Los futuros del trigo hacen una pausa mientras el riesgo del mar Negro se enfrenta a la mejora de la humedad en las Llanuras
Los futuros del trigo se consolidan en MATIF y CBOT, mientras el riesgo del mar Negro y el clima más húmedo en las Llanuras estadounidenses actúan en direcciones opuestas. Perspectiva de negociación a 3 días.
Precios
En Euronext (MATIF), el trigo de diciembre de 2026 cotizó por última vez a EUR/t 236.25 el 29 de septiembre, sin cambios en la jornada, mientras que marzo de 2027 se sitúa en EUR/t 240.00 y mayo de 2027 en EUR/t 240.50. Más adelante, septiembre de 2027 cotiza a EUR/t 232.75 y diciembre de 2027 a EUR/t 236.00, lo que indica una curva de vencimientos ampliamente plana, con un carry moderado entre las posiciones cercanas y las más lejanas.
Los futuros del trigo CBOT muestran un sesgo ligeramente más firme. Diciembre de 2026 cerró a 696.25 USc/bu el 30 de septiembre, con un alza de 3.50 USc/bu (+0.51%) respecto a la sesión anterior. Marzo de 2027 se liquidó a 710.25 USc/bu (+3.25), mientras que mayo de 2027 se situó en 717.00 USc/bu y julio de 2027 en 715.00 USc/bu, reflejando una fortaleza nocturna moderada mientras los mercados reaccionan al riesgo bélico persistente y a los cambios en los patrones meteorológicos de EE. UU. El trigo forrajero ICE del Reino Unido también se fortaleció ligeramente, con noviembre de 2026 en GBP/t 204.00 (+0.50) y los vencimientos posteriores subiendo 0.50–0.75 GBP/t.
En el mercado físico, las cotizaciones recientes confirman un rango estrecho, pero generalmente estable. En Odesa (Ucrania), el trigo de grado 2 CPT se indica en EUR/kg 0.167 al 28 de septiembre, frente a 0.163 el 25 de septiembre, mientras que el grado 3 CPT se mantiene en EUR/kg 0.150. El trigo forrajero ucraniano CPT Odesa permanece estable en EUR/kg 0.141. El trigo forrajero alemán EXW Drentwede cotiza a EUR/kg 0.235 el 28 de septiembre, sin cambios durante las últimas sesiones después de leves descensos a principios de mes. El trigo estadounidense con un contenido mínimo de proteína del 11.50% FOB (relacionado con CBOT) desde Washington D.C. se sitúa en EUR/kg 0.23, y el trigo francés con un 11.00% de proteína FOB París en EUR/kg 0.30, lo que ilustra una prima aún visible de calidad y origen frente a los valores del mar Negro.
| Mercado | Contrato / Tipo | Precio | Plazo / Ubicación |
|---|---|---|---|
| MATIF | Diciembre de 2026 | EUR/t 236.25 | Futuros |
| CBOT | Diciembre de 2026 | 696.25 USc/bu | Futuros |
| Ucrania | Trigo de grado 2 | EUR/kg 0.167 | CPT Odesa |
| Ucrania | Trigo forrajero máx. 14% | EUR/kg 0.141 | CPT Odesa |
| Alemania | Trigo forrajero máx. 14% | EUR/kg 0.235 | EXW Drentwede |
| Francia | Trigo con un mín. de 11.00% de proteína | EUR/kg 0.30 | FOB París |
| EE. UU. | Trigo con un mín. de 11.50% de proteína | EUR/kg 0.23 | FOB Washington D.C. |
Factores de oferta y demanda
En términos fundamentales, los balances mundiales siguen siendo relativamente holgados, aunque persisten tensiones regionales importantes. El análisis del USDA continúa presentando a Rusia como el principal exportador mundial de trigo en 2026/27, aunque su ritmo de embarques está limitado por los problemas logísticos persistentes en el mar Negro y las interrupciones relacionadas con la guerra. Se espera que la UE cubra parte de esta brecha como segundo mayor exportador, mientras que Canadá y Australia prevén grandes cosechas y sólidos programas de exportación, respaldando la disponibilidad marítima general.
