Yulaflar Rallinin Ardından Duraklarken AB Nakit Piyasası Sakin Kalıyor

CBOT yulaf vadeli işlemleri, güçlü bir Temmuz rallisinin ardından konsolide oluyor; en yakın Eylül 2026 vadeli kontrat hafifçe düşerken, forward eğrisi mütevazı bir taşıma (carry) yapısını koruyor. Buna karşılık, kıta Avrupası yemlik yulaf fiyatları sabit seyrediyor; bu durum, rahat yerel arzı ve yem rasyonlarında zayıf talebi yansıtıyor. Yulaf piyasası şu anda yüzeyde sakin, ancak altında farklı sinyaller veriyor. Vadeli fiyatlar son bir ayda belirgin biçimde yükselmiş olsa da şu anda duraklıyor; Almanya ve Ukrayna nakit kotasyonları ise hareketsiz. Kuzey Amerika’nın temel yulaf bölgelerinde hava durumu karışık olmakla birlikte genel olarak yeterli seyretti ve son Kanada ekim alanı verileri, daha düşük yulaf ekimlerine işaret ederek sezonun ilerleyen dönemlerinde ihracat arzını daraltabilecek bir durum ortaya koydu. Şimdilik, bol eski mahsul stokları ve Avrupa’da zayıf yem talebi yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor; ancak önümüzdeki haftalardaki hava ve verim riskleri fiyat oynaklığını yeniden tetikleyebilir.

Prices

CBOT Eylül 2026 yulaf vadelileri, 23 Temmuz 2026’da yaklaşık 338,5 USc/bu seviyesinde son işlem gördü; gün içinde 338–340 c gibi dar bir bant oluşturduktan sonra 0,25 c (−%0,07) kadar hafif geriledi. Aralık 2026 kontratı 351,25 USc/bu ile değişmedi, Mart 2027 ise 363,0 USc/bu ile çok az daha yumuşak kaldı; bu da istikrarlı, hafif yukarı eğimli bir forward eğrisini teyit ediyor.

EUR’a çevrildiğinde (gösterge niteliğinde 1,08 USD/EUR ve 36,74 bu/el t oranı kullanarak) Eylül 2026 vadeli işlemler seviyesi kabaca 290–295 EUR/t’ye, Mart 2027 ise yaklaşık 310 EUR/t’ye denk geliyor. Buna karşılık, Alman yemlik yulafları (EXW Drentwede) yaklaşık 0,179 EUR/kg (~179 EUR/t) seviyesinden, Ukrayna yemlik yulafları FCA Odesa ise yaklaşık 0,24 EUR/kg (~240 EUR/t) seviyesinden teklif ediliyor; bu da AB fiziksel fiyatlarının CBOT vadeli işlem göstergelerine göre geniş bir iskontoda olduğunu gösteriyor.

Supply & Demand

Son Kanada istatistikleri, 2026’daki yulaf ekim alanının 2025’e kıyasla azaldığını, özellikle Preriler’de üreticilerin arazilerini arpaya ve diğer ürünlere kaydırdığını teyit ediyor. Bu durum, özellikle verimler normal seyre döner ve ortalamanın belirgin biçimde üzerine çıkmazsa, 2026/27 sezonunda Kuzey Amerika ihracat fazlasının yapısal olarak daha sıkı olacağına işaret ediyor.

AB’de 2026/27 için ekilen yulaf alanının da yıllık bazda hafifçe daha düşük olması bekleniyor; buna karşın yulaf ezmesi ve yulaf içeceklerine tüketici ilgisi artmaya devam ediyor. Ancak şimdilik, önceki hasattan gelen iyi stoklar ve diğer yemlik tahıllardan (arpa, çavdar, mısır) gelen rekabet, kısa vadede herhangi bir arz sıkışıklığını sınırlıyor. TESEO verileri, AB değirmencilik yulaf fiyatlarının Haziran 2026’da yaklaşık 139 EUR/t seviyesinde, yıllık bazda daha düşük olduğunu gösteriyor ve bu da rahat bulunabilirliği vurguluyor.

