SAFEX yükselirken ve Karadeniz çekirdek fiyatları gevşerken ayçiçeği piyasası sıkılaşıyor

Ayçiçeği piyasaları, Güney Afrika’da vadeli işlemlerdeki sert yükseliş ile Karadeniz’de fiziksel çekirdek fiyatlarının gevşemesi arasında bölünmüş durumda; yağ ve küspe ise daha geniş bitkisel yağ kompleksini takip ediyor. Genel olarak temel göstergeler yakın vadede arzın bol olduğuna, ancak rakip yağlardaki orta vadeli hava koşulları ve El Niño riskinin arttığına işaret ediyor. Mevcut tablo; SAFEX ayçiçeği vadeli işlemlerindeki güçlü yükseliş, Ukrayna ve Bulgaristan çekirdek kotasyonlarındaki hafif zayıflama ve Paris’te kolzanın gevşediği, soya küspesinin güçlü desteğini koruduğu ve palm yağının baskı altında kaldığı karma yağlı tohum kompleksi tarafından şekilleniyor. Ukrayna’da hasadın ilerleyişi ve lojistik kısıtlamalar, soya kompleksindeki pozisyonlanma ve El Niño altında palm yağı üretimine ilişkin beklentiler, 4. çeyreğe girilirken piyasa algısını yönlendirecek. İşleyiciler ve alıcılar görece rahat arzın bulunduğu bir dönemle karşı karşıya; ancak 2027 için risk dengesi kademeli olarak fiyatları destekleyici bir yöne dönüyor.

Fiyatlar

Güney Afrika’nın SAFEX ayçiçeği vadeli işlemleri 25 Eylül 2026’da belirgin şekilde yükselerek kapandı; Ekim 2026 kontratı 10.106 ZAR/t seviyesinde uzlaşırken günlük bazda 206 ZAR veya %2,04 arttı. Aralık 2026 kontratı 270 ZAR yükselerek 10.243 ZAR/t’ye (+%2,64) çıkarken, Mart 2027 ve Mayıs 2027 kontratları da sırasıyla %2,38 ve %2,31 yükseldi; bu durum yakın vadeli fiyat eğrisi genelinde güçlü bir yukarı yönlü değişimi doğruladı.

Buna karşılık, EUR cinsinden Karadeniz ve Avrupa fiziksel çekirdek fiyatları eylül ayında hafif düşüş veya yatay seyir gösteriyor. Ukrayna siyah ayçiçeği çekirdekleri %98 saflıkta FCA Odesa ve Kyiv bazında 24 Eylül’de sırasıyla 0,42 EUR/kg ve 0,42 EUR/kg seviyesinden işlem gördü; bu fiyatlar ayın başındaki 0,44–0,45 EUR/kg seviyelerinden geriledi. Bulgaristan siyah çekirdekleri FCA Sofia’da 0,44 EUR/kg ile yatay kalırken, çizgili Bulgar çekirdekleri FOB Sofia’da 17 Eylül itibarıyla 0,76 EUR/kg’den 0,74 EUR/kg’ye geriledi.

Ayçiçeği yağı fiyatları daha fazla oynaklık sergiliyor. Ukrayna ham ayçiçeği yağı CPT Odesa’da eylül ayının başında 1,049–1,176 EUR/kg aralığında dalgalandı ve 24 Eylül’de 1,091 EUR/kg’den kote edildi; 23 Eylül’de 1,056 EUR/kg’ye gerilemişti. Aynı zamanda, Karadeniz ayçiçeği yağı ihracat göstergeleri resmi taban fiyatlardan daha zayıf bir piyasaya işaret ediyor: Rusya NAMEX ihracat endeksi değerlerinin 25 Eylül’de yaklaşık 1.329,4 USD/t seviyesinde olması ve Ukrayna’nın ihracat fiyat tabanının gerçek işlem seviyelerinin yaklaşık 225 USD/t üzerinde olduğuna dair raporlar, fiziksel yağ teklifleri üzerindeki devam eden aşağı yönlü baskıyı vurguluyor.

