Los precios del azúcar se deslizan a la baja mientras la amplia oferta supera los riesgos meteorológicos
Análisis conciso del mercado del azúcar del 24 de julio de 2026: los futuros ICE No.11 retroceden gracias a suministros holgados pese a las interrupciones de la cosecha en Brasil y los riesgos meteorológicos en la India.
Prices
La serie de contratos del ICE Sugar No.11 del 23 de julio de 2026 cerró a la baja en todos los contratos listados, con el Oct-26 (mes más cercano) liquidando en 14,69 USc/lb (−0,34% d/d) y el Mar-27 en 15,58 USc/lb (−0,45%). Las entregas posteriores hasta mediados de 2029 también cayeron alrededor de un 0,5–0,8%, lo que indica una debilidad general y moderada en lugar de una presión aislada en el corto plazo.
En el mercado físico, el azúcar refinado brasileño ICUMSA 45 FOB São Paulo se negoció por última vez en torno a 0,53 EUR/kg a finales de octubre de 2024, frente a aproximadamente 0,51–0,52 EUR/kg a principios de ese mes, lo que implica que los valores subyacentes de exportación siguen situándose en niveles históricamente elevados en términos de euros a pesar del actual ablandamiento de los futuros.
Supply & Demand
Datos recientes muestran que la molienda de caña en el Centro-Sur de Brasil a finales de junio de 2026 cayó cerca de un 30% interanual, ya que las lluvias intensas e irregulares ralentizaron el trabajo de campo y el rendimiento de los ingenios. A pesar de esta interrupción a corto plazo, se sigue previendo que la producción total de caña y azúcar de Brasil en 2026/27 sea sólida tras unas lluvias favorables durante la fase de crecimiento a principios de año.
En el lado de la demanda, la continuidad de los mandatos de mezcla de etanol, especialmente en Brasil, mantiene una fuerte competencia por la caña entre el azúcar y el biocombustible. Sin embargo, los cómodos inventarios iniciales y las expectativas de una producción sólida en Brasil y otros productores clave están moderando las preocupaciones sobre un déficit estructural. En la India, las inquietudes por lluvias monzónicas por debajo de lo normal en julio y posibles pérdidas de producción sostienen los precios internos, pero aún no se han traducido en una narrativa clara de déficit global.
Weather & Regional Outlook
El tiempo en la principal zona cañera del Centro-Sur de Brasil durante julio de 2026 ha sido volátil, con frentes fríos que han traído precipitaciones por encima de lo normal a partes de São Paulo y estados vecinos, lo que ha dificultado periódicamente la cosecha y la logística. Los pronósticos para finales de julio indican que el patrón de alternancia entre frentes fríos e intervalos más secos persistirá, lo que sugiere retrasos intermitentes en el trabajo de campo pero sin daños generalizados a los cultivos.
En la India, el calor y la distribución irregular del monzón vinculados a los riesgos de El Niño son una preocupación creciente para los rendimientos de caña 2026/27, lo que impulsa al alza los precios internos del azúcar y refuerza las expectativas de exportaciones indias limitadas o ausentes en el corto plazo. Combinado con una oferta brasileña todavía abundante, esto crea un suelo ligeramente alcista para los precios mundiales sin llegar aún a desencadenar una fuerte tendencia alcista.
Fundamentals & Market Sentiment
La curva a plazo actual del ICE No.11 tiene una pendiente moderadamente ascendente, desde un equivalente de aproximadamente 300 EUR/t para Oct-26 hasta unos 340 EUR/t para Mar-29, lo que refleja un modesto carry y expectativas de balances ligeramente más ajustados en los años más lejanos. Los volúmenes diarios de negociación por encima de 40.000 lotes en el contrato más cercano subrayan una liquidez saludable.
Los analistas y operadores físicos siguen centrados en el equilibrio entre el ritmo de la cosecha en Brasil, el clima y la política de exportación de la India, y los niveles de paridad del etanol. Los retrocesos recientes de los futuros, pese a las perturbaciones de la cosecha y la incertidumbre en la India, ponen de manifiesto que los fondos no están persiguiendo al mercado al alza y que sigue existiendo un cómodo colchón de oferta a corto plazo.
Trading Outlook (Next 2–4 Weeks)
- Bias: Sesgo ligeramente bajista a lateral en términos de EUR mientras los retrasos en la cosecha brasileña sigan siendo temporales y no se materialice un fuerte recorte en las previsiones de la cosecha india.
- Producers: Considerar añadir coberturas adicionales en repuntes por encima de la serie actual, especialmente para entregas 2026/27, manteniendo a la vez cierto potencial alcista mediante opciones en caso de un shock importante de clima o de política.
- Buyers: Mantener una cobertura cómoda para el 4T 2026–2T 2027, pero evitar sobrecomprar ante interrupciones de cosecha de corto plazo; usar caídas hacia los niveles actuales para extender la cobertura de forma moderada.
- Speculators: Las estrategias de negociación en rango pueden ser preferibles, vendiendo los repuntes impulsados por titulares transitorios sobre el clima mientras se monitorean los desarrollos del monzón en la India ante cualquier cambio hacia una verdadera narrativa de déficit.
3-Day Price Indication (Directional)
- ICE Sugar No.11 (Oct-26): Sesgo ligeramente bajista a lateral en términos de EUR, con un seguimiento vendedor limitado esperado a menos que surjan nuevos datos bajistas sobre la oferta.
- Brazil refined export values (FOB São Paulo, ICUMSA 45): Estables a ligeramente más débiles en EUR, ya que los movimientos de divisas y la debilidad de los futuros compensan las perturbaciones logísticas localizadas.
- European import parity: En líneas generales estable; el flete y el tipo de cambio siguen siendo tan importantes como los futuros para los precios entregados a corto plazo.