Soja: las fuertes compras chinas se enfrentan al aumento de los inventarios
Los precios de la soja afrontan límites alcistas mientras la fuerte demanda china choca con el aumento de los inventarios mundiales. Impacto en los aceites vegetales, los procesadores y las oleaginosas indias.
Precios
Las cotizaciones físicas en los principales orígenes muestran un tono mixto y ligeramente más débil, pese a la sólida demanda china. En China, la soja amarilla convencional FOB Pekín se sitúa en EUR 0.74 y la soja amarilla ecológica en EUR 0.84, ambas marginalmente por encima de hace una semana. En India, la soja limpia sortex FOB Nueva Delhi cotiza a EUR 0.89, por encima de los niveles de finales de septiembre. En cambio, la soja FOB Odesa de Ucrania ha bajado a EUR 0.325, mientras que la soja estadounidense n.º 2 FOB Washington D.C. se sitúa en EUR 0.58, por debajo de finales de septiembre.
El sentimiento vinculado a los futuros sigue siendo prudente. Los datos recientes del CBOT muestran que los precios del complejo de la soja se debilitan tras breves repuntes, lo que refleja la dificultad del mercado para valorar las fuertes compras chinas inmediatas frente a unas expectativas de inventarios mundiales cómodas y el avance de la cosecha norteamericana.
| Origen | Tipo | Entrega | Último precio (EUR) | Dirección frente a la cotización anterior |
|---|---|---|---|---|
| China, Pekín | Soja amarilla | FOB | 0.74 | ↑ desde 0.73 |
| China, Pekín | Soja amarilla, ecológica | FOB | 0.84 | ↑ desde 0.83 |
| India, Nueva Delhi | Soja limpia sortex | FOB | 0.89 | ↑ desde 0.87 |
| Ucrania, Odesa | Soja | FOB | 0.325 | ↓ desde 0.332 |
| Ucrania, Odesa | Soja, sin OGM | CPT | 0.383 | ↓ desde 0.396 |
| EE. UU., Washington D.C. | Soja n.º 2 | FOB | 0.58 | ↓ desde 0.60 |
Oferta y demanda
China sigue siendo la fuerza central del comercio de soja gracias a la magnitud de su sector de procesamiento y a su necesidad combinada de proteínas para la alimentación animal y aceite comestible. Las compras acumuladas del país, de alrededor de 170 millones de toneladas, ponen de relieve la importancia central del calendario de importaciones chino para los flujos mundiales. Los datos recientes de exportación del USDA confirman que China continúa dominando las ventas estadounidenses de soja de nueva cosecha, al adquirir bastante más de la mitad del último total semanal.
Sin embargo, las fuertes compras no han generado un repunte sostenido de los precios porque gran parte de ellas coincide con una acumulación de inventarios, en lugar de un uso inmediato. Las proyecciones oficiales aún prevén existencias finales chinas considerables en 2026/27, y la oferta sudamericana sigue siendo muy competitiva. Brasil y otros orígenes sudamericanos captan una parte significativa de la demanda china, moderando la presión alcista sobre los precios estadounidenses y del mar Negro.
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Fundamentos y clima
Los fundamentos mundiales están actualmente dominados por el aumento de los inventarios. Las grandes existencias en China y las previsiones cómodas para los principales exportadores significan que la demanda fresca tendría que acelerarse significativamente para ajustar el balance. Esto coincide con el comportamiento reciente del mercado, en el que los sólidos volúmenes semanales de exportación solo han producido ganancias de precios de corta duración antes de que reaparezcan los vendedores.
El clima es ahora la principal variable de riesgo. En Brasil, la siembra temprana de la cosecha de soja 2026/27 se ha visto obstaculizada por precipitaciones inferiores a la media en partes de Mato Grosso y el norte de Goiás, y también se han señalado déficits de humedad en Matopiba. Se espera cierta recuperación de las lluvias a partir de mediados de octubre, pero por ahora el avance de las labores es irregular y una siembra más tardía podría aumentar la exposición al calor o la sequedad al final de la temporada.
En Estados Unidos, el avance de la cosecha está ligeramente por detrás del ritmo habitual, pero las ventanas meteorológicas están permitiendo una recuperación constante en la mayoría de los estados clave. Sin que hasta ahora se haya informado de un impacto generalizado sobre los rendimientos, la cosecha estadounidense todavía parece ampliamente alineada con las expectativas anteriores, reforzando la narrativa de una disponibilidad mundial adecuada.
Perspectivas y visión de trading
De cara al futuro, el escenario base es que los precios de la soja se mantengan dentro de un rango, con repuntes limitados por los grandes inventarios y la venta activa de los productores. Los riesgos alcistas provendrían de una rebaja significativa de la producción brasileña por motivos meteorológicos o de una nueva aceleración de los márgenes de procesamiento chinos y de la demanda de exportación de harina y aceite de soja.
- Importadores / compradores de piensos: Consideren escalonar la cobertura durante las caídas, ya que los precios actuales, estables o más débiles, coexisten con un riesgo meteorológico sudamericano notable y fuertes compras chinas.
- Productores en los orígenes exportadores: Aprovechen los repuntes a corto plazo, especialmente si están impulsados por noticias meteorológicas, para adelantar ventas, dado el lastre del aumento de las existencias mundiales.
- Operadores indios de oleaginosas y aceites vegetales: Vigilen de cerca la paridad de los aceites vegetales importados; los valores internacionales débiles del complejo de la soja respaldan los márgenes de procesamiento, pero pueden pesar sobre los precios de las oleaginosas nacionales.
Indicación direccional de precios a 3 días
- China FOB Pekín (convencional y ecológica): Sesgo ligeramente firme, ya que las compras chinas activas sostienen el interés inmediato.
- India FOB Nueva Delhi: Estable a ligeramente más firme, respaldada por los sólidos vínculos con la paridad de importación y la demanda local.
- Mar Negro y EE. UU. FOB: Mayormente laterales, con una ligera inclinación bajista, debido a la presión competitiva de Sudamérica y a las amplias existencias mundiales.