Mercado de la soja: tono débil a corto plazo, pero el potencial bajista parece limitado

Los precios de la soja se muestran contenidos a inicios de junio, pero los operadores ven un margen limitado para una caída más profunda, ya que las ventas de los agricultores se moderan en los niveles actuales y los flujos comerciales globales siguen siendo en general favorables. La demanda de los procesadores y la rentabilidad del aceite/harina de soja siguen siendo débiles, pero el mercado parece estar formando un piso, especialmente en los mandis de la India, donde el interés vendedor se seca a precios más bajos. Con los futuros globales derivando en lugar de colapsar y los flujos de exportación desde Brasil y EE. UU. aún sólidos, el potencial bajista a corto plazo parece contenido, mientras que cualquier repunte dependerá de una mejora clara en los márgenes de molienda y en la demanda de aceite y DOC.

Prices & Short-Term Trend

En Nueva Delhi, la soja se cotiza alrededor de 70,32–74,52 USD por quintal, lo que refleja un tono débil en medio de un lento ritmo de compras por parte de los procesadores y un complejo de semillas oleaginosas generalmente flojo. A estos niveles, los operadores informan que los agricultores son reacios a vender más, lo que está ayudando a estabilizar el mercado a pesar de la falta de una demanda sólida.

Los precios de referencia orientados a la exportación muestran un panorama mixto pero levemente firme. Las recientes cotizaciones FOB (convertidas a EUR) sugieren avances modestos en los orígenes de EE. UU. y la India frente a finales de mayo, mientras que los valores ucranianos siguen siendo de bajo costo y los precios chinos se muestran ligeramente más suaves, en línea con una demanda local cautelosa:

En el mercado de futuros, la soja CBOT de julio de 2026 se negoció recientemente en torno a 1.120 ¢/bu, ligeramente más débil en la semana, mientras que el índice más amplio de futuros de soja en abril se mantuvo cerca de 425 USD/t, algo por debajo de marzo pero aún muy por encima de los niveles del año pasado.

Supply & Demand Drivers

A nivel local, el principal punto de presión es la débil demanda de molienda. Los molinos indios afrontan márgenes estrechos debido al abaratamiento del aceite de soja y a que la demanda de exportaciones de DOC (harina de soja) sigue siendo tibia, en línea con las previsiones oficiales de una menor molienda de soja en la campaña 2026/27. Al mismo tiempo, continúan las llegadas a los mandis productores, pero los agricultores muestran una clara resistencia a vender a estos precios más bajos, lo que está impidiendo una caída más pronunciada.

A escala global, el comercio de soja sigue siendo fuerte. Se prevé que Brasil exporte alrededor de 12,9 millones de toneladas de soja en junio de 2026, ligeramente por debajo de junio de 2025 pero todavía en un nivel muy alto, y se espera que las exportaciones del primer semestre de 2026 superen las del año pasado. China sigue dominando la demanda de importación, representando más del 60 % de las importaciones mundiales de soja en 2026 y impulsando un incremento interanual del 18 % en las exportaciones mundiales. Las exportaciones estadounidenses también muestran un fuerte repunte a inicios de 2026 en comparación con la débil campaña 2025, aunque la competencia de Brasil sigue siendo intensa.

Fundamentals & Weather

En términos fundamentales, el balance global es cómodo pero no excesivamente holgado. Las últimas perspectivas del USDA apuntan a una molienda récord de soja en EE. UU. impulsada por la sólida demanda de aceite de soja para biocombustibles y diésel a base de biomasa, mientras que se espera que la producción extranjera (incluidos Brasil, Argentina e India) aumente aún más en la campaña 2026/27. Esto limita el potencial alcista de los precios, pero también respalda una salida constante de poroto y aceite.

En la India, el avance del monzón del suroeste progresa, en líneas generales, según el calendario, con el sistema ya avanzando por las regiones meridional y nororiental, pero los principales cinturones oleaginosos centrales y occidentales, como Maharashtra y partes de Rajastán y Guyarat, aún esperan lluvias consistentes. El mercado seguirá de cerca si las condiciones de siembra en junio en Madhya Pradesh y estados vecinos se desarrollan sin problemas; cualquier retraso o lluvias por debajo de lo normal en agosto–septiembre podría dar soporte a los precios domésticos de la soja más adelante en la campaña.

Market Outlook (Next 2–4 Weeks)

Dada la configuración actual, el sesgo a corto plazo para la soja india es lateral con un ligero riesgo bajista, pero en general los operadores no esperan una fuerte caída desde los niveles presentes. La débil demanda de los procesadores y el sentimiento flojo en el complejo oleaginoso son vientos en contra legítimos, pero la menor oferta de venta a precios reducidos ya está amortiguando el mercado. Cualquier movimiento significativo dependerá de cambios en:

• Demanda de molienda y márgenes de crush
• Precios del aceite de soja y demanda de biocombustibles
• Consultas de exportación de DOC y niveles de realización
• Llegadas y comportamiento de almacenamiento en mandis productores

A nivel internacional, los elevados embarques brasileños y las firmes compras chinas probablemente mantendrán los suministros globales fluyendo, pero sin un nuevo shock importante de demanda, el contexto externo apunta más a una fase de consolidación que a una fuerte ruptura bajista de precios.

Trading & Procurement Recommendations

• Molinos y refinadores (India): Considerar compras escalonadas de poroto cerca de los niveles actuales, enfocándose en compras basadas en márgenes más que en apuestas de volumen. Evitar perseguir agresivamente las caídas de corto plazo salvo que los precios del aceite de soja y la salida de harina mejoren claramente.
• Exportadores: Vigilar de cerca las consultas de DOC; cualquier repunte en la demanda cercana de harina de soja en Asia podría ajustar rápidamente la disponibilidad local de poroto y justificar una cobertura moderada a plazo.
• Compradores de alimento balanceado: Aprovechar la debilidad actual del poroto y la harina como oportunidad para asegurar una cobertura parcial para el T3, pero mantener flexibilidad por si los riesgos relacionados con el monzón sostienen los precios más adelante.
• Productores: Dado que los operadores ven un potencial bajista limitado, evitar ventas de pánico a los actuales niveles deprimidos de los mandis; las ventas escalonadas y el almacenamiento en finca (cuando sea viable) pueden capturar mejores precios posmonzón si la demanda mejora.

3-Day Directional Outlook (Indicative)

• India (mandi/FOB Nueva Delhi): Mayormente estable a ligeramente débil en términos de EUR, con soporte emergiendo en las caídas dado que las ventas de los agricultores se mantienen ligeras.
• EE. UU. (FOB Golfo / vinculado a futuros): Ligeramente suave a lateral, siguiendo al CBOT, donde los futuros de julio se han debilitado pero sin señales de una ola de ventas desordenada.
• Mar Negro (FOB Odesa): Estable a levemente firme; la soja ucraniana a bajo precio sigue ofreciendo alternativas competitivas pero muestra poco impulso bajista adicional.