Yulaflar CBOT’ta Hafif Yükselirken AB Yem Pazarı Yatay Kalıyor

Yulaf vadeli işlemleri CBOT’ta yakın vadelerde hafif yükseliyor, ancak genel forward eğrisi yatay kalarak temellerin dengeli olduğu, temkinli güçlü bir piyasaya işaret ediyor. Avrupa’da ise Almanya ve Ukrayna’daki fiziksel yemlik yulaf fiyatları büyük ölçüde değişmeden kalarak, rahat yakın dönem arzı ve zayıf talebi yansıtıyor. Yulaf piyasası şu anda biraz daha güçlü vadeli fiyatlar ile son derece durgun nakit fiyatlar arasında sıkışmış durumda. Kanada Ovaları ve ABD’nin kuzeyinde yeni mahsul havası daha sıcak ve daha kuruya dönüyor, ancak henüz agresif bir risk primi tetikleyebilecek kadar tehditkâr değil. Aynı zamanda, istikrarlı AB yem talebi ve yeterli eski mahsul stokları, özellikle çiftlik çıkışlı tekliflerin haftalardır zar zor hareket ettiği Almanya’da, fiziksel değerlerdeki yukarı yönü sınırlıyor. Bu tablo alıcıları sabırlı, satıcıları ise yükselişleri kovalamaya isteksiz bırakıyor; bu da kısa vadede bant içi dalgalanan bir ticaret ortamını destekliyor.

Prices

22 Temmuz 2026’da CBOT yulafları hafifçe daha güçlü bir ton sergiliyor. Eylül 2026 vadeli sözleşmesi son olarak 336.25 USc/bu’dan işlem gördü; bu, önceki kapanışa göre 3.00 sent veya +%0,9 artış anlamına gelirken, Aralık 2026 348.00 USc/bu’da +2.00 sent (+%0,6) ile kapandı. Daha ileri vadelerde, Mart 2027 ve sonraki sözleşmeler 21 Temmuz’da son olarak yaklaşık 355.50–372.50 USc/bu civarında, gün içinde genel olarak 5.00 sent daha düşük seviyelerde işlem gördü; bu da düzden hafif tersine dönük bir forward eğrisinin altını çiziyor.

1 EUR = 1.10 USD kabaca kur oranı ve standart 5.000 bu vadeli işlem sözleşme büyüklüğü kullanıldığında, yaklaşık 336 USc/bu civarındaki yakın vade CBOT seviyesi yaklaşık 159–160 EUR/t’ye denk geliyor. Bu, Haziran sonu için bildirilen yaklaşık 170 EUR/t civarındaki gösterge AB endüstriyel yulaf referanslarına yakın olup, Chicago ile Avrupa fiziksel piyasaları arasında sınırlı arbitraj fırsatına işaret ediyor.

*336.25 USc/bu’dan yaklaşık kur ve standart sözleşme şartları kullanılarak çevrilmiştir; tüm fiyatlar yuvarlatılmıştır.

Supply & Demand

Yakın vade CBOT yulafları daha güçlü, ancak toplam hacim ve açık pozisyon bu görece likit olmayan sözleşme için tipik olduğu üzere mütevazı seviyelerde kalıyor. Yakın vadedeki hafif fiyat artışı, 2027–2028 pozisyonlarının yalnızca marjinal olarak daha yüksek seviyelerde işlem görmesiyle birlikte, olası sıkışıklığın 2026/27 geçişinde yoğunlaşmasıyla, orta vadeli arzın genel olarak yeterli olacağı yönündeki piyasa beklentilerine işaret ediyor.

Avrupa’da, Almanya’da Drentwede EXW bazında yaklaşık 179 EUR/t civarındaki çiftlik çıkışlı yemlik yulaf teklifleri 23 Haziran’dan 21 Temmuz’a kadar değişmeden kalarak, rahat yerel mevcudiyeti ve alternatif kullanımlardan gelen sınırlı rekabeti gösteriyor. Odessa çıkışlı yaklaşık 240 EUR/t FCA seviyesindeki Ukrayna yemlik yulafları da, Temmuz başındaki küçük bir kesintinin ardından benzer bir istikrar deseni sergiliyor; bu da hem lojistik risk primlerini hem de ithalatçılardan gelen temkinli talebi yansıtıyor.

Son AB ticaret verileri, 2025/26 sezonunda istikrarlı yulaf ithalat faaliyetini ve kümülatif ithalatın 2023/24 seviyelerinin belirgin biçimde üzerinde seyrettiğini doğruluyor. Bu durum, yem talebinin bol alternatif tahıllar karşısında hâlâ fiyata duyarlı kalmasına rağmen, gıda ve içecek sanayicilerinden gelen güçlü temel talebe işaret ediyor.