Arz ve Talep

Küresel yağlı tohum arzı yakın vadede güçlü kalmaya devam ediyor, ancak ayçiçeğine özgü temel göstergeler yavaşça sıkılaşıyor. Ukrayna’nın 2026 ayçiçeği hasadı hâlâ erken aşamada: 21 Eylül itibarıyla çiftçiler, öngörülen alanın yalnızca %14,5’ine denk gelen 756,2 bin hektardan 1,5 milyon ton ürün topladı; ortalama verim 1,98 t/ha oldu. Karadeniz limanlarındaki lojistik kesintiler ve depolama kısıtlamaları üretici çıkış fiyatları ile nakit akışı üzerindeki baskıyı artırıyor, ancak aynı zamanda gelecekteki ekim riskini de yükseltiyor.

Daha geniş yağlı tohum kompleksi içinde soya kompleksi önemli bir referans olmaya devam ediyor. Soya fasulyesindeki spekülatif uzun pozisyonlar, Çin talebinin sürdürülebilir olacağı beklentilerini yansıtarak genişledi; fonlar da haftalar boyunca yağı küspeden daha fazla tercih ettikten sonra soya küspesinde rekor uzun pozisyonlar taşıyor. Bu pozisyonlanma, istikrarlı ABD soya fasulyesi fiyatlarıyla birlikte protein küspesi değerlerini destekliyor ve ayçiçeği yağı daha ucuz alternatiflerle rekabet ederken ayçiçeği küspesindeki aşağı yönü sınırlıyor.

Palm yağı zayıflamayı sürdürüyor; Malezya vadeli işlemleri, yüksek üretim ve cansız ihracat beklentileriyle yakın zamanda %2’den fazla düşerek ağustos başından bu yana en düşük seviyesine indi. Piyasa katılımcıları, ay sonuna kadar Malezya palm yağı stoklarının 3,1 milyon tonun üzerine çıkmasını bekliyor; bu da kısa vadede rahat arz sinyali veriyor. Aynı zamanda analistler, El Niño’nun 2027’de Endonezya ve Malezya palm yağı üretimini yaklaşık %3 azaltabileceğini öngörüyor; bu durum orta vadede ayçiçeği yağı ve soya yağının göreceli cazibesini bir miktar artırıyor.

Temel Göstergeler ve Çapraz Piyasalar

Bitkisel yağ piyasaları şu anda acil ayçiçeği arzı kıtlığından ziyade ikame dinamikleri ve politikalardan etkileniyor. Chicago soya yağı, dört haftanın en düşük seviyesine gerilemesinin ardından kısa süre önce toparlanırken, soya küspesi dört haftanın zirvesinden gevşedi ve spekülatif pozisyonlanmada küspenin uzun süredir devam eden tercihine kısa süreli bir ara verdi. Bu karşıt hareketler, ayçiçeği yağının alıcıların palm yağı, soya yağı ve kolza yağı arasında kolayca geçiş yapabildiği kalabalık bir alanda rekabet etmesine neden oluyor.

Euronext’te kolza vadeli işlemleri buğdayla birlikte zayıfladı; kasım kontratı 25 Eylül’de yaklaşık 548 EUR/t seviyesinde uzlaşarak günlük bazda 1,50 EUR geriledi. Kolza piyasasındaki zayıflık, Avrupa’da ayçiçeği yağı ve çekirdek fiyatlarına verilen desteği azaltıyor. Eş zamanlı olarak, resmi Ukrayna ayçiçeği yağı ihracat fiyat tabanlarının gerçek piyasa denge seviyelerinin oldukça üzerinde olduğu bildiriliyor; bu durum indirimleri ve alternatif kanalları teşvik ediyor. Politika kaynaklı referans fiyatlar ile gerçek işlemler arasındaki fark, Karadeniz’den yapılan temkinli alımlara ve oynak tekliflere katkıda bulunuyor.

Palm yağı görünümü yapısal bir katman ekliyor. Yakın vadeli fiyatlar yüksek stoklar ve Hindistan’ın palm, soya ve ayçiçeği yağı üzerindeki gümrük vergisi indirimlerine rağmen zayıf ithalat talebi nedeniyle baskı altında kalırken, 2027’de El Niño kaynaklı verim riskleri giderek daha fazla öne çıkıyor. Endonezya ve Malezya’nın toplam palm yağı üretiminde yaklaşık %3’lük düşüş beklentisi, bugünkü ucuz palm yağının kalıcı olmayabileceğine işaret ediyor; piyasa daha sıkı dengeleri fiyatlamaya başladıkça bu durum ayçiçeği yağı dahil tüm bitkisel yağları sonunda destekleyebilir.

