Soya Fasulye Kompleksi: Küspenin Önderlik Ettiği, Yağın Geride Kaldığı Talep Baskısı

Soya fasulyesi vadeli işlemleri, hayal kırıklığı yaratan ABD ihracat satışları ve zayıf soya yağı talebinin, güçlü soya küspesi tüketimi ve kuvvetli yurt içi kırımı dengelemesiyle, hafif zayıf bir eğilimle yatay seyrediyor. Chicago ve Dalian’daki vadeli fiyat eğrileri hafif ters yapılarını koruyor ancak hava durumu veya arz risk primi sınırlı. Kompleks şu anda düz fiyat çekirdekten çok ürün spreadleri tarafından yönlendiriliyor. Eski sezon ABD soya fasulyesi ihracat satışları pazarlama yılı dip seviyesine gerilerken, yeni sezon satışları mütevazı ve birkaç varış noktasında yoğunlaşıyor. Aynı zamanda ABD kırımı geçen yılın üzerinde seyretmeye devam ediyor ve USDA’nın yıllık hedefini yakalamak için daha da hızlanması gerekiyor. Soya kompleksi dışında, El Niño riski ve Endonezya biyodizel politikası nedeniyle palm yağı prim yaparak bitkisel yağ fiyatlarına bir miktar destek sağlıyor, ancak yüksek ithalatçı stokları yükselişi sınırlıyor.

Fiyatlar

2 Temmuz 2026 itibarıyla CBOT soya fasulyesi eğrisi, yakın vadede görece güçlü, ancak günlük net hareketler sınırlı. Temmuz 2026 fasulye kontratı günü 1.131,75 ABD sent/bu civarında, günlük %0,49 artışla tamamlarken, en likit Kasım 2026 vadeli işlem %0,13 düşüşle 1.147,75 ABD sent/bu seviyesine geriledi ve ileri vadelerde oldukça yatay bir yapı ortaya koydu. 2027–2029 vadelerine ait ertelenmiş kontratların tamamı yaklaşık %0,3 civarında küçük günlük kayıplar yazdı.

Ürünlerde, soya küspesi nispi olarak daha iyi performans gösteriyor: yakın vadeli Temmuz 2026 CBOT küspe kontratı 307,70 ABD Doları/kısa ton (+%0,36) seviyesinde kapanırken, ileri vadeli stripte yalnızca sınırlı düşüşler görüldü. Buna karşılık soya yağı zayıf: Temmuz 2026 kontratı 66,95 ABD sent/libre (‑%0,10) seviyesinde sonlandı ve eğri 2028–2029’a doğru hafifçe aşağı eğimli seyrederek, küspenin aksine yapısal olarak daha zayıf yağ fiyatlamasını vurguluyor.

Başlıca çıkış bölgelerinde, yaklaşık güncel kur seviyeleriyle EUR’a çevrilen fiziksel soya fasulyesi teklifleri, son haftalarda baz seviyelerinde ılımlı bir sıkılaşmaya işaret ediyor. Son gösterge FOB/CPT fiyatları şunları içeriyor:

Arz & Talep

25 Haziran’da sona eren haftada ABD haftalık soya fasulyesi ihracat satışları, eski sezon için yalnızca 41.786 tonla pazarlama yılı dip seviyesine geriledi ve analist beklentileri olan 300.000–650.000 ton aralığının çok altında kaldı. Yeni sezon satışları 182.533 tona ulaştı, bu da 350.000–900.000 tonluk konsensüs aralığının altında, ancak yine de geçen yılın aynı haftasına göre neredeyse %17 yukarıda. Soya yağı ise 1.517 tonluk küçük bir net iptal kaydetti ve bu durum, ABD soya yağına yönelik deniz aşırı iştahın zayıflığını ortaya koydu.

Soya küspesi ise öne çıkan olumlu istisna: toplam eski ve yeni sezon ihracat satışları 413.635 tonla piyasa beklentilerinin (100.000–500.000 ton) üst bandına yakın seyrediyor; bu durum kırma marjlarını destekleyerek ürün karmasında küspenin yağdan daha fazla tercih edilmesini sağlıyor. Yurt içi tarafta, Mayıs ayına ilişkin son NASS işleme verileri ABD soya fasulyesi kırımını 213,1 milyon kile olarak gösteriyor; bu seviye 214,9 milyon kilelik piyasa beklentisinin hafif altında, ancak geçen yılın aynı ayına göre %4,6 yukarıda. Mevcut pazarlama yılında kümülatif kırma hacmi 1,997 milyar kileye ulaşarak yıllık bazda %8,2 artış kaydetti.

USDA’nın yıllık 2,650 milyar kilelik kırma hedefinin tutturulabilmesi için kırıcıların Haziran–Ağustos döneminde aylık ortalama yaklaşık 218 milyon kile işlemeleri gerekiyor; bu rakam geçen yılki yaklaşık 200 milyon kile ortalamanın oldukça üzerinde. Bu da ihracat talebi zayıf seyrederken bile çekirdeğe yönelik yurt içi talebin güçlü kalmaya devam ettiğine işaret ediyor. ABD FOB soya fasulyesi teklifleri şu anda Brezilya seviyelerinin hafif altında olsa da, piyasa ihracat dengesini daha iyimser yönde yeniden fiyatlamadan önce Çin’den gelecek daha net bir talep sinyalini bekliyor.

