nov‑26 cerró en 4,906 MYR/t, con la curva alcanzando su máximo en torno a marzo–abril de 2027 cerca de 5,096–5,098 MYR/t antes de relajarse levemente más adelante.

• El contrato frontal Sep‑26 cerró en 4,675 MYR/t, con una subida de 21 MYR (+0,45%) en la jornada, mientras que Oct‑26 cerró en 4,805 MYR/t (+0,23%).
• De Nov‑26 (4,906 MYR/t) a Abr‑27 (5,098 MYR/t), los precios ganan aproximadamente 190 MYR, lo que indica expectativas de balances más ajustados o mayores costes hacia inicios de 2027.
• Más allá de mediados de 2027, la curva se aplana y luego se suaviza ligeramente, con Jul‑27 en 5,020 MYR/t y Sep‑27 en 4,938 MYR/t, lo que sugiere que el mercado no descuenta una escasez estructural sostenida.

Usando un tipo indicativo de 1 EUR = 4,8 MYR, los futuros actuales se traducen en los siguientes niveles aproximados: El reciente avance hasta un máximo de cuatro meses en torno a 4,860 MYR/t en el contrato de octubre malasio refleja tanto la fortaleza del aceite de soja rival –con el aceite de soja de diciembre en CBOT cerca de 1,533 USD/t– como una mayor apetencia de importación por parte de los principales compradores.

Oferta y demanda

La fuerte demanda india es un pilar central de la actual fortaleza de los precios. Las importaciones indias de aceite de palma han aumentado con fuerza, con una demanda reportada al alza en torno al 47% en los últimos siete meses frente al periodo anterior, ya que los refinadores aprovecharon el descuento del aceite de palma frente a otros aceites blandos y reconstituyeron existencias antes de la temporada de festivales. Los datos de seguimiento de precios internos en India confirman el papel clave del aceite de palma en la cesta de aceites comestibles del país, con precios minoristas seguidos de cerca junto con otros aceites en cientos de mercados, lo que subraya la sensibilidad de la inflación india a los movimientos del aceite de palma. Al mismo tiempo, India también está importando volúmenes récord de aceite de soja en agosto, lo que diversifica parcialmente su abastecimiento de aceites vegetales y podría moderar en el margen el aumento adicional de la demanda de aceite de palma. En el lado de la oferta, los inventarios de aceite de palma en Malasia alcanzaron alrededor de 2,63 m t en julio, el nivel más alto en dos años, lo que indica que la producción ha superado a las exportaciones y al consumo interno en los últimos meses. Esto se suma a unos inventarios ya elevados en junio en torno a 2,54 m t, con el aumento de la producción de aceite de palma crudo contribuyendo a la acumulación. Estos niveles de existencias tan holgados actúan como un claro tope para los repuntes a corto plazo, a menos que la demanda se acelere aún más o el clima interrumpa la producción. A escala global, la última actualización de oleaginosas del USDA sigue mostrando una amplia oferta mundial de aceite de palma, con crecimiento de la producción tanto en Indonesia como en Malasia en 2026 y solo un endurecimiento modesto en la relación existencias‑uso. Combinado con una gran disponibilidad de aceite de soja, esto respalda un complejo de aceites vegetales fundamentalmente bien abastecido, incluso si los flujos comerciales pueden ser volátiles de un mes a otro.