El desempeño exportador de EE. UU. ha sido moderado, y el USDA espera que Estados Unidos ocupe solo el quinto lugar entre los exportadores mundiales de trigo en 2026/27, reflejando una oferta interna limitada y una competitividad reducida frente a los orígenes del mar Negro y de la UE. Los comentarios recientes del mercado destacan que los intentos por aliviar las tensiones en el conflicto entre Rusia y Ucrania no han conducido a una desescalada duradera, manteniendo una prima de riesgo estructural incorporada en los fletes del mar Negro. Al mismo tiempo, los importadores del norte de África y Oriente Medio han aumentado la producción local, reduciendo ligeramente la dependencia de las importaciones frente a años anteriores.
Por el lado de la demanda, el uso para alimentación animal en Europa y Asia sigue siendo sensible a los precios relativos frente al maíz y la cebada, y unos precios del trigo estables o ligeramente más firmes podrían limitar la sustitución. Las proyecciones de existencias finales mundiales se han revisado recientemente al alza, pero continúan concentradas en un reducido grupo de exportadores, dejando a las regiones importadoras más expuestas a shocks meteorológicos o logísticos regionales. Los compradores comerciales parecen estar aprovechando la actual evolución lateral de los futuros para gestionar la cobertura cercana sin ampliar agresivamente la duración, en línea con el carry moderado visible en las curvas de MATIF y CBOT.
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Condiciones meteorológicas y de los cultivos
El clima es un factor clave a corto plazo mientras avanza la siembra del trigo de invierno en el hemisferio norte. En las Llanuras centrales y meridionales de EE. UU., el Weather Prediction Center y diversos informes independientes del mercado señalan lluvias intensas recurrentes que han aportado 2–4 pulgadas o más hasta el 30 de septiembre en el este de Colorado, el oeste y centro de Kansas, los enclaves de Texas y Oklahoma, el oeste de Oklahoma y partes de Nuevo México. Este patrón mejora la humedad del suelo para la implantación del trigo rojo duro de invierno, pero también está retrasando las labores de campo y creando riesgos localizados de inundación.
Las previsiones de medio plazo para finales de septiembre y comienzos de octubre siguen favoreciendo precipitaciones superiores a lo normal en partes de las Llanuras y del valle del Mississippi, lo que sugiere una volatilidad continuada en el ritmo de siembra y en las evaluaciones del estado de los cultivos. En Europa, las condiciones son generalmente adecuadas en grandes productores como Francia y Alemania, mientras que la región del mar Negro sigue siendo más heterogénea, con zonas secas que podrían limitar la implantación temprana en algunas áreas. En conjunto, las lluvias recientes han reducido el estrés de sequía extrema en varias zonas trigueras, pero no han eliminado por completo los riesgos de producción para la cosecha de 2026/27.
Fundamentos y base
Las curvas de futuros muestran actualmente un carry moderado tanto en Europa como en EE. UU., coherente con un mercado que no está ni desabastecido ni fuertemente incentivado a reducir existencias. El trigo MATIF entre diciembre de 2026 y diciembre de 2027 fluctúa dentro de una banda estrecha en torno a la zona media de los 230 EUR/t, mientras que los contratos CBOT de diciembre de 2026 a diciembre de 2028 se mantienen en un rango relativamente ajustado de 688–731 USc/bu. Esta configuración refleja una cobertura cómoda por parte de elevadores y exportadores, pero la ausencia de un excedente lo bastante grande como para llevar al mercado a un contango más profundo.
