Nueces en presión: gran cosecha de California se encuentra con una demanda frágil

Los precios de las nueces de California siguen deprimidos a medida que se acerca otra cosecha potencialmente grande en 2026, a pesar de la reducción de superficie y de una mejora en el flujo de envíos. Los productores están atrapados entre rendimientos mínimos de varios años y una oferta aún abundante, mientras que las fricciones logísticas y arancelarias limitan el alivio desde los mercados de exportación. Tras varios años de sobreoferta, el mercado de la nuez está reduciendo inventarios lentamente, pero persisten desequilibrios estructurales. La mayor parte del volumen californiano en cáscara de la cosecha 2025 ya se ha liquidado, pero las existencias de grano siguen siendo amplias, encaminándose hacia un enlace esperado por debajo de 100.000 toneladas para la nueva cosecha. La competencia de nuez chilena en cáscara, la débil demanda india bajo un arancel de importación del 100% y el riesgo de calor en los huertos de California mantienen un sentimiento cauteloso. Los niveles recientes de oferta de grano desde China y Estados Unidos en Europa muestran solo un leve endurecimiento, lo que sugiere que los compradores siguen disfrutando de una cobertura cómoda, incluso mientras los productores luchan por lograr retornos rentables.

Prices & Spot Market

Las indicaciones recientes de oferta muestran precios de grano estables a ligeramente más firmes en términos de EUR. El grano de nuez convencional chino FOB Dalian se sitúa alrededor de 2,25–2,90 EUR/kg para trozos y calidades rotas, y en torno a 3,25 EUR/kg para cuartos claros. Las mitades claras orgánicas se indican cerca de 4,50 EUR/kg ex US y alrededor de 5,30 EUR/kg ex India. Estos niveles solo implican un movimiento marginal al alza en las últimas semanas y siguen siendo coherentes con un contexto global de sobreoferta en el que son los descascaradores y comerciantes, y no los productores, quienes capturan la mayor parte del margen.

Supply & Demand Balance

California sigue siendo el principal motor global. La superficie en producción ya ha caído desde más de 400.000 acres productivos hasta aproximadamente 376.000 acres, reflejando el estrés económico sostenido y el arranque de huertos. A pesar de ello, la cosecha de 2025 alcanzó unas 810.000 toneladas, la segunda más grande registrada y claramente por encima de lo que el mercado puede absorber a precios rentables.

La mayor parte de la nuez en cáscara de esta cosecha ya está vendida, lo que es estratégicamente positivo, ya que Chile está actualmente activo y se centra principalmente en el negocio en cáscara. Todavía hay existencias de grano disponibles, pero se están moviendo a un ritmo aceptable, y las expectativas del sector se centran ahora en un remanente de menos de 100.000 toneladas hacia la cosecha 2026, con parte de ese volumen ya comprometido a plazo. Esto supone una clara mejora frente a los temores anteriores de que las disrupciones logísticas relacionadas con conflictos dejaran un volumen sustancial sin vender en almacenes.

En el lado de la demanda, los envíos a algunos destinos tradicionales se han visto obstaculizados. El conflicto en Oriente Medio obligó a desviar contenedores y provocó mayores costes, manipulación adicional y renegociación de contratos, pero los flujos generales continuaron gracias a estrategias de venta flexibles y destinos alternativos. India, sin embargo, ha surgido como un punto débil marcado: su arancel del 100% a las importaciones de nuez de todos los orígenes, combinado con preocupaciones sobre la calidad cosmética derivadas del producto de California 2025 manchado por la lluvia, ha reducido significativamente las compras.

Fundamentals & External Drivers

Las perspectivas de la cosecha 2026 de California son centrales para el equilibrio futuro. Las condiciones actuales de los huertos apuntan a otra cosecha grande, lo que es una gran preocupación para los productores que han soportado cuatro o cinco años de rentabilidad limitada o negativa. En el sector se comenta que una cosecha en el rango de 750.000–775.000 toneladas sería mucho más manejable, pero la carga actual de los árboles apunta a un volumen más cercano a las cosechas grandes recientes, a menos que el clima recorte el potencial.

