Mercado de trigo: cómodos suministros 2026/27 limitan el potencial alcista pese a los riesgos meteorológicos
Los stocks mundiales de trigo parecen cómodos para 2026/27, ya que la fuerte producción del Mar Negro compensa los descensos de EE. UU., Australia y Argentina, limitando el potencial alcista de los precios.
Precios
Los valores físicos del Mar Negro se han relajado moderadamente en lo que va de mes, en línea con las cómodas perspectivas de oferta mundial. El trigo ucraniano FCA/Odesa con 9,5% de proteína se indica en torno a 0,17 EUR/kg, frente a 0,20 EUR/kg a comienzos de julio, mientras que el trigo con 11,5% de proteína en Kiev y Odesa se mantiene estable cerca de 0,18 EUR/kg tras ligeros descensos a principios de mes. El trigo ucraniano FOB con 12,5% de proteína en Odesa ha caído hasta unos 0,18 EUR/kg desde máximos próximos a 0,19 EUR/kg.
En contraste, el trigo francés FOB molinero (11% de proteína, París) se ha fortalecido recientemente hasta alrededor de 0,38 EUR/kg desde 0,35 EUR/kg a finales de julio, reduciendo parte del diferencial frente a los orígenes del Mar Negro. Los valores FOB de Estados Unidos vinculados a los índices de CBOT se sitúan moderadamente por encima del Mar Negro, pero siguen anclados por el equilibrio global en términos generales adecuado.
Oferta y demanda
Se espera que los suministros mundiales de trigo en 2026/27 sigan siendo cómodos a pesar de descensos regionales notables. Se proyecta que la cosecha de Rusia se sitúe cerca de 88 millones de TM, con condiciones favorables que podrían llevar la producción a casi 90 millones de TM, solo ligeramente por debajo de su récord de 2022/23. La producción de Ucrania se prevé en torno a 23,5 millones de TM, respaldada por las lluvias beneficiosas de mayo que mejoraron las perspectivas de rendimiento en las principales zonas productoras.
Estos fuertes volúmenes del Mar Negro están compensando una producción más débil en varios exportadores tradicionales. Se proyecta que la cosecha de trigo de invierno de Estados Unidos ronde los 1,03 mil millones de bushels, la más pequeña desde 1965, aunque una mejor humedad primaveral ha estabilizado las condiciones en algunas áreas. Se prevé que la cosecha de Australia caiga alrededor de un 22% interanual hasta 28 millones de TM, mientras que la producción de Argentina podría descender cerca de un 25% hasta 21 millones de TM, con el clima vinculado a El Niño como una de las principales incertidumbres.
Incluso con estos recortes, se estima que los stocks finales mundiales en 2026/27 se sitúen en torno a 275 millones de TM. Este amplio remanente sugiere que no hay un riesgo inmediato de escasez y limita picos de precios sostenidos, a menos que varios grandes productores sufran episodios graves de inclemencias meteorológicas o interrupciones logísticas.
Fundamentos y clima
Los fundamentos apuntan actualmente a un tono en general neutral a ligeramente bajista. Amplios excedentes de exportación rusos y ucranianos estables, combinados con stocks mundiales cómodos, aportan una amplia cobertura para los importadores. Al mismo tiempo, la menor oferta en Estados Unidos y la producción reducida en el hemisferio sur evitan una corrección de precios más profunda, en particular en las calidades molineras de mayor calidad.
El clima reciente en la parte europea de Rusia ha mostrado episodios de calor y chubascos intensos localizados, pero en conjunto las condiciones siguen siendo favorables para el desarrollo tardío del cultivo y la cosecha. En Ucrania, el impulso hídrico clave ya llegó en mayo y desde entonces no se han registrado situaciones de estrés generalizado. El principal riesgo meteorológico aún sin resolver se encuentra en Australia y Argentina, donde los patrones asociados a El Niño podrían seguir recortando los rendimientos si las lluvias de primavera y principios de verano resultan insuficientes.
Perspectivas de negociación
- Importadores: Aprovechar la actual debilidad de precios y los cómodos stocks 2026/27 para ampliar la cobertura hasta el 4T de 2026, priorizando los orígenes del Mar Negro donde los niveles de base siguen siendo competitivos frente al trigo de la UE y EE. UU.
- Exportadores (Mar Negro): Considerar ventas a plazo incrementales mientras Rusia y Ucrania mantengan sólidas perspectivas de producción, pero conservar cierto volumen para beneficiarse si El Niño reduce de forma significativa la producción australiana/argentina más adelante en la campaña.
- Coberturistas y fondos: Dado el amplio remanente global, tratar los repuntes bruscos impulsados por el clima como oportunidades para añadir coberturas cortas o tomar beneficios en posiciones largas, salvo que aparezcan indicios de pérdidas de rendimiento en múltiples regiones.