Soya Kompleksi Ayrışıyor: Fasulye Vadeleri Zayıflarken Yağ Toparlanıyor

CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri forward eğrisi boyunca hafifçe zayıf seyrediyor; soya yağı toparlanırken, soya küspesi son kayıplarını genişletiyor. Bu tablo, kompleksi temelde iyi arz edilmiş bıraksa da, kısa vadede hava durumu ve talebe duyarlı kılıyor. Mevcut piyasa görünümü, Chicago soya fasulyesi vadeli işlemlerinde 11,9 USD/bu civarındaki mütevazı geri çekilme, soya yağında 0,70 USc/lb üzerinde güçlenen yapı ve yaklaşık 315–320 USD/short ton civarında istikrarlı ancak daha zayıf bir soya küspesi tonu ile şekilleniyor. Çin DCE No.1 soya fasulyesi, 4.800 CNY/t seviyesinin hemen altında genel olarak yatay seyrederek iç piyasa temel dinamiklerinin dengeli olduğuna işaret ediyor. Fiziki ihracat teklifleri ise karışık sinyaller veriyor: Ukrayna ve ABD menşeli ürünler son zirvelerin hafif altında seyrederken, Hindistan ve Çin kotasyonları nispeten yüksek kalmaya devam ediyor. Genel olarak piyasa, yataydan hafif yumuşayan bir bantta işlem görüyor; ABD Orta Batı ve Güney Amerika’daki hava durumu ile Çin talebi kısa vadeli ana belirleyiciler olmayı sürdürüyor.

Fiyatlar

CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri 14 Temmuz 2026’da hafif aşağı yönlü bir eğilim gösteriyor. En yakın aktif sözleşmeler 1.191–1.205 USc/bu civarında işlem görüyor; bu da mevcut kurla yaklaşık 438–442 EUR/t’a tekabül ediyor. Eğri, 2028–2029’a kadar sadece hafif iskonto içeriyor; bu da belirgin bir taşıma kaynaklı baskı olmadığını gösteriyor. Yakın vadeli Kasım 2026 kontratı 1.191 USc/bu civarında seyrederken, Kasım 2027 yaklaşık 1.163 USc/bu düzeyinde, bu da uzun vadeli yapının hafifçe yumuşadığını ortaya koyuyor.

Ürünlerde, soya yağı güçlendi; Temmuz 2026 kontratı yaklaşık 73,0 USc/lb’de (günlük bazda %3’ün biraz üzerinde artış), 2026–2027 vadelerinin çoğu ise 71–73 USc/lb bandında, bu da yağ tarafında kırma marjlarının iyileştiğine işaret ediyor. Soya küspesi daha zayıf: 2026–2027’deki kilit pozisyonlar yaklaşık 310–320 USD/short ton civarında, gün içinde kabaca %0,5–2 aşağıda; bu da konforlu küspe arzını ve daha yumuşak yem talebini yansıtıyor.

Arz & Talep

Soya kompleksi, bol küresel arzlara işaret ediyor. CBOT’da soya fasulyesinde açık pozisyon 1,0 milyon sözleşmeyi aşıyor; özellikle Kasım 2026 ve Ocak/Mart 2027 vadelerinde yoğunlaşan pozisyonlanma, hem üreticiler hem de ticari kullanıcılar tarafından güçlü hedge kullanımını gösteriyor. 2027 sonu–2028’e doğru hafif backwardation, mevsimsel hava riski mevcut olmasına rağmen, piyasanın şu anda kayda değer bir yapısal açık fiyatlamadığını ortaya koyuyor.

Çin DCE No.1 soya fasulyesinin 4.721–4.799 CNY/t bandındaki seyri, günlük bazda sadece sınırlı değişimler (−%0,04 ila −%0,11) göstererek, Çin iç piyasa dengelerinin şimdilik konforlu olduğuna işaret ediyor. Bu arada, CBOT’daki yumuşak soya küspesi fiyatları, iyi kırma aktivitesini ve yeterli küspe arzını yansıtırken; daha güçlü yağ fiyatları, rakip yağlar ve biyoyakıt yükümlülükleri tarafından desteklenen, nispeten sıkı bitkisel yağ temellerine işaret ediyor.

