Los mercados del trigo hacen una pausa tras el repunte, mientras los riesgos del mar Negro mantienen un suelo para los precios
Los precios mundiales del trigo se consolidan tras un fuerte repunte, con el MATIF estable, el CBOT a la baja y las interrupciones del mar Negro manteniendo elevadas las primas de exportación y el riesgo.
Precios
En Euronext (MATIF), el trigo de diciembre de 2026 cotizó por última vez a EUR 243.75/t, con marzo de 2027 en EUR 247.50/t y mayo de 2027 en EUR 248.25/t, todos sin cambios el 22 de septiembre, lo que indica una curva estable pero firme hasta 2027. Más adelante, septiembre de 2027 se cotiza a EUR 238.00/t y diciembre de 2027 a EUR 241.75/t, lo que sugiere únicamente un carry moderado y ninguna expectativa de una corrección profunda de los precios por ahora.
En el CBOT, el trigo de diciembre de 2026 cotiza alrededor de 709.75 USc/bu, con una caída aproximada del 1% en la jornada, mientras que el contrato de marzo de 2027 se sitúa en 726.50 USc/bu y el de julio de 2027 en 734.25 USc/bu, prolongando la moderada tendencia bajista del martes mientras los mercados asimilan las ganancias anteriores y esperan el resultado de la cumbre entre Estados Unidos y China de esta semana. Informes recientes destacan que el trigo de Chicago de diciembre cayó alrededor de un 1.4% el martes, hasta situarse justo por encima de 7.16 US$/bu, y soporta hoy una presión adicional mientras los operadores siguen las perspectivas de exportación del mar Negro y una posible reapertura de rutas rusas alternativas.
En los mercados físicos, los precios indicativos actuales en EUR muestran el trigo ucraniano de grado 3 CPT Odesa en EUR 0.157/kg, mientras que el trigo forrajero CPT Odesa se sitúa en EUR 0.144/kg, ambos sin cambios desde el 21 de septiembre tras una moderada recuperación desde los mínimos de finales de agosto. El trigo forrajero alemán EXW Drentwede se cotiza en EUR 0.242/kg, también estable desde el 21 de septiembre tras descender ligeramente desde los máximos de principios de mes. El trigo francés con un 11.0% de proteína FOB París se sitúa en EUR 0.31/kg, mientras que el trigo estadounidense con un 11.5% de proteína FOB (vinculado al CBOT) está en EUR 0.22/kg; ambos reflejan una paridad de exportación todavía firme pese al último retroceso de los futuros.
Factores de oferta y demanda
El principal factor alcista sigue siendo la grave interrupción de las exportaciones del mar Negro. Informes recientes indican que los envíos de trigo ruso en septiembre podrían caer hasta aproximadamente 1 millón de toneladas, frente a los 5 millones de toneladas del año anterior, mientras que las exportaciones ucranianas también se proyectan en torno a la mitad de las del año pasado debido a los ataques contra infraestructuras y a los riesgos para los buques. Este endurecimiento de la oferta disponible en el mar Negro obliga a los compradores de Asia, Oriente Medio y África a buscar orígenes alternativos a precios más altos o a retrasar sus compras, respaldando los índices globales incluso mientras corrigen desde los máximos recientes.
Por el lado de la producción, la situación está más equilibrada. En Ucrania, el seguimiento de cultivos de la UE apunta a rendimientos del trigo superiores a la media, confirmando que el potencial agronómico era mejor de lo temido inicialmente pese al estrés meteorológico localizado. En Estados Unidos, los últimos datos de avance de cultivos muestran que la siembra de trigo de invierno ha comenzado, pero se encuentra ligeramente por detrás de lo normal, con un 8% sembrado frente a una media quinquenal del 12% a mediados de septiembre, lo que apunta a cierto riesgo temporal, aunque todavía no a una pérdida estructural de superficie. Los informes sobre las intenciones de siembra para 2026 siguen sugiriendo un modesto descenso interanual de la superficie de trigo de invierno en Estados Unidos, limitando el crecimiento de la oferta a medio plazo.
