Рынок сои слегка растет: укрепление шрота компенсирует слабый соевый масло и погодные риски

Фьючерсы на сою торгуются немного выше: более сильный соевый шрот и устойчивый экспорт из Бразилии компенсируют более мягкую кривую соевого масла, поддерживая привлекательные маржи переработки и сохраняющуюся умеренную контанго по ближайшим контрактам CBOT. Физические цены FOB в ключевых регионах немного выросли в пересчете на евро, но обильное предложение из Южной Америки и лишь выборочные погодные стрессы в США пока ограничивают потенциал роста. Текущую конъюнктуру определяет дивергенция внутри соевого комплекса: фьючерсы CBOT на соевое масло снижаются вдоль форвардной кривой, тогда как шрот и бобы демонстрируют стабильные или слегка повышающиеся цены. Это отражает устойчивый спрос на шрот, рекордный экспорт Бразилии и продолжающиеся закупки Китая, в то время как обильное предложение растительных масел давит на котировки масла. На фоне нарастающей жары на Среднем Западе США, но при этом наличия осадков в прогнозе, погодные риски присутствуют, но пока не носят экстремальный характер. В целом тон рынка по бобам и шроту осторожно бычий, по маслу — нейтральный к мягко нисходящему.

Цены и структура сроков

Фьючерсы на сою CBOT формируют плавно восходящую форвардную кривую. Ближайший июльский контракт 2026 года торгуется около 1 116–1 117 US‑ct/bu, ноябрь 2026 года — около 1 135 US‑ct/bu, а июль 2027 года — около 1 170 US‑ct/bu, что подразумевает умеренную контанго на весь маркетинговый год 2026/27. Цены на бобы прибавляют порядка 0,2–0,3% за день по ближним месяцам, что указывает скорее на мягкую краткосрочную поддержку со стороны спроса внутри комплекса, чем на ценовой шок с предложения.

Соевое масло слабее: июль 2026 года на CBOT котируется около 74,7 US‑ct/lb, равномерно снижаясь к примерно 69–70 US‑ct/lb к началу 2027 года и около 62–63 US‑ct/lb к середине 2028 года. Такая нисходящая кривая подчеркивает комфортную обеспеченность мирового рынка растительных масел и частичную нормализацию после прежних ценовых всплесков. Для сравнения, соевый шрот торгуется тверже: июль 2026 года — около 302 USD/short ton, с постепенным ростом котировок к примерно 318–320 USD/short ton к концу 2027 года, что на 0,3–0,5% выше сегодня по ключевым контрактам и отражает устойчивый кормовой спрос.

В пересчете в ориентировочные уровни в евро (по приблизительному курсу) это соответствует июльской сое CBOT 2026 года в низком–среднем диапазоне €380 за тонну в пересчете, соевому шроту около €280–290/т и соевому маслу порядка €1 500–1 550/т. Физические предложения FOB отражают эту устойчивость: стоимость сои U.S. No.2 FOB Вашингтон (округ Колумбия) выросла примерно с €0,62/кг до около €0,65/кг за последние три недели, индийских бобов sortex‑clean — с примерно €0,84/кг до €0,88/кг, в то время как украинские котировки FOB Одесса остаются заметно дисконтированными — около €0,35/кг.

Факторы предложения и спроса

Бразилия по‑прежнему является ключевым поставщиком на мировом рынке. Прогнозы экспорта на июнь 2026 года были пересмотрены вверх: одна из крупных ассоциаций экспортеров теперь ожидает около 14,4 млн тонн экспорта сои за месяц, что примерно на 0,6 млн тонн выше июня 2025 года и примерно на 2 млн тонн выше ее собственного предыдущего прогноза. Это поднимет отгрузки Бразилии в первой половине 2026 года примерно до 73 млн тонн, подтверждая рекордный или близкий к рекордному урожай и высокие темпы экспорта.

Китай остается ключевым драйвером спроса. Хотя официальные прогнозы предполагают, что годовой импорт сои в 2026 году может быть немного ниже прошлогоднего, последние таможенные данные за месяц показывают майские поставки в объеме 11,79 млн тонн — третий по величине показатель для мая за всю историю и выше рыночных ожиданий — чему способствовали пик поставок из Южной Америки и более быстрое оформление грузов в портах. Несмотря на снижение в годовом выражении, такие объемы подчеркивают, что базовый спрос на переработку сои для кормовых и пищевых целей остается устойчивым, особенно с учетом сигналов политики по обеспечению долгосрочной безопасности поставок масличных.