Temeller & Piyasalar Arası Bağlantılar

Palm yağı kompleksi, bitkisel yağ piyasalarına taban oluşturuyor. Malezya Palm Yağı Konseyi, yaklaşan El Niño desenine ve B50 biyodizel mandasının yürürlüğe girmesinin ardından azalan Endonezya ihracat arzına atıfla, Temmuz için yaklaşık 4.400–4.650 MYR/ton (yaklaşık 920–975 EUR/ton) düzeyinde bir fiyat koridoru öngördü. Malezyalı yetkililer ayrıca bu yıl için potansiyel %8–10 verim kaybına işaret ediyor. Bununla birlikte, başlıca ithalatçı ülkelerdeki yükselmiş stoklar yukarı yönü sınırlıyor: Hindistan’ın bitkisel yağ stokları yaklaşık 2,2 milyon tona çıkarak 17 ayın zirvesine ulaşırken, Çin’in stokları da 2 milyon tona yakın seyrediyor ve kısa vadeli agresif yeniden stoklama ihtiyacını azaltıyor.

Soya kompleksi içinde bu tablo, soya küspesini soya yağına kıyasla destekliyor. Güçlü ABD küspe ihracat satışları ve sağlam yem talebi, durgun soya yağı ihracatı ve bol palm yağı ile diğer yumuşak yağlardan gelen rekabetle tezat oluşturuyor. CBOT vadeli yapı da – küspenin son kazançlarını koruması ve soya yağının eğri boyunca zayıflamasıyla – kırıcıların, zayıf yağ gelirlerini kabullenirken küspe getirilerini maksimize etmek için kırma hacmini yüksek tutmalarıyla uyumlu.

Hava Durumu & Bölgesel Görünüm

Hava riski, şu anda soya fasulyesinin kendisinden çok bitkisel yağ tarafını destekliyor. Güneydoğu Asya’da, önümüzdeki aylarda güçlenmesi beklenen El Niño tahminleri, üretime anlık etkisi sınırlı kalsa bile 2027’ye kadar palm yağı verimleri konusunda endişeleri artırıyor. Bu durum, yapısal olarak daha sıkı palm yağı fiyatı beklentilerini güçlendirerek dolaylı olarak soya yağı değerlerini de destekliyor.

ABD soya fasulyesi açısından, Orta Batı’da Temmuz başı koşulları karışık ancak genel olarak yeterli; piyasalar yakındaki verim tehditlerinden çok talebe odaklanmış durumda. Sonuç olarak, hava durumu manşetleri henüz CBOT soya fasulyesinde kayda değer bir risk primi oluşmasına yol açmıyor, ancak bakla bağlama döneminde uzayan sıcak-kuru bir hava dalgası havayı hızla değiştirebilir.

İşlem Görünümü (Önümüzdeki 1–3 Ay)

• Düz fiyat: ABD ihracat satışları zayıf kalmaya ve ürün koşulları mevsim normallerinde seyretmeye devam ettiği sürece CBOT soya fasulyesinde yatay ila hafif aşağı yönlü eğilim. Net bir talep sürprizi veya hava şoku ile desteklenmedikçe yükselişler satış ilgisiyle karşılaşma eğiliminde.
• Spreadler & yapı: Yakın vadeler, ertelenmiş aylara göre sınırlı bir primle işlem görüyor ancak güçlü bir ters yapı yok. Lojistik baskı olmadığı sürece ticaret evleri, yakın vadeli pozisyonlara prim ödemek yerine hedge’leri ileri vadeye taşımayı sürdürebilir.
• Ürünler: Soya küspesine karşı soya yağında yapıcı (olumlu) bir duruş korunmalı. Güçlü küspe ihracat talebi ve sağlam kırma marjları, özellikle 2026 4. çeyreğine doğru, kompleks içinde uzun küspe/kısa yağ stratejilerini destekliyor.
• Fiziksel alıcılar: Özellikle ABD ve Ukrayna menşeli ürünlerde, EUR bazlı cari fiyat istikrarından yararlanan bütün çekirdek ithalatçıları, kapsamalarını sınırlı ölçüde öne çekmeyi düşünebilir; ancak yenilenen Brezilya rekabeti veya Çin talebinde yavaşlama ihtimaline karşı esnek kalmaları faydalı olacaktır.

3 Günlük Fiyat Göstergesi (Yönsel)

• CBOT Soya Fasulyesi (vadeli, EUR karşılığı): Hafif zayıf ila yatay bant; zayıf ihracat satışlarının ardından satışların devam etmesi durumunda sınırlı aşağı yönlü risk.
• DCE Soya Fasulyesi No. 1 (Çin, vadeli, EUR karşılığı): İç talep ve politika kaynaklı destekle hafif yukarı yönlü eğilim sürüyor, ancak sert yükselişler için alan sınırlı.
• FOB Fiziksel (ABD, Çin, Karadeniz, EUR/kg): İstikrarlı ila hafifçe sıkılaşan baz seviyeleri; ani makro veya hava haberi sürprizi olmadığı sürece önümüzdeki 2–3 seans boyunca belirgin bir yön kırılması beklenmiyor.