Fundamental y clima

Los fundamentales presentan actualmente un panorama mixto. En el lado alcista, las sólidas compras indias y los precios de los aceites rivales en niveles de apoyo (especialmente el aceite de soja) están impulsando al conjunto del complejo de aceites vegetales. La suave backwardation de la curva del MDEX hacia inicios de 2027 sugiere expectativas de balances ligeramente más ajustados o de mayores costes de producción por delante, potencialmente vinculados a riesgos meteorológicos o de políticas. Los elementos bajistas son igualmente visibles: inventarios malayos en un máximo de dos años, crecimiento continuo de la producción en Indonesia y Malasia y existencias globales aún holgadas. En conjunto, estos factores implican que cualquier choque de oferta tendría que ser de gran magnitud o prolongado para provocar una ruptura sostenida al alza desde los niveles actuales. El clima se está convirtiendo en un factor de riesgo latente. Las perspectivas climáticas regionales apuntan a precipitaciones por debajo de lo normal o cercanas a lo normal en gran parte de Malasia para junio–agosto de 2026, en línea con una estación seca típica a ligeramente más seca. Los pronósticos para Indonesia destacan un pico seco pronunciado en agosto, con más del 48% de la superficie terrestre del país previsto para experimentar el punto álgido de la estación seca entonces. Esto coincide con la preocupación por los riesgos de neblina y de incendios en turberas en las principales regiones de palma aceitera de Indonesia. Más recientemente, las agencias meteorológicas locales de Malasia señalan una alta probabilidad de que las condiciones de El Niño se fortalezcan hacia finales de 2026, con niveles fuertes a muy fuertes probables a partir de octubre. Aunque esto aún no se refleja plenamente en los datos de producción a corto plazo, incrementa el riesgo de condiciones más secas y estrés por calor hacia finales de 2026 e inicios de 2027, lo que podría reducir los rendimientos y la formación de racimos de fruta fresca si el episodio resulta severo y prolongado.

Perspectiva a corto plazo y visión de mercado

En el corto plazo, es probable que el mercado del aceite de palma se mantenga en un régimen firme pero acotado en rango, anclado por la tensión entre la fuerte demanda de importación y los altos inventarios. Con los futuros de Nov‑26 en torno a 4,900 MYR/t (≈1,020 EUR/t), los precios actuales ya incorporan parte de la historia de la demanda india y la prima procedente de un aceite de soja más caro. Entre los factores clave a corto plazo a vigilar se incluyen:

• Los informes mensuales de la Junta del Aceite de Palma de Malasia (MPOB) sobre producción, exportaciones e inventarios; cualquier indicio de que los inventarios dejen de subir o empiecen a reducirse sería favorable para los precios.
• Las señales de política y aranceles en India, así como los datos de inflación interna de aceites comestibles, que podrían influir en el ritmo de las importaciones de aceite de palma y aceites blandos.
• Actualizaciones sobre la intensidad de El Niño y las anomalías de precipitaciones en Malasia e Indonesia de cara al cuarto trimestre de 2026.

Perspectiva de trading (indicativa, no es una recomendación de inversión)

• Productores / vendedores: Aprovechar la fortaleza actual en los futuros del cuarto trimestre de 2026 y primer trimestre de 2027 (≈1.000–1.060 EUR/t) para incrementar la cobertura a plazo de forma escalonada, especialmente donde los márgenes sean atractivos frente a los promedios históricos, pero manteniendo cierto volumen sin cubrir ya que el riesgo climático hacia 2027 aún podría ofrecer precios más altos más adelante.
• Compradores industriales: Considerar coberturas escalonadas para las necesidades de finales de 2026 y principios de 2027 en las caídas de precios hacia 4,600–4,700 MYR/t (≈960–980 EUR/t), reconociendo que los elevados inventarios malayos limitan el potencial alcista pero que no puede descartarse un choque de oferta impulsado por El Niño.
• Participantes especulativos: Tendencia a comprar en retrocesos en lugar de perseguir rupturas alcistas, utilizando el elevado volumen de inventarios como referencia para zonas de toma de beneficios y monitorizando los spreads del aceite de soja para obtener señales cruzadas entre mercados.

Perspectiva direccional a 3 días (en EUR)

Durante las próximas tres sesiones de negociación, en ausencia de grandes sorpresas de política o climáticas, se espera que los futuros del aceite de palma en el MDEX se negocien laterales a ligeramente más firmes en términos de euros:

• Vencimiento frontal MDEX (Sep‑26): Probablemente oscile en torno a 960–990 EUR/t, con movimientos intradía impulsados por las oscilaciones de los precios del aceite de soja en CBOT y del petróleo crudo.
• Strip del cuarto trimestre de 2026 (Oct–Dic‑26): Previsto que se mantenga en una banda de 990–1,030 EUR/t, apoyado por la demanda india pero limitado por los altos inventarios malayos.
• Strip del primer trimestre de 2027 (Ene–Mar‑27): Ligero sesgo alcista hacia 1,030–1,070 EUR/t si se intensifican los titulares sobre El Niño o si los datos de la MPOB muestran algún indicio de reducción de existencias.