Soya ve Palm Yağındaki Zayıflığın Baskısı Altında Kanola Tohumu, Ancak Hâlâ Zirvelere Yakın

Kanola tohumu ve kolza, zayıflayan soya ve palm yağına paralel olarak düzeltme yaşadı, ancak vadeli ve fiziksel fiyatlar, hâlâ güçlü seyreden enerji piyasaları sayesinde tarihsel olarak yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Son WASDE raporu, soya fasulyesinde sert bir geri çekilmeye yol açarak bunun etkisini Euronext kolza ve ICE kanolaya da taşıdı. Aynı zamanda artan palm yağı stokları ve ham petrolde görülen kısa süreli geri çekilme de baskı yarattı. Buna rağmen kolza ve kanola hâlâ kontrat zirvelerine yakın seviyelerde işlem görüyor; Avrupa ve Karadeniz fiziksel piyasaları sağlam duruyor. Bitkisel yağ bilançolarının sıkılığı, son dönemdeki dalgalanmaya rağmen güçlü ham petrol seviyeleri ve soya fasulyesinde fonların yüksek uzun pozisyonları, kısa vadede kolza tarafındaki aşağı yönlü potansiyeli sınırlı tutuyor.

Fiyatlar

Euronext kolza vadeli işlemleri mutlak seviyeler açısından yüksek kalmaya devam ediyor: ön vadeli kontrat (Kas 26) son olarak yaklaşık 550,75 EUR/ton civarında işlem gördü; Şub 27 ve May 27 pozisyonları ise 553–552,50 EUR/ton seviyelerinde kümelenmiş durumda. Daha ileri vadelerde, Ağu 27–Şub 29 hâlâ 500 EUR/tonun üzerinde seyrediyor ve son düşüşe rağmen yapısal olarak güçlü bir forward eğrisine işaret ediyor.

ICE'da kanola ise daha sert düzeltme yaptı: Kasım 2026 kontratı 22,10 CAD düşüşle 816,20 CAD/ton'a (yaklaşık 507 EUR/ton) geriledi; yakın vadeli şeridin geri kalanında da benzer oransal kayıplar görüldü. Bu durum, Kuzey Amerika piyasalarının soya şokuna Euronext'e kıyasla daha hassas olduğunu ortaya koyuyor; Euronext'te kolza fiyatları hâlâ yakın dönemdeki kontrat zirvelerine daha yakın seyrediyor.

Arz & Talep Bağlantıları

Yeni WASDE raporu, ABD soya fasulyesi verim tahminini 52,7'den 52,8 bushel/acre'a yükselterek 2026/27 üretimini 4,535 milyar bushele çıkardı. Daha yüksek üretim, 2026/27 ABD soya fasulyesi dönem sonu stoklarını 310 milyon bushele yükseltirken, 2025/26 küresel dönem sonu stoku da 125,27 milyon tona çıkarıldı. Buna karşın, 2026/27 dünya stokları 124,02 milyon ton ile hafifçe daha düşük öngörülüyor.

Biraz daha rahatlayan bu soya fasulyesi bilançoları, kolza ve kanola dahil tüm yağlı tohum kompleksini baskı altında bıraktı. Aynı zamanda, Malezya palm yağı fiyatları, stokların sekiz ayın en yüksek seviyesine çıkması, üretimin ise Aralık 2025'ten bu yana en güçlü seviyesine ulaşması ve ihracatın zayıflamasıyla geçen hafta yaklaşık %2,2 geriledi. Daha bol soya fasulyesi ve artan palm yağı stoklarının bu birleşimi, kolza için yukarı yönlü potansiyeli geçici olarak sınırlandırıyor.

Temeller & Makro Sürücüler

Soya ve palm tarafındaki daha yumuşak tona rağmen kolza, enerji piyasaları tarafından desteklenmeye devam ediyor. Ham petrol, kısa süre önce üç buçuk ayın en yüksek seviyesine ulaştı; ardından, yüksek fiyatlar ve kısıtlı arzın, Covid-19 pandemisinden bu yana küresel petrol talebindeki en sert düşüşe yol açabileceği uyarısını yapan bir IEA raporu sonrası geri çekildi. Yine de IEA, 2026 küresel petrol arz açığı tahminini günde 1,3 milyon varilden 1,7 milyon varile yükselterek, Hürmüz Boğazı'ndaki devam eden arz kesintilerini yansıttı.

