Soya Kompleksi Farklı Yönlere Çekiliyor: Yağ Zayıflarken Küspede Güçlenme

CBOT soya yağı vadeli eğrisi boyunca gerilerken, soya küspesi hafif yükseliyor ve soya fasulyesinin kendisi genel olarak yatay seyrediyor; bu da daha rahat bir yağ dengesi ile hâlâ güçlü yem talebine işaret ediyor. Önemli ihracat merkezlerindeki fiziki soya fiyatları EUR bazında sıkı seyrederken, yukarı yönlü momentumu yavaşlıyor. Soya kompleksi şu anda yağ tarafında hafif ayı eğilimi, küspe tarafında ise dirençli bir ton ve çekirdek vadeli işlemlerde yatay ile hafif yukarı arasında bir görünüm sergiliyor. Yakın vadeli CBOT soya yağı kontratları günde yaklaşık %0,4–0,8 aşağıda ve vadeli eğri 2029’a kadar hafif eğimli bir şekilde aşağı yönlü, bu da yeterli kırma ve bitkisel yağ arzı beklentilerini yansıtıyor. Buna karşılık, CBOT soya küspesi 2026–27 vadeleri boyunca yaklaşık %0,4 yükselişle, istikrarlı yem talebi ve sınırlı kısa vadeli arz baskısı tarafından destekleniyor. CBOT soya fasulyesi yakın vadelerde sınırlı ölçüde daha güçlü, 2027–28’e kadar taşıma (carry) yapısı korunuyor. Ukrayna, ABD, Hindistan ve Çin’deki fiziki fiyatların EUR’a çevrilmiş seviyeleri Chicago üzerindeki primlerin sıkı ama aşırı olmadığını gösteriyor; bu da dengeli ancak hava koşullarına duyarlı bir piyasaya işaret ediyor.

Fiyatlar

CBOT soya yağı Temmuz 2026 yaklaşık 70,7 ABD senti/libre seviyesinde işlem görüyor; günde 0,45 c/lb (-%0,63) düşüşte ve 2028 Aralık’a kadar olan ardışık kontratlar kademeli olarak yaklaşık 59,5 c/lb seviyelerine geriliyor. Soya küspesi Temmuz 2026 yaklaşık 301,1 USD/kısa ton seviyesinde, 1,3 USD (+%0,43) artıda ve eğri boyunca 2028’e kadar 318–322 USD civarına doğru hafif yukarı yönlü bir eğilim gösteriyor. CBOT soya fasulyesi Temmuz 2026, 1.117,25 ABD senti/bu civarında, %0,13 artıda; yeni mahsul Kasım 2026 yaklaşık 1.142,5 c/bu ve 2027–28’e doğru hafif taşıma yapısı mevcut.

Fiziki tekliflerde bazis seviyeleri sıkı kalmaya devam ediyor. Gösterge EUR fiyatları (yaklaşık kur 1 USD ≈ 0,93 EUR) şöyle:

Arz & Talep

CBOT soya yağı vadeli fiyatlarının yaklaşık 70,7 c/lb (Temmuz 2026) seviyesinden 59–60 c/lb (2028–29 sonu) bandına doğru eğimli bir şekilde aşağı gitmesi, orta vadede bol bitkisel yağ arzı beklentilerine işaret ediyor. Bu muhtemelen rahat kırma marjlarını ve yeterli çekirdek (tohum) mevcudiyetini, ayrıca diğer bitkisel yağlardan gelen rekabeti yansıtıyor. 2026–27 kontratlarında gün bazında görülen ılımlı düşüşler, yakın vade sıkışıklığının hafiflediğini ve muhtemelen daha iyi lojistik veya biyoyakıt kaynaklı talep artışında zayıflamaya işaret ediyor.

Buna karşılık, Temmuz 2026’da 301,1 USD/t ve 2028’e gelindiğinde 320 USD/t’nin üzerine çıkan vadeli yapısıyla güçlenen soya küspesi, sürdürülebilir yem talebine ve fazla küspe beklenmediğine işaret ediyor. Bu durum, yağ fiyatları zayıflarken bile soya fasulyesi kırmasının güçlü kalmasını destekliyor. Çekirdek tarafında, CBOT vadeli işlemleri yakın vadelerde hafif kazançlar ve 2027–28’e kadar belirgin bir taşıma yapısı gösteriyor; bu da dengeli ama yük oluşturmayacak düzeyde arz beklentileri ve hâlâ depolama teşvikine ihtiyaç duyan bir piyasayla uyumlu.