Hava Durumu ve Hasat Görünümü

Ukrayna ve daha geniş Karadeniz bölgesinde hava koşulları yetişme sezonu boyunca karma seyretti; ekim çalışmalarındaki gecikmeler ve bölgesel kuraklığa ilişkin önceki raporlar yağlı tohumlar için verim beklentilerini baskıladı. Ayçiçeğinde mevcut hasat verimlerinin yaklaşık 1,98 t/ha olması yalnızca orta düzeyde üretkenliğe işaret ediyor; sezon sonundaki ilave stres veya lojistik kesintiler, nominal ürün büyüklüğüne rağmen etkin arzı azaltabilir.

Güneydoğu Asya’da El Niño bağlantılı kuraklık ağırlıklı olarak 2027’ye ilişkin bir hikâye. Analistler, palm verimleri üzerindeki gecikmeli etkinin mevcut pazarlama sezonunda değil, gelecek yıl ortaya çıkmasını bekliyor. Şimdilik elverişli hava, güçlü palm yağı üretimini ve yüksek stok seviyelerini destekleyerek ayçiçeği yağı üzerindeki rekabet baskısını koruyor. Ancak üretimdeki %3’lük düşüş tahminleri gerçekleşirse, küresel harmanlarda Karadeniz ayçiçeği yağının göreceli değeri, özellikle Hindistan ve Orta Doğu gibi pazarlarda önemli ölçüde iyileşebilir.

Ticaret Görünümü

• Güney Afrika’daki üreticiler: SAFEX’teki sert yükseliş, 2026/27 mahsulünün bir bölümü için kârlı vadeli fiyatları sabitleme fırsatına işaret ediyor. Son dönemdeki %2–3’lük günlük kazançların ardından Ekim–Mart kontratlarında hedge pozisyonlarını kademeli olarak artırmayı, El Niño ve palm yağı risklerine karşı ise bir miktar yukarı yönlü potansiyeli açık tutmayı değerlendirin.
• Karadeniz’deki kırıcılar ve ihracatçılar: Ukrayna FCA çekirdek fiyatları gevşerken ve yağ kotasyonları resmi tabanların altında baskı görürken, marj fırsatları lojistik ve baz yönetimine bağlı olacak. Liman kesintisi riskini azaltmak ve küresel bitkisel yağ fiyatlarındaki olası toparlanmadan yararlanmak için esnek sevkiyat pencerelerine ve çeşitlendirilmiş rotalara öncelik verin.
• Avrupalı alıcılar: Daha zayıf kolza vadeli işlemleri ve düşük palm yağı fiyatlarının birleşimi, 2027’nin ilk çeyreğine yönelik ayçiçeği yağı tedarikinde alıcılar için uygun bir dönem olduğunu gösteriyor. Alımları kademeli gerçekleştirin; kapsamı genişletmek için palm yağı satışlarının tetiklediği fiyat düşüşlerinden yararlanın, ancak Ukrayna lojistiğinin daha da sıkılaşması ihtimaline karşı eksik alım yapmaktan kaçının.
• Yem ve küspe kullanıcıları: Güçlü soya küspesi pozisyonlanması ve sağlam protein değerleri, ayçiçeği küspesinde disiplinli vadeli teminatı destekliyor. En azından 4. çeyrek–1. çeyrek ihtiyaçlarının bir bölümünü güvence altına almak için bitkisel yağ kaynaklı düşüşlerden doğan herhangi bir ikincil zayıflığı kullanın.

3 Günlük Piyasa Göstergesi

• SAFEX ayçiçeği (ZAR/t): Ekim ve Aralık 2026 kontratlarındaki son %2–3’lük kazançların ardından momentum ılımlı biçimde yükseliş yönünde kalıyor; ancak daha geniş yağlı tohum piyasası zayıflarsa bir miktar konsolidasyon veya kâr realizasyonu olası.
• Karadeniz ayçiçeği çekirdekleri (EUR, FCA/FOB): Ukrayna ve yakın bölgelerde hasat baskısı artarken, liman kesintilerinde yeni bir tırmanış yaşanmadığı sürece önümüzdeki üç seansta yataydan hafif zayıfa yönelim bekleniyor.
• Karadeniz ayçiçeği yağı (ihracat): Palm yağı zayıflığını ve resmi fiyat tabanları ile gerçek teklifler arasındaki farkı takip ederek yataydan hafif aşağı yönlü bir görünüm sergiliyor; herhangi bir toparlanma muhtemelen çekirdek temellerinden ziyade daha geniş bitkisel yağ piyasa algısına bağlı olacak.