La demanda sigue siendo algo sensible a los precios en las regiones dependientes de las importaciones. Algunos compradores han pospuesto licitaciones con la esperanza de una corrección tras el repunte del 40% desde los mínimos de junio registrado en los futuros de Chicago, pero la limitada disponibilidad inmediata en el mar Negro y el aumento de los costes de flete y seguros restringen la caída. Por tanto, el equilibrio mundial se inclina hacia un régimen de “precios altos pero dentro de un rango”: la escasez de suministros exportables y unas primas de riesgo más elevadas se compensan con resultados de cosecha aceptables en varios productores clave y patrones de compra prudentes.
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Fundamentos y clima
Desde el punto de vista fundamental, la curva del MATIF en torno a EUR 240–248/t hasta 2027 es coherente con un mercado que ya ha descontado en gran medida el riesgo del mar Negro y los rendimientos ucranianos superiores a la media, pero que todavía no observa pruebas convincentes de una escasez plurianual. El interés abierto del contrato de diciembre de 2026 del MATIF es considerable, lo que indica una activa cobertura por parte de productores y consumidores europeos. En Estados Unidos, el interés abierto del CBOT también se mantiene elevado, reflejando tanto la cobertura comercial como la participación especulativa tras el repunte del verano.
En cuanto al clima, la atención a corto plazo se desplaza hacia las condiciones de humedad otoñal para la siembra de trigo de invierno en el hemisferio norte. Las recientes actualizaciones de Estados Unidos muestran condiciones mixtas, con algunas zonas aún recuperándose de la sequía anterior, pero con suficientes días de trabajo de campo en general para permitir que la siembra avance en las próximas semanas. En Ucrania, JRC MARS confirma que las condiciones estivales favorecieron rendimientos del trigo superiores a la media, mientras que las perspectivas para la siguiente siembra son cautelosamente positivas si los patrones de lluvia se mantienen dentro de las normas estacionales. Según los informes, el ritmo de siembra de Rusia está bajo presión debido a las tensiones financieras y logísticas vinculadas a las exportaciones bloqueadas, pero los datos oficiales fiables sobre las siembras de septiembre son limitados y el impacto real sobre la oferta de 2027 solo se aclarará más adelante este año.
Perspectivas a corto plazo e ideas de trading
- Perspectiva de precios (3–10 días): Dado que el MATIF y el CBOT corrigen moderadamente tras el reciente repunte, es probable una fase de consolidación dentro de un rango relativamente alto. El temor a interrupciones prolongadas en el mar Negro y la escasez de suministros exportables inmediatos deberían mantener un suelo para los precios, mientras que la recogida de beneficios, una posible reorientación de las exportaciones rusas y los buenos rendimientos ucranianos limitan el alza.
- Para los importadores: Considere cubrir posiciones gradualmente durante las caídas en lugar de esperar una reversión completa. La estabilidad de las cotizaciones ucranianas CPT y alemanas EXW desde el 21 de septiembre sugiere que la presión bajista inmediata sobre las ofertas físicas puede ser limitada sin una mejora clara de la logística del mar Negro o un cambio en el riesgo geopolítico.
- Para exportadores y productores: Utilice los niveles actuales del MATIF, en torno a EUR 240–248/t en los contratos 2026/27, para ampliar la cobertura de una parte de la producción prevista, especialmente en regiones con rendimientos superiores a la media. Mantenga una parte del volumen sin cubrir para conservar la exposición alcista si surgen nuevas interrupciones o problemas meteorológicos.
- Para los operadores: Vigile los titulares de la cumbre entre Estados Unidos y China y cualquier cambio confirmado en los canales de exportación rusos. La volatilidad a corto plazo en torno a estos acontecimientos puede ofrecer oportunidades para operar dentro de un rango, pero la prima de riesgo subyacente vinculada a la logística del mar Negro desaconseja adoptar posiciones cortas agresivas sin pruebas fundamentales sólidas de una relajación de la oferta.