Temeller & Fiziki Piyasa

Vadeli yapı, kompleks içinde bir ayrışmaya işaret ediyor: soya yağında güçlenme, soya küspesinde zayıflık. Kırıcılar açısından bu, kırma oranlarını sürdürme ya da hatta artırma teşvikini güçlendiriyor; zira daha güçlü yağ fiyatları, daha zayıf küspeden kaynaklanan etkiyi fazlasıyla telafi ediyor. Bu da, düz fiyatlar hafifçe gevşese bile, ham fasulye talebini destekliyor.

EUR’a çevrilmiş fiziki kotasyonlar, bölgeler arası karışık sinyalleri teyit ediyor. Ukrayna soya fasulyesi (FOB/CPT Odessa) son haftalarda büyük ölçüde yatay kalarak 0,37–0,40 EUR/kg bandında işlem görüyor. ABD No.2 soya fasulyesi FOB, Temmuz başındaki zirvelerden son dönemde gevşeyerek 0,65–0,70 EUR/kg civarında seyrediyor. Hindistan sortex-clean ve Çin sarı/organik fasulyeler, kalite primleri ve navlunu yansıtarak yaklaşık 0,77–0,90 EUR/kg seviyesinde belirgin şekilde daha yüksek kotasyonlarla işlem görüyor.

Hava Durumu & Bölgesel Görünüm

Önümüzdeki haftalarda fiyat yönü açısından, ABD Orta Batı’sındaki hava koşulları ve devamında Güney Amerika’daki durum belirleyici olacak. Mevcut vadeli işlemler yalnızca sınırlı risk primi içerdiğinden, bakla doldurma dönemlerindeki kalıcı sıcak ve kurak hava, özellikle Kasım 2026 ve Ocak 2027 CBOT kontratlarında, hızla fiyatlara yansıtılacaktır.

Çin’de, istikrarlı DCE soya fasulyesi fiyatları, iç hava koşullarına ilişkin endişelerin şimdilik sınırlı olduğuna; talebin önemli bölümünün ithalatla karşılandığına işaret ediyor. Avrupa ve Karadeniz bölgesinde ise, bölgesel denge tablolarında ithalatın güçlü rolü nedeniyle, hava durumundan çok yerel lojistik ve kur hareketleri daha etkili olmaya devam ediyor.

İşlem Görünümü

• Üreticiler (ABD, Karadeniz): Kasım 2026 CBOT seviyelerini kademeli hedge eklemek için kullanın; hafif backwardation, erken fiyatlamayı ödüllendirirken, hava kaynaklı ralliler durumunda opsiyonlar aracılığıyla yukarı yönlü potansiyeli koruma imkânı tanır.
• Kırıcılar: Güçlü yağ/zayıf küspe yapısından yararlanarak mümkün olan yerlerde kırma marjlarını sabitleyin; olası bir toparlanmaya karşı hedge etmek için yağı forward satarak ve küspede düşüşleri temkinli biçimde alım fırsatı olarak değerlendirmeyi düşünün.
• İthalatçılar (AB, MENA): Yatay eğilim ve istikrarlı DCE seviyeleri, bekle-gör yaklaşımını destekliyor; kısa ömürlü rallileri kovalamak yerine, alımları son dönemin bantlarının alt kısmına doğru oluşan düşüşlere ölçekli biçimde yaymak daha uygun.

3 günlük Yönsel Görünüm (EUR bazlı)

• CBOT Soya Fasulyesi (çekirdek aylar): EUR bazında hafifçe düşüş eğilimli/yatay, hava koşulları elverişli kalırsa sınırlı aşağı yönlü riskle.
• CBOT Soya Yağı: Soya fasulyesi ve küspesine kıyasla bitkisel yağ temelleri nispeten güçlü kaldığından, hafif destekleyici eğilim.
• CBOT Soya Küspesi: Aşağı yönlü risk devam ediyor, ancak yem talebi ve fırsat alımlarının ortaya çıkabileceği seviyelere yaklaşılıyor.