Weather & Crop Conditions

Kanada Prerileri genelinde ilkbahar ekimi normalden daha yavaş ilerledi ancak büyük ölçüde Mayıs sonuna kadar tamamlandı ve Haziran ortasına kadar sıcaklıklar ortalamalar civarında seyretti. Temmuz başı ile ortası arasında tekrar eden fırtına sistemleri görüldü ve ardından özellikle güney Saskatchewan ve Manitoba’da daha sıcak koşullara geçiş yaşandı; bu da yulaflarda tane doldurma döneminde hava riskini artırdı.

Kuzey ABD Orta Batı bölgesinde, yayım raporları Temmuz başı itibarıyla yeterli alt toprak nemi tanımlıyor; yulaflar genel olarak elverişli koşullar altında sararma aşamasına geçiyor. Sezon sonu sıcaklık ve kuraklık koşulları belirgin biçimde sertleşmediği sürece, verim beklentileri genel olarak trend seviyelerine yakın kalmaya devam ediyor. Dolayısıyla hava, bu aşamada tam anlamıyla pozitif (boğa) bir sürükleyici değil, daha çok izlenmesi gereken bir unsur konumunda.

Fundamentals & Market Drivers

• Vadeli işlemler ile nakit piyasalar arasındaki ayrışma: CBOT yulafları son bir ayda %10’dan fazla yükseldi, ancak güncel kotasyonlar yalnızca küçük günlük hareketler gösteriyor; Alman ve Ukrayna yemlik yulaf teklifleri ise haftalardır yatay seyrederek Avrupa’nın bazı bölgelerinde yerel fazla arz olduğuna işaret ediyor.
• Yem rasyonlarında rekabet: AB arpa ve çavdar fiyatları, bir yıl öncesine kıyasla yumuşamış durumda; bu da yulafı yem karışımlarında baskı altında tutuyor ve küresel ekim alanındaki düşüşe rağmen satıcıların fiyatları yukarı itme kabiliyetini sınırlıyor.
• Ticaret akışları: Karadeniz’den (Ukrayna) yaklaşık 240 EUR/t ex Odesa seviyesindeki güçlü ihracat arzı, navlun ve risk primleri hesaba katıldığında AB iç piyasalari için bir tavan işlevi görüyor.

Trading Outlook

• Yem alıcıları (AB): Mevcut Almanya EXW seviyeleri, yaklaşık 179 EUR/t ile CBOT ve Karadeniz göstergelerine kıyasla cazip görünüyor. 2026 4. çeyreğine yönelik kapsamı sınırlı ölçüde uzatmayı, buna karşın olası ek hasat baskısına karşı esnekliği korumayı değerlendirin.
• Üreticiler (AB): Yerel nakit fiyatlar CBOT eşdeğerlerinin çok altında olduğundan, yeni mahsul yulafları doğrudan CBOT üzerinde hedge etmek şu aşamada daha az cazip. Hasat sonrası baz iyileşmesi fırsatlarını izleyin ve vadeli piyasalarda yaşanabilecek ilave yükselişlerde kademeli satışları değerlendirin.
• Tüccarlar: AB fiziksel piyasaları ile ABD vadeli işlemleri arasındaki geniş fark, orijin değişikliği ve harmanlama stratejilerinde fırsatlar sunuyor; ancak CBOT yulafında likidite sınırlı. Disiplinli pozisyon büyüklüklerine ve Kuzey Amerika’da hava koşullarının tetikleyebileceği oynaklık sıçramalarına odaklanın.

3‑Günlük Yön Görünümü (EUR bağlamı)

• CBOT yulafları (EUR’a çevrilmiş): Yataydan hafif zayıfa; son rallinin ardından düşük hacimle konsolidasyon.
• Almanya EXW yemlik yulaf: Stabil; hasadın ilerlemesi ve talebin rutin kalmasıyla yakın vadede hareket işareti az.
• Ukrayna FCA Odesa yemlik yulaf: Stabil; fiyatlar bölgesel tahıl kompleksi ve lojistik tