Расхождение в соевом комплексе: фьючерсы на сою снижаются, тогда как соевое масло восстанавливается

Фьючерсы на сою на CBOT торгуются немного мягче вдоль форвардной кривой, в то время как соевое масло восстанавливается, а соевый шрот продолжает недавние потери. В целом соевый комплекс фундаментально хорошо обеспечен, но в краткосрочной перспективе остается чувствительным к погоде и спросу. Текущая рыночная картина формируется умеренным откатом фьючерсов на сою в Чикаго около 11,9 долл. США/бушель, укреплением структуры по соевому маслу выше 0,70 цента США/фунт по ближайшим срокам и стабильным, но более слабым тоном по соевому шроту в районе 315–320 долл. США за короткую тонну. Китайские фьючерсы DCE No.1 на сою остаются в целом стабильными чуть ниже 4 800 юаней/т, что указывает на сбалансированные внутренние фундаментальные показатели. Физические экспортные оферты дают смешанные сигналы: украинское и американское происхождение слегка отошли от недавних максимумов, тогда как индийские и китайские котировки остаются относительно высокими. В целом рынок торгуется в боковом коридоре с тенденцией к небольшому ослаблению, при этом погода на Среднем Западе США и в Южной Америке, а также китайский спрос остаются ключевыми драйверами в краткосрочной перспективе.

Prices

Фьючерсы на сою на CBOT 14 июля 2026 года демонстрируют умеренное понижательное смещение. Активные ближние контракты торгуются около 1 191–1 205 центов США/бушель, что при текущем курсе означает примерно 438–442 евро/т; кривая лишь незначительно дисконтирована к 2028–2029 годам, не указывая на выраженное давление, связанное с контанго. Ближний ноябрьский контракт 2026 года держится около 1 191 цента/бушель, тогда как ноябрь 2027 года — около 1 163 цента/бушель, что подчеркивает слегка более мягкую долгосрочную структуру.

В продуктах соевое масло укрепилось: июль 2026 года торгуется примерно по 73,0 цента США/фунт (дневной рост чуть более 3%), а большая часть контрактов 2026–2027 годов находится в диапазоне 71–73 цента/фунт, что сигнализирует о повышении маржи переработки по маслу. Соевый шрот слабее: ключевые позиции 2026–2027 годов торгуются около 310–320 долл. США за короткую тонну, что примерно на 0,5–2% ниже за день, отражая комфортное предложение шрота и более слабый спрос со стороны кормового сектора.

Supply & Demand

Соевый комплекс указывает на обильное глобальное предложение. На CBOT открытый интерес по сое превышает 1,0 млн контрактов, с особенно крупными позициями в ноябре 2026 года и январе/марте 2027 года, что говорит о значительной хеджевой активности как со стороны производителей, так и коммерческих потребителей. Умеренная «бэквардация» до конца 2027–2028 годов показывает, что рынок на данный момент не закладывает существенный структурный дефицит, несмотря на сезонные погодные риски.

Китайские фьючерсы DCE No.1 на сою в районе 4 721–4 799 юаней/т демонстрируют лишь незначительные дневные изменения (−0,04 до −0,11%), что предполагает комфортный баланс внутреннего рынка в Китае на текущий момент. Между тем мягкие цены на соевый шрот на CBOT отражают хорошую загрузку перерабатывающих мощностей и достаточное предложение шрота, тогда как более крепкие цены на масло указывают на относительно более жесткие фундаментальные факторы на рынке растительных масел, поддерживаемые конкурирующими маслами и мандатами по биотопливу.

Fundamentals & Physical Market

Структура фьючерсной кривой подчеркивает расхождение внутри комплекса: сила соевого масла против слабости соевого шрота. Для переработчиков это улучшает стимулы поддерживать или даже наращивать объемы переработки, поскольку более высокие цены на масло более чем компенсируют мягкость по шроту. В свою очередь, это поддерживает спрос на сырую сою, несмотря на небольшое ослабление цены по базису.

Физические котировки, пересчитанные в евро, подчеркивают смешанную региональную картину. Украинская соя (FOB/CPT Одесса) торгуется около 0,37–0,40 евро/кг, в целом стабильно в последние недели. Американская соя US No.2 FOB остается около 0,65–0,70 евро/кг, недавно откатившись от максимумов начала июля. Индийская соя sortex-clean и китайская желтая/органическая удерживаются значительно выше — примерно 0,77–0,90 евро/кг, что отражает премии за качество и фрахт.

Weather & Regional Outlook

Для направления цен в ближайшие недели решающим фактором станет погода на Среднем Западе США и позже в Южной Америке. Поскольку текущие фьючерсы закладывают лишь умеренные погодные премии, любой продолжительный период жаркой и сухой погоды во время ключевой фазы налива бобов будет быстро учтен в ценах, особенно в ноябрьском контракте 2026 года и январском 2027 года на CBOT.

В Китае стабильные цены на фьючерсы DCE на сою свидетельствуют о том, что внутренние погодные риски пока ограничены, а импорт покрывает основную часть спроса. В Европе и Черноморском регионе рынок в большей степени зависит от локальной логистики и колебаний валютных курсов, чем от погоды, учитывая существенную роль импорта в региональных балансах.

Trading Outlook

• Производители (США, Черное море): Использовать текущие уровни по ноябрю 2026 года на CBOT для поэтапного наращивания хеджевых продаж; умеренно «бэквардированная» кривая вознаграждает раннюю фиксацию цен, при этом сохраняется потенциал роста через опционы в случае погодных ралли.
• Переработчики: Использовать преимущество структуры «сильное масло/слабый шрот», фиксируя маржу переработки там, где это возможно; рассмотреть форвардные продажи масла и аккуратные покупки «просадок» по шроту для хеджирования риска возможного отскока.
• Импортеры (ЕС, MENA): Боковой тренд и стабильные уровни DCE поддерживают выжидательную тактику; поэтапно наращивать закупки на снижениях к нижней границе недавних диапазонов, а не преследовать краткосрочные ралли.

3-day Directional Outlook (EUR-based)

• CBOT Soybeans (core months): Умеренно медвежий/боковой настрой в пересчете в евро, с небольшим риском дальнейшего снижения при благоприятной погоде.
• CBOT Soybean Oil: Слабоподдерживающий уклон, поскольку фундаментальные факторы на рынке растительных масел остаются относительно более жесткими по сравнению с соей и шротом.
• CBOT Soymeal: Риск снижения сохраняется, хотя уровни уже приближаются к тем, на которых может проявиться спрос со стороны кормового сектора и интерес к выгодным покупкам.