Bu daha sıkı petrol dengesi, biyoyakıt talebini destekliyor ve kolza yağı fiyatlamasını güçlü tutuyor. Spekülatif pozisyonlanma da önemli bir etken: CFTC verileri, CBOT soya fasulyesinde yönetilen fon net uzun pozisyonlarının 3 Eylül ile biten haftada 24.848 kontrat artarak rekor 266.031 kontrata yükseldiğini gösteriyor. Soyadaki bu yoğun uzun pozisyonlanma, oynaklığı artırıyor ve kâr realizasyonunun devreye girdiği dönemlerde kolzadaki düzeltmeleri zaman zaman büyütebiliyor.

Hava Durumu & Bölgesel Görünüm

Başlıca kolza bölgelerinde kısa vadeli hava koşulları, şu anda makro ve çapraz emtia faktörlerine kıyasla ikincil bir sürücü konumunda. Avrupa'da hasadın tamamlanması ve yeni mahsul pazarlamasına geçiş, fiyat sinyallerinin, tarla koşullarından ziyade küresel yağlı tohum spreadleri ve enerji piyasalarından gelmesi anlamına geliyor.

Karadeniz ve AB için önümüzdeki haftalarda bazı seviyeleri, kısa vadeli hava dalgalanmalarından çok lojistik, ihracat akışları ve kırma marjları belirleyici olacak. Bununla birlikte, sonbahar ilerledikçe ekim veya çıkış koşullarında kalıcı bir bozulma yaşanması, yeni mahsul risk primlerinin hızla yeniden fiyatlanmasına yol açabilir.

İşlem Görünümü (1–3 hafta)

• Üreticiler (AB & Karadeniz): Euronext vadeli işlemlerinin 550–555 EUR/ton bandına yakın seyretmesi ve FOB/FCA fiyatlarının güçlü kalması, hâlâ 2026/27 üretiminin bir bölümü için cazip ileri satış fırsatları sunuyor. Sıkı petrol ve biyoyakıt desteği göz önünde bulundurularak, yükselişlerde kademeli hedge yapılması ve opsiyonlar aracılığıyla bir miktar yukarı yönlü potansiyelin korunması değerlendirilebilir.
• Kırıcılar: ICE kanola ve soya tarafındaki son geri çekilme, 4. çeyrek–1. çeyrek tohum tedarikinin bir kısmını güvence altına almak için bir pencere sunuyor. Spekülatif soya uzun pozisyonlarındaki oynaklık, kısa süreli ilave düşüşlere yol açabileceğinden, düz fiyat uzun pozisyonları yerine kırma marjlarını sabitlemeye odaklanın.
• İthalatçılar: 660 EUR/ton civarındaki AB ve Fransa FOB kolza fiyatları pahalı kalmaya devam ediyor, ancak güçlü enerji ve bitkisel yağ piyasaları tarafından gerekçelendiriliyor. Alımları zamana yayarak ve soya veya palm düzeltmelerine bağlı geri çekilmeleri, vade uzatmak için kullanarak ilerleyin; mevcut zirvelerde aşırı öne yüklenmekten kaçının.

3 Günlük Fiyat Göstergesi

• Euronext kolza: Çok kısa vadede yatay ila hafifçe daha yumuşak, soya fasulyesi ve palm yağını takip eden bir seyir; ancak 530–540 EUR/ton üzerinde güçlü destek.
• ICE kanola: Son %2,5–2,7'lik düşüşün ardından konsolidasyon olası; soya üzerindeki baskı sürerse sınırlı ilave aşağı yön mümkün.
• Fiziksel AB & Karadeniz kolzası: Alıcıların temkinli olmasıyla birlikte, kırıcılar ve biyoyakıttan gelen temel talebin koruyucu kalması sayesinde, bazda istikrarlı ila marjinal ölçüde zayıf bir görünüm bekleniyor.