Los niveles de base físicos confirman un panorama similar. Las cotizaciones CPT y FOB ucranianas en Odesa y Kyiv han cedido desde los máximos de principios de septiembre, pero se han estabilizado durante la última semana, con la proteína del 11.50% FCA Kyiv en EUR/kg 0.16 y la proteína del 11.50% FCA Odesa en EUR/kg 0.17. Los valores FOB del mar Negro para el trigo ucraniano de mayor contenido proteico oscilan entre EUR/kg 0.121 y 0.141, dependiendo del nivel de proteína, mostrando un diferencial de calidad relativamente estrecho. El FOB París francés en EUR/kg 0.30 y el FOB estadounidense en EUR/kg 0.23 mantienen su prima frente a los orígenes del mar Negro, pero los pequeños descensos recientes de la cotización francesa sugieren un margen limitado para una mayor apreciación de la base en los niveles actuales de futuros.
En Alemania, el trigo forrajero EXW Drentwede se ha movido dentro de un corredor estrecho de EUR/kg 0.235–0.245 durante todo septiembre, debilitándose ligeramente desde los máximos de mitad de mes, pero manteniéndose en gran medida estable desde el 23 de septiembre. Esta resistencia pone de relieve una sólida demanda interna de piensos y una presión limitada de la oferta en el norte de Europa, incluso cuando el trigo forrajero importado del mar Negro ofrece una alternativa más barata para algunas regiones deficitarias. La ausencia de movimientos bruscos de la base en los principales orígenes apunta a un mercado físico equilibrado, donde la logística, los fletes y las fluctuaciones cambiarias pueden dominar temporalmente sobre los cambios puros de oferta y demanda.
Perspectiva de negociación (3–5 días)
- Futuros: Con el MATIF diciembre de 2026 anclado cerca de EUR/t 236 y el CBOT diciembre de 2026 justo por debajo de 700 USc/bu, es probable que la evolución de los precios a corto plazo siga limitada por rangos, impulsada por cambios intradía en el sentimiento de riesgo en torno al mar Negro y por la evolución de los mapas meteorológicos para las Llanuras estadounidenses y la región del mar Negro.
- Compradores: Los molineros y fabricantes de piensos de Europa y MENA pueden aprovechar la estabilidad actual de las ofertas CPT ucranianas y FOB de la UE para ampliar moderadamente la cobertura hacia el cuarto trimestre de 2026 y comienzos de 2027, especialmente para las clases de proteína media, cuyos precios absolutos siguen siendo históricamente moderados frente a los últimos años.
- Vendedores: Los productores y exportadores con trigo sin vender podrían considerar escalonar coberturas ante una fortaleza cercana a los máximos recientes del CBOT, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición alcista dada la persistencia del riesgo geopolítico y la posibilidad de nuevas preocupaciones meteorológicas durante la implantación de los cultivos de invierno.
- Factores de riesgo: Los principales riesgos a corto plazo incluyen una nueva escalada o daños en los puertos del mar Negro, lluvias superiores a las previstas que retrasen aún más la siembra en EE. UU. y cualquier sorpresa en los próximos informes de cultivos del USDA u otros organismos oficiales que altere la percepción sobre las existencias mundiales.
Perspectiva direccional a 3 días
- MATIF (diciembre de 2026): Ligeramente firme a lateral; son posibles pruebas intradía por encima de EUR/t 236.25, pero es improbable una ruptura sostenida sin nuevas noticias sobre el mar Negro.
- CBOT (diciembre de 2026): Sesgo moderadamente alcista tras las recientes ganancias hasta 696.25 USc/bu, con posibles tanteos hacia la zona baja de los 700, condicionados a la continuidad del riesgo geopolítico y de las alteraciones meteorológicas en EE. UU.
- Físico del mar Negro y la UE: Mayormente estable en términos de EUR para el trigo ucraniano y de la UE en condiciones CPT/FOB, con cualquier ajuste de la base probablemente moderado y vinculado a los fletes y a la demanda cercana, más que a grandes noticias de oferta durante los próximos tres días.