向日葵市场：SAFEX 放缓，而欧盟和仁果价格保持坚挺

向日葵市场在短期内呈现温和看空趋势，南非的 SAFEX 向日葵期货在 2026-27 曲线上下跌，而欧洲和中国的实物种子和仁果价格在欧元计价时保持坚挺。乌克兰和欧盟的种子供应紧张，以及油价的韧性抵消了对 2026/27 年更大作物的预期，限制了高品质产品的价格下行空间。 这一市场表现出南非的软期货和黑海、欧盟和中国的实物价格之间的差异。2026年6月至2027年5月的 SAFEX 合约在 5 月 26 日均收低，表明本地供应侧可能得到了一定的缓解和/或压榨利润趋软。同时，欧盟向日葵种子基准价格在 580-595 欧元/吨，坚挺的向日葵油价格显示了基础面依然紧张，而保加利亚和摩尔多瓦的仁果价格持续上涨。由于天气原因导致的乌克兰播种延迟，以及对 2026/27 年向日葵种植面积扩大的预期增加了不确定性，但目前市场似乎正在评估适当的中期供应。

价格与差价

SAFEX 向日葵板块显示出附近和延后的合约均有温和的下调。2026年5月26日，2026年6月的合约收于 8,560 南非兰特/吨（下跌 10 南非兰特，−0.12%），2026年7月收于 8,666 南非兰特/吨（下跌 16，−0.18%），2026年12月收于 9,079 南非兰特/吨（下跌 21，−0.23%）。2027年3月和5月合约也出现下调，2027年5月下跌 95 南非兰特/吨（−1.07%），这表明远期曲线面临一定压力。 在欧洲和黑海，实物向日葵种子价格转换为约 0.58-0.60 欧元/千克，属于标准油籽质量，广泛与最近的欧盟 27 国向日葵种子平均价（约 580-595 欧元/吨）一致。（）仁果市场的交易价格显著溢价：保加利亚、摩尔多瓦和乌克兰的面包级仁果大多价格在 0.98 到 1.15 欧元/千克 FCA 之间，而糖果仁果的价格根据产地和有机状态大约在 1.28-1.31 欧元/千克。 中国的价格处于价格范围的上端，带条纹的黑色向日葵种子在北京 FOB 大约为 1.41 欧元/千克，传统糖果仁果大约为 1.25 欧元/千克。来自中国的有机糖果仁果报价接近 1.31 欧元/千克。这一结构确认了从种子到仁果的价值链依然坚挺，即使一些产地的种子价格，尤其是在南非，略有放缓。

供应与需求驱动因素

乌克兰的种子供应紧张持续支撑着区域种子和仁果价格，压榨商在有限的种子库存和向日葵油利润之间进行平衡。（）尽管如此，SAFEX 的软化表明，南非对 2025/26 年收成的供应预期相对舒适，曲线中一些风险溢价已经消退。 全球范围内，2026/27 年的展望指出，尤其是在欧盟和黑海，向日葵种子生产将增加，得益于扩大种植面积和普遍的良好产量预期。（）美国农业部和其他分析师强调，欧盟的压榨量上升以及 2026/27 年向日葵种子的供应量增加，尽管进口可能会从 2025/26 年的高水平正常化。（）同时，向日葵油价格在更广泛的植物油市场中保持坚挺，这进一步支撑了种子价格。（） 乌克兰的播种决定仍是平衡表的核心。行业和分析师报告强调，2026 年初向日葵价格居高不下，使这个作物非常有吸引力，尽管面临后勤挑战和出口许可限制，鼓励了种植面积的扩张。（）然而，由于 5 月初的寒冷和潮湿条件导致的播种延迟，提高了晚播作物的产量风险，并可能在不利天气持续到夏季的情况下抑制生产增长。（）

基本面与天气

从基本面来看，向日葵市场处于紧张的近期供应和潜在的较为舒适的中期展望之间。对于 2026/27 年，俄罗斯、乌克兰和欧盟的向日葵作物预计会创下或接近创纪录的产量，这限制了远期价格的上行空间，特别是在期货导向的市场中。（）然而，东欧的压榨商仍然报告当前种子供应受限，这保持了压榨利润和仁果溢价相对强劲。 天气是近期的主要波动因素。乌克兰的播种延续及局部的过度湿气增加了作物对夏季高温和干旱的敏感度；正常的 6 月-7 月模式可能会确保平均产量，而热浪或再次降雨可能会削减产量或延迟收割。（）在南非，尽管 SAFEX 软化，最近的降雨模式和总体稳定的展望提示短期天气压力较小，帮助解释了本地价格与坚挺的黑海和欧盟价格之间的压力差。

交易展望与策略

• 压榨商 / 加工商：建议在 SAFEX 和黑海相关价格下跌时逐步增加种子覆盖，因为紧张的现货供应和坚挺的油价反对在大型 2026/27 作物确认之前的激进去库存策略。
• 农民（黑海与欧盟）：当前的种子和仁果价格在欧元计价下仍然具吸引力；在价格反弹时增加远期销售，尤其是针对高品质仁果，但鉴于天气和地缘政治风险仍未解决，避免全额预收割覆盖。
• 仁果买家（食品工业）：由于仁果定价坚挺高于基本种子且溢价持续，利用 SAFEX 或欧盟种子基准短期的疲软来确保至少满足 2026 年 Q4 至 2027 年 Q1 的需求。
• 投机参与者：市场结构在中期内倾向于谨慎看空，但近期的天气和物流冲击可能会引发价格激增；建议采取基于期权的策略，而非直接做空。

3 天价格指示（方向性）

• SAFEX 向日葵（南非）：在接下来的 3 个交易日轻微软化或持平，因为该曲线已经反映出舒适的本地供应预期。
• 欧盟向日葵种子（主要港口 CPT/FOB）：持平或轻微坚挺，受到紧张现货供应和稳定植物油市场的支撑。（）
• 黑海向日葵种子和仁果（乌克兰、保加利亚、摩尔多瓦）：持平，仁果有上行偏好，因为压榨商争夺有限的高品质材料，出口需求保持稳定。
• 中国向日葵种子和仁果（FOB）：整体持平于全球范围的上端，考虑到强劲的内需和出口需求，短期下行空间有限。