El calor estival es el principal factor imprevisible a corto plazo. El centro y norte de California ya están registrando temperaturas alrededor de 100°F (altos 30°C), con pronósticos a corto plazo que apuntan a condiciones persistentemente calurosas y secas típicas de la temporada y una probabilidad elevada de temperaturas por encima de lo normal en el oeste más amplio durante las próximas 1–2 semanas. Un calor extremo prolongado podría estresar los huertos, afectar al llenado de la nuez o crear problemas de calidad, ajustando marginalmente la oferta efectiva y potencialmente apoyando los precios más adelante en la temporada.

A nivel global, Chile está comercializando activamente nuez en cáscara en destinos que se solapan, pero el éxito de California al liquidar la mayor parte de su volumen en cáscara antes del pico de la ventana de embarque chilena ha reducido la competencia directa en ese segmento. El comercio de grano sigue siendo competitivo, con China y Europa del Este abasteciendo de forma continua a los mercados más sensibles al precio. A pesar de estos obstáculos, los datos de envíos de EE. UU. hasta finales de la primavera indican que los embarques totales de nuez van muy por delante del año pasado, lo que confirma que la demanda a los bajos niveles de precios actuales es lo suficientemente sólida como para absorber gradualmente los excedentes de existencias.

Outlook & Weather

Fundamentalmente, el mercado está pasando de una sobreoferta aguda hacia una fase más equilibrada pero aún poco favorable para el productor. Con un enlace probable por debajo de 100.000 toneladas y gran parte de la nuez en cáscara ya salida, el riesgo de otro fuerte arrastre hacia 2027 se ha reducido. Sin embargo, mientras la superficie productiva de California se mantenga muy por encima de lo necesario para sostener precios rentables, la presión estructural persistirá, especialmente si la producción de 2026 vuelve a acercarse o superar las 800.000 toneladas.

El clima durante las próximas 4–8 semanas será seguido de cerca. Los pronósticos apuntan a condiciones continuadamente calurosas y mayoritariamente secas en el Valle Central, en línea con las normas estacionales pero con un sesgo hacia un calor por encima del promedio. Si la actual ola de calor se intensifica o se prolonga durante las etapas críticas de llenado del fruto, es posible cierto ajuste a la baja en rendimiento y calidad, lo que podría brindar un apoyo moderado a los precios a partir de finales del cuarto trimestre. En ausencia de este ajuste impulsado por el clima, los compradores pueden esperar otra temporada de disponibilidad cómoda y competencia agresiva entre orígenes.

Trading Recommendations

• Compradores industriales (tostadores, snacks y panadería): Aprovechen los niveles actuales de grano en EUR, planos a ligeramente más firmes, para extender cobertura hasta principios de 2027, especialmente para mitades de mayor especificación y producto orgánico, donde el riesgo alcista es relativamente mayor si el calor recorta la calidad de la cosecha 2026.
• Importadores en mercados afectados por aranceles (p. ej., India): Consideren una mayor diversificación hacia orígenes nacionales o regionales y centren las compras de California en lotes con problemas cosméticos descontados para segmentos de valor, mientras monitorean cualquier cambio de política sobre el arancel de importación del 100%.
• Productores y operadores en California: Den prioridad a las ventas con flujo de caja positivo frente al almacenamiento especulativo; con otra gran cosecha en los árboles y escasa evidencia de un fuerte repunte de la demanda, mantener existencias esperando precios significativamente más altos implica un riesgo considerable.
• Comerciantes: Sigan de cerca el calor del verano en California y los primeros informes de recepciones 2026/27. Cualquier pérdida de rendimiento confirmada o degradación de calidad podría justificar un sesgo moderadamente largo en grano, especialmente en calidades premium, pero por ahora una estrategia de trading en rango alrededor de los niveles actuales sigue siendo adecuada.

3‑Day Directional Price Indication (EUR)