اللوز: تراجع تحقيق الأرباح في الهند يخفي الأسس العالمية لا تزال متفائلة
أسعار اللوز في الهند تصحح نتيجة لتحقيق الأرباح وضعف الطلب، لكن العرض المحدود من أستراليا، والقيم الثابتة في الولايات المتحدة، والروبية الضعيفة تبقي النظرة المتفائلة على المدى المتوسط.
الأسعار والديناميكيات القصيرة الأجل
في سوق الفواكه الجافة في دلهي، انخفض حب اللوز من كاليفورنيا - المعيار الرئيسي لتجارة الهند الممتازة - إلى حوالي 83.5-83.9 يورو لكل كيلوغرام (محول من حوالي 89.86-90.28 دولار لكل كيلوغرام) بعد أن فقد ما يعادل حوالي 11.7-13.7 يورو لكل كيلوغرام خلال الأسبوع، بعد ارتفاع ملحوظ في وقت سابق. كان الانخفاض مركّزًا في جلسات قليلة حيث التقط المخزونون الذين اشتروا بسعر منخفض المبيعات الضعيفة المتأثرة بالعطلات لتحقيق الأرباح، بدلاً من الاستجابة لأي تحسين مفاجئ في العرض العالمي.
تبقى أسعار المرجع الدولية ثابتة. العروض الإرشادية الحديثة لحب اللوز من أصل الولايات المتحدة تقف بالقرب من 6.0-8.4 يورو لكل كيلوغرام FOB/FAS حسب الفصيلة والأصل، فقط أضعف قليلاً من منتصف مايو وما زالت فوق المستويات التي شوهدت في وقت سابق من هذا العام. تظهر أنواع ماركونا وفالنسيا الإسبانية نمطًا مشابهًا من التخفيف الطفيف أسبوعيًا لكن دون انهيار هيكلي. في سياق ذلك، يبدو حجم التصحيح في دلهي غير متناسب بالنسبة لمعايير عالمية أساسية ويبدو مدفوعًا بالموضع المحلي والسيولة بدلاً من أي تغيير في الأسس العالمية.
عوامل العرض والطلب
لا تزال الصورة الأوسع لعرض اللوز متوسطة الضيق. عانت أحدث حصاد في أستراليا، الذي اكتمل في أواخر صيف نصف الكرة الجنوبي، من اضطرابات جوية كبيرة، مما قلل من العوائد والجودة وحد من توفر نصف الكرة الجنوبي تمامًا عندما ظلت المشترين من آسيا وأوروبا ثابتين. تستمر التعليقات السوقية حول معالجات أسترالية كبيرة في تسليط الضوء على التحديات المتعلقة بالطقس والقيود على العرض، حتى مع استهداف بعض المنتجين التعافي التدريجي للمحاصيل في المواسم القادمة.
لا تزال كاليفورنيا، التي تمثل حوالي ثلاثة أرباع الإنتاج العالمي، تتحرك إلى موسم التسويق 2026 مع توقعات نمو إنتاج معتدلة فقط. وضعت التوقعات الصناعية والأفق المرتبطة بوزارة الزراعة الأمريكية crop القادمة في حدود 2.7 مليار رطل على أساس المقشر - تقريبًا مستويًة مقارنة بالعام الماضي - بينما تظهر تقارير الموقف شحنات قوية تحافظ على المخزونات الضيقة. وهذا يحافظ على أسعار المزرعة الأمريكية وأسعار التصدير في اتجاه تصاعدي وينقل مباشرة إلى تكاليف الاستيراد المرتفعة للهند، التي تعتمد تقريبًا بالكامل على العرض الخارجي. مع جعل قواعد الاستيراد التنويع إلى أصول بديلة مرهقًا، لا تزال المشترين معرضة بشكل كبير لخطوط إمداد الولايات المتحدة وأستراليا، مما يزيد من أي اضطرابات ناتجة عن الطقس أو اللوجستيات.
الاقتصاد الكلي، العملة والأسس
تعتبر العملة جزءًا رئيسيًا من القصة. كانت الروبية الهندية تتداول بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية حوالي 95-96 لكل دولار أمريكي في الجلسات الأخيرة، مما يعني أن كل زيادة في أسعار اللوز من كاليفورنيا أو أستراليا تتضاعف في مصطلحات العملة المحلية. هذا يخلق أرضية هيكلية تحت أسعار اللوز بالروبية في الهند، حتى إذا تصحح أسواق المكان بشكل دوري بسبب تحقيق الأرباح أو ركود الطلب.
محليًا، زاد إضراب السائقين في الأسبوع الماضي من تخفيض أحجام التداول من خلال تقليل النقل داخل وخارج مراكز الجملة الرئيسية، مما يقيد مشاركة المشترين ويضخم تحركات الأسعار. في الوقت نفسه، أضعف عيد الأضحى الاستهلاك التجزيئي على المدى القريب عبر مجمع الفواكه الجافة، مما منح المخزونين حافزًا لتسييل المكاسب السابقة وزيادة مشاعر الطلب الجديدة. من المهم أن هؤلاء المخزونين أنفسهم مترددون في البيع بصورة عدوانية نظرًا للقلق بشأن إعادة التخزين عند مستويات أقل إذا ضيق العرض الأمريكي والأسترالي في عام المحصول الجديد. هذه القيمة الاختيارية على المخزونات المستدامة تدعم بشكل إيجابي المرحلة التالية من الارتفاع.