Fundamentals & Weather

Statistics Canada’nın Haziran ekim alanı anketine göre, 2026’da Kanada yulaf ekim alanı önceki sezona kıyasla sabit ila hafif daha düşük; Ovalar’da ekim normalden daha geç tamamlanmış olsa da büyük ölçüde Mayıs sonuna kadar bitirilmiş durumda. Geciken tarla işleri, verimleri yaz ortası havasına karşı daha hassas hale getiriyor ve Temmuz ile Ağustos yağışlarına yönelik piyasa odağını artırıyor.

Son dönemde Ovalar ve ABD’nin kuzey kesimlerinin bir bölümünde hava, sınırlı yağış epizodlarıyla birlikte normalin üzerinde sıcaklıklara kaydı. Environment Canada’nın Saskatchewan için kısa vadeli görünümü sıcak koşulları vurgularken, güney Alberta için yerel tahminler sık sık 25–30°C’nin üzerine çıkan en yüksek sıcaklıklar ve nispeten hafif yağış beklentilerine işaret ediyor; bu da daha hafif topraklarda nem stresi endişelerini artırıyor.

Buna rağmen, kilit yulaf yetiştirme kuşaklarında yaygın bir kuraklık olduğuna dair hâlâ net bir kanıt yok ve toprak profilleri Haziran sonundaki istikrarsız, daha yağışlı hava kalıplarından faydalandı. Bu da temel resmi genel olarak dengeli tutuyor: normal bir ürün hâlâ temel senaryo, ancak hava koşullarına ilişkin risk primi yakın vade vadeli işlemleri desteklemeye başlıyor; bu da, dış vadeler zayıf kalırken Eylül ve Aralık sözleşmelerindeki bugünkü güçlenmeyi açıklıyor.

4–8 Week Market Outlook

Önümüzdeki bir ila iki ay içerisinde, Ovalar’da hava koşulları açıkça zarar verici değil de sadece "zorlu" kaldığı sürece, yulafların CBOT Eyl 26 sözleşmesi etrafında dalgalanarak, geniş ama tanımlı bir bant içinde işlem görmeye devam etmesi muhtemel. Kanada veya ABD’nin kuzeyinde verim kayıplarının teyit edilmesi halinde, bu durum Eylül/Aralık vadelerini 2027 sözleşmelerine göre yukarı çekecek daha dik bir yakın vade tersine dönüşüne hızla yansıyacaktır.

AB yem segmenti için, Almanya’da çiftlik çıkışlı yaklaşık 179 EUR/t seviyesindeki değerlerin, Kuzey Amerika havası keskin bir şekilde bozulmadıkça ana hasada kadar yatay ila hafif daha yumuşak seyretmesi bekleniyor. Odessa FCA yaklaşık 240 EUR/t civarındaki Ukrayna teklifleri, navlun ve jeopolitik risklere duyarlı kalmayı sürdürecek, ancak şu anda küresel fiyat yapısını belirleyen ana unsur konumunda değil.

Trading Outlook

• Yem alıcıları (AB): Almanya’da çiftlik çıkışlı fiyatlar haftalardır istikrarlı ve CBOT seviyeleri AB fiyatlarının sadece hafif üzerinde olduğundan, 2026 3Ç–4Ç dönemi için fiyat düşüşlerinde korumayı genişletmek makul görünüyor; küçük vadeli yükselişlere karşı panik alımlardan kaçınılmalı.
• Çiftçiler (AB/Almanya): Düz nakit eğrisi ve zayıf baz desteği dikkate alındığında, 2027’nin ilerleyen dönemlerine yönelik agresif ileri satışlar yerine, CBOT Eyl/Aralık veya yerel hasat rallilerindeki güçlenmelerde kademeli satış düşünülmeli.
• Spekülatörler: Hafifçe güçlenen yakın vade vadeli işlemler ve artan hava riski, Eyl/Aralık spreadlerinde temkinli bir yukarı yönlü eğilimi destekliyor; ancak düşük likidite ve yatay uzun vadeli sözleşmeler sıkı risk yönetimi ve ölçülü pozisyon büyüklükleri gerektiriyor.

3‑Day Directional View (Indicative)

• CBOT Yulaf (Eyl 26): Hafif yukarı yönlü eğilim; sıcak/kuru tahminler sürerse, hava kaynaklı alımların 336–340 USc/bu civarındaki son zirveleri test etmesi muhtemel.
• Almanya, yemlik yulaf EXW: Yatay; istikrarlı teklifler ve sınırlı spot talep nedeniyle fiyatların 179 EUR/t civarında kalması bekleniyor.
• Ukrayna, yemlik yulaf FCA Odessa: Navlun veya risk primleri yükselirse yataydan hafif yukarıya; ancak bölgeye ilişkin yeni manşetler olmadığı sürece güçlü bir hareket beklenmiyor.