Mercado de colza estable pero suave: la curva MATIF apunta a una relajación de la tensión

Los futuros de colza en Euronext se mantienen históricamente firmes pero muestran una clara curva a la baja más allá de los contratos cercanos, mientras que los precios físicos ucranianos aumentan ligeramente debido a la demanda estable y el riesgo logístico. El mercado está equilibrando la disponibilidad ajustada de cultivos antiguos frente a las expectativas de suministros más cómodos para 2026/27. El MATIF cercano de mayo de 2026 se negocia alrededor de EUR 596/t, con la nueva cosecha de agosto a noviembre de 2026 bajando cerca de EUR 521–524/t, señalando una perspectiva a futuro más suave a pesar de los sólidos valores al contado. La colza FCA ucraniana en Odesa y Kyiv se mantiene en un rango estrecho equivalente de EUR 610–620/t, con un leve aumento semanal, sugiriendo un interés constante en la trituración y la exportación. La reciente fortaleza de la canola en ICE respalda los valores de las oleaginosas en general, pero aún no ha impulsado significativamente la MATIF o la base del Mar Negro hacia arriba.

Precios y Estructura de la Curva

La curva de colza de Euronext muestra una pronunciada backwardation de cultivos antiguos a nuevos. Mayo de 2026 se indica en alrededor de EUR 596.5/t, mientras que los contratos de agosto y noviembre de 2026 se negocian alrededor de EUR 521.5/t y EUR 524/t respectivamente. Más adelante, febrero y mayo de 2027 están cerca de EUR 523–521/t, y las posiciones de 2027/28 se agrupan alrededor de EUR 486–490/t, apuntando a expectativas de una relajación gradual de la tensión.

En Canadá, los futuros de canola de ICE se fortalecieron recientemente, con meses frontales alrededor de CAD 740–770/t (aproximadamente EUR 500–520/t equivalente), agregando un tono de apoyo al complejo global de oleaginosas. Esto limita la baja para la colza europea a pesar de la curva MATIF más suave.

Resumen de Oferta y Demanda

Los suministros de cultivos antiguos en Europa siguen siendo ajustados, reflejados en la prima de MATIF cercana a contratos a plazo. Las trituradoras continúan compitiendo por los restantes stocks de los agricultores, mientras que algunos compradores ya están cambiando la cobertura hacia posiciones de nueva cosecha a un descuento de aproximadamente EUR 70–75/t respecto a mayo de 2026.

Las ofertas de colza ucraniana (mín. 42% aceite, FCA Odesa y Kyiv) se cotizan alrededor de EUR 0.61–0.62/kg (aproximadamente EUR 610–620/t), ligeramente por encima de la semana pasada, lo que indica una demanda estable de exportación y trituración. Las indicaciones FOB de colza francesa alrededor de EUR 0.57/kg (~EUR 570/t) subrayan la posición competitiva de Europa en el mercado de exportación frente a los orígenes del Mar Negro.

Fundamentos y Clima

La estructura backwarded de MATIF sugiere que el mercado espera una mejor disponibilidad para 2026/27, probablemente respaldada por un progreso en la siembra razonablemente bueno y suposiciones de rendimiento normales en los principales productores de la UE y Ucrania. Sin embargo, el relativamente pequeño acarreo hacia 2027/28 (contratos alrededor de EUR 486–490/t) aún incorpora una prima de riesgo climático y geopolítico.

El clima en los próximos días en las principales regiones de colza de Europa se sigue de cerca, pero no se refleja aún ninguna señal de estrés extremo inmediato en los precios. Con la canola firme en Canadá y los mercados de energía relativamente de apoyo, los valores del aceite de colza deberían continuar respaldando los precios de las semillas, incluso si la demanda de harina sigue siendo más moderada.

Perspectivas de Trading

• Productores (UE/Ucrania): Considerar la cobertura incremental de producción 2026/27 a los niveles actuales de nueva cosecha de MATIF alrededor de EUR 520–525/t, que aún incorpora una prima de riesgo significativa frente a los promedios a largo plazo.
• Trituradoras: La cobertura cercana sigue siendo clave dado los ajustados suministros de cultivos antiguos; aprovechar cualquier retroceso en el mercado de canola de ICE o de energía para extender la cobertura modestamente hacia el cuarto trimestre de 2026.
• Importadores/Usuarios finales: Monitorear la base entre FCA ucraniana y MATIF; los niveles actuales de FCA de EUR 610–620/t parecen competitivos pero podrían suavizarse si mejoran las perspectivas de rendimiento de la nueva cosecha y se reducen los riesgos logísticos.

Indicación de Precios a 3 Días

• Colza MATIF (mayo de 2026): Probablemente se negociará lateralmente o ligeramente más suave alrededor de EUR 590–605/t, siguiendo el sentimiento más amplio de oleaginosas.
• Nueva cosecha MATIF (ago–nov 2026): Sesgo para un rango estrecho cerca de EUR 515–525/t, a menos que surjan choques climáticos o macro significativos.
• Mar Negro / FCA de Ucrania: Se espera que las ofertas de colza en Odesa y Kyiv se mantengan en el rango de EUR 610–625/t, con un modesto riesgo al alza vinculado a la logística y la fortaleza de la canola.