На внутреннем фьючерсном рынке Китая контракты на сою No.1 в Даляне недавно торговались около 4 700–4 800 CNY/т с немного более слабым ценовым фоном, в целом соответствуя мягкой коррекции на мировых рынках после предыдущих ралли. В совокупности эти факторы указывают на хорошо обеспеченный мировой баланс, доминируемый урожаями Южной Америки, при этом устойчивый импортный спрос из Азии поддерживает цены и удерживает котировки сои на CBOT выше недавних минимумов.

Фундаментальные факторы и маржа переработки

Внутренняя структура соевого комплекса в настоящее время благоприятствует переработке. Сочетание относительно крепкого соевого шрота и снижающихся форвардных цен на соевое масло, как правило, поддерживает положительную маржу переработки как в Северной, так и в Южной Америке. При росте фьючерсов на шрот примерно на 0,3–0,5% по всей линейке 2026–2027 годов и лишь умеренном удорожании соевых бобов продуктовая корзина выглядит привлекательной для переработчиков, которые могут реализовывать шрот в сильные кормовые каналы, одновременно хеджируя риски по более слабым ценам на растительные масла.

На физическом рынке премия за более качественную или специализированную сою по‑прежнему заметна. Китайская желтая органическая соя FOB Пекин стоит около €0,80/кг, что существенно выше обычной китайской желтой сои примерно по €0,70/кг и значительно выше предложений украинского происхождения около €0,35/кг. Этот спред отражает спрос на не‑ГМО/органическую продукцию и более ограниченное предложение сертифицированного товара даже в условиях обильного предложения обычной сои. Для конечных потребителей это стимулирует стратегии смешивания и диверсификации происхождения, чтобы управлять затратами при соблюдении требуемых качественных параметров.

Погода и региональный обзор

Основные погодные риски сосредоточены на Среднем Западе США. Прогнозы указывают на сильную волну жары в значительной части центральных районов США до середины недели, при этом температуры в ключевых «соевых» штатах, таких как Айова, поднимутся до высоких 80‑х — середины 90‑х°F. Однако модели также предполагают прохождение фронтальной системы с дождями и грозами над Верхним Средним Западом и регионом Великих озер позже на этой неделе, что частично компенсирует дефицит влаги и ограничивает немедленный стресс для посевов.

С учетом того, что сев сои в США уже в значительной степени завершен, а запасы почвенной влаги неоднородны, но не повсеместно критичны, текущий погодный сценарий представляет собой скорее фактор повышенного внимания, чем полноценную угрозу. Трейдеры будут тщательно следить за тем, сохранится ли жара в фазе формирования бобов позже в июле–августе. На данный момент сочетание рекордного предложения из Южной Америки и лишь локальных стрессов в США не предполагает резкого ралли, вызванного погодой, однако внутридневная волатильность на изменениях прогнозов вероятна.

Торговые ориентиры и взгляд на 3 дня

• Производители / продавцы: Используйте текущую устойчивость котировок сои на CBOT и сильный соевый шрот, чтобы поэтапно фиксировать продажи по ближним и ранним урожаям, особенно там, где локальная база исторически сильна. Рассмотрите возможность сохранения части потенциала роста через покупку колл‑опционов с учетом сохраняющейся неопределенности по погоде в США.
• Переработчики (crushers): Маржа переработки остается привлекательной на фоне мягкого соевого масла и более твердого шрота. Зафиксируйте форвардную маржу по части объемов переработки на III–IV кварталы 2026 года, хеджируя продажи шрота и закупки бобов, оставляя при этом некоторую опциональность по маслу.
• Импортеры / потребители кормов: Воспользуйтесь конкурентоспособными бразильскими и украинскими предложениями в евро, чтобы обеспечить покрытие потребностей до конца лета, но распределяйте закупки по времени, чтобы иметь возможность воспользоваться возможными снижениями фьючерсов на фоне погодных колебаний.

В ближайшие три торговых дня фьючерсы на сою, вероятно, будут торговаться в боковом диапазоне или слегка повышаться в пересчете на евро, при этом внутридневную динамику будут задавать погодные новости и данные по экспорту из Бразилии. Мы ожидаем, что июльский контракт 2026 года на CBOT по сое в пересчете сохранится в диапазоне около €375–390/т, соевый шрот останется твердым около €275–295/т, а соевое масло будет слегка под давлением, но стабилизируется вблизи €1 450–1 550/т. Региональные ценовые индикативы FOB в США и Индии, по всей видимости, сохранят умеренную поддержку, в то время как происхождение из Черноморского региона продолжит предлагаться с дисконтом.