الطقس وآفاق المحصول
لا يزال الطقس عامل خطر مركزي. في أستراليا، أدت سلسلة من أنظمة الضغط المنخفض القوية إلى تساقط الأمطار الغزيرة عبر أجزاء من الجنوب الشرقي في نهاية مايو، بعد حصاد تم التأثير عليه بالفعل بالطقس؛ تقارير المزارعين تشير إلى ضغوط في المحاصيل والجودة جنبًا إلى جنب مع تحديات التجفيف واللوجستيات. بينما تؤدي بعض الرطوبة إلى فوائد لصحة البساتين، فإن الأمطار الزائدة خلال الفترات الحرجة تميل إلى تضييق الإمدادات القابلة للتصدير. في كاليفورنيا، تشير التقييمات الأخيرة للمحاصيل والتوقعات الذاتية إلى أن محصول 2026 سيكون بحجم عادي بشكل عام بدلاً من عام متميز، مع تكاليف المياه وإزالة البساتين التي تحد من الجانب الإيجابي.
على مدى الأسابيع القليلة المقبلة، لا يتوقع حدوث أي تخفيف كبير في الطقس قد يفسح المجال بشكل كبير في العرض العالمي للوز. بدلاً من ذلك، تميل توازن المخاطر بشكل طفيف نحو التفاؤل: أي ظروف مناخية سلبية إضافية في المناطق الرئيسية سوف تدعم أو تمدد الاتجاه المتزايد الحالي في الأسعار الدولية، مما يغذي مباشرة في حسابات التكافؤ الاستيرادي للهند و، من ثم، في قواعد التكلفة لمصنعي الحلويات والوجبات الخفيفة الأوروبية الذين يعتمدون على مكونات اللوز.
آفاق الأسعار (2-4 أسابيع)
بالنظر إلى مجموعتي البيع الفني، السيولة الضعيفة والأسس غير المتغيرة، يبدو أن التصحيح الهندي الأخير يبدو أكثر كأنه توقف في اتجاه صاعد مستمر بدلاً من بداية مرحلة هبوطية. مع عودة الطلب التجزئة بعد عيد الأضحى إلى طبيعته وتعافي تدفقات النقل من الاضطرابات المتعلقة بالإضراب، يُتوقع أن يعود اهتمام الشراء الجديد من كل من تجار التجزئة والمخزونين إلى السوق. ينبغي أن يمتص هذا تدريجيًا الفائض القريب في العرض ويثبت أسعار دلهي الفورية.
استنادًا إلى المعلومات الحالية، يبدو أن الانتعاش في أسعار حب اللوز من كاليفورنيا في دلهي نحو حوالي 89-93 يورو لكل كيلوغرام (ما يعادل حوالي 96-100 دولار/ كيلوغرام) خلال الأسبوعين إلى الأربعة أسابيع القادمة يبدو محتملًا، مع افتراض عدم حدوث ارتفاع حاد في الروبية أو تخفيف مفاجئ في أسعار الأصل الأمريكي. بالنسبة للمستخدمين العالميين الذين يتتبعون المعايير الهندية كمقياس للعاطفة، ستشير هذه الحركة إلى أن القصة الهيكلية المتفائلة - الأصناف البديلة المقيدة، أسعار كاليفورنيا الثابتة، الروبية الضعيفة - لا تزال قائمة على الرغم من التقلبات الأخيرة.
آفاق التداول والاستراتيجية
- المشترين في الصناعة الأوروبية: استخدم التراجع الحالي الذي يقوده الهند أكثر كإشارة لموقف قصير الأجل منه لتوقعات الجفاف العالمية. ضع في اعتبارك إجراء تغطية محدودة لاحتياجات ربع الثالث والرابع عند أي انخفاض إضافي، مع الاحتفاظ بالمرونة للإضافة عند الانخفاض إذا فشلت دلهي في العودة بالكامل إلى منطقة 89-93 يورو/كيلوغرام.
- المخزونون والموزعون الهنود: تجنب البيع العدواني المفرط عند المستويات الحالية المخفضة، نظرًا لصعوبة تأمين شحنات بديلة إذا ضيق العرض الأمريكي/الأسترالي. يبدو أن تحقيق الأرباح تدريجيًا مع الحفاظ على موقف أساسي طويل في موسم المحصول الجديد في كاليفورنيا أمر حكيم.
- المحمصون وعلامات الوجبات الخفيفة: مع ارتفاع مخاطر العملة، ضع في اعتبارك التحوط الجزئي من التعرض ل USD/INR حيثما كان ذلك ممكنًا. يمكن لتأمين كميات مستقبلية على دفعات أن ينعم تكاليف المدخلات إذا استمرت ضعف الروبية جنبًا إلى جنب مع أسعار اللوز الدولية الثابتة.