Çin DCE No.1 soya fasulyesi, Temmuz 2026–Mayıs 2027 dönemi için tonda yaklaşık 4.650–4.830 CNY bandında işlem görüyor; günlük bazda yalnızca sınırlı hareketlerle iç dengenin istikrarlı olduğunu yansıtıyor. Hindistan ve Çin’de EUR bazında sıkı fiziki FOB fiyatlarıyla birleştiğinde, ana talep merkezlerinin iyi, ancak aşırı değil, tedarik edildiğini ortaya koyuyor. Ukrayna ve ABD Körfezi’ndeki bazis seviyeleri yapıcı kalmayı sürdürüyor; bu da özellikle Asya ve Orta Doğu’dan istikrarlı ihracat ilgisini işaret ediyor.

Temeller & Hava Durumu

Soya kompleksindeki ayrışan fiyat performansı, değişen marj dinamiklerinin altını çiziyor. Daha zayıf CBOT soya yağı, kırma getirilerinde yağ payını daraltırken; daha güçlü küspe, yem tarafında marjları destekliyor. Bu kombinasyon genellikle kırmanın devamını teşvik eder, çekirdek akışlarını canlı tutar ve soya fasulyesi vadeli fiyatlarında keskin yukarı hareketleri sınırlar. Çekirdek kontratlarda (örneğin Kasım 2026 soya fasulyesi, yakın vadeli yağ ve küspe kontratları) yüksek açık pozisyon, hedge ve spekülatif katılımın mevcut fiyat seviyeleri etrafında güçlü kaldığını gösteriyor.

Vadeli DCE fiyatları istikrarlı ve Ukrayna ile Hindistan’daki fiziki kotasyonlar sıkı kalırken, Çin ve Güney Asya’dan ithalat talebi sağlam, ancak hızlanmıyor görünüyor. Küresel talepte anlamlı bir değişiklik muhtemelen kısa vadeli yapısal arz açıklarından ziyade yem kullanımı, biyodizel politikaları veya makro koşullardaki dönüşümlerden kaynaklanacaktır. Şimdilik, küspenin dayanıklılığı, hayvancılık üreticilerinin rasyonlarını koruduğunu gösterirken, yağ fiyatları biyodizel ve gıda yağı arzı açısından daha konforlu bir görünüme işaret ediyor.

Başlıca üretim bölgelerindeki hava koşulları, özellikle ABD yeni mahsulü ve sonrasında Güney Amerika için kısa vadede kilit risk olmaya devam edecek. Elverişli bir hava modeli, yağ tarafındaki hafif ayı eğilimini ve çekirdek fiyatlarındaki sınırlı yukarı potansiyeli pekiştirirken; olumsuz koşullar, denge tablosunu hızla sıkılaştırabilir ve vadeli eğrilerin yeniden dikleşmesine yol açabilir.

İşlem Görünümü

• Kırmacılar: Mevcut yapı, küspe gücünün daha yumuşak yağı dengelemesiyle kırma oranlarının korunması veya hafif artırılması lehine. Eğri, 2027–28 için, yakın vadedeki dip seviyelere kıyasla hâlâ nispeten yüksek fiyatlar içerirken, yağ üretimini ileri vadelerde hedge etmeyi değerlendirin.
• Yem alıcıları: CBOT küspesi tüm vadeler boyunca hafif yukarı trenddeyken, rallilerin peşinden koşmak yerine 2026 4Ç–2027 2Ç dönemi için geri çekilmelerde kademeli alım stratejisi uygulayın. Mevcut seviyelerde ihtiyaçların bir kısmını sabitlemek, olası hava koşulları kaynaklı yukarı yönlü risklere maruziyeti azaltabilir.
• EMEA/Asya ithalatçıları: Ukrayna, ABD ve Hindistan’da fiziki primler sıkı ancak aşırı değil. CBOT soya fasulyesindeki mevcut istikrarı, yakın dönem sevkiyatlarını güvence altına almak için kullanın; 2027 teslimatlarında ise, ürün beklentilerinin iyileşmesi durumuna karşı bir miktar esneklik koruyun.
• Üreticiler: Kuzey Amerika ve Karadeniz yetiştiricileri için CBOT soya fasulyesindeki mevcut taşıma yapısı, depolama stratejilerini destekliyor. Özellikle hava koşulları olumlu seyrederse, 2026–27 vadelerinde güçlenmelerde kademeli ileri vadeli satışları değerlendirin.

3 Günlük Fiyat Yönü (EUR, gösterge)

• CBOT soya fasulyesi (yakın vade, EUR karşılığı): Küspe desteği ve istikrarlı bazise paralel yatay ila hafif yukarı.
• CBOT soya yağı (yakın vade, EUR karşılığı): Piyasanın rahat bitkisel yağ arzını fiyatlamasıyla hafif aşağı yönlü eğilim.
• CBOT soya küspesi (yakın vade, EUR karşılığı): Dayanıklı yem talebiyle hafif yukarı yönlü eğilim.
• Fiziki soya UA/US/IN/CN (EUR bazında): Genel olarak istikrarlı; bazis kaynaklı hareketlerin çok kısa vadede sınırlı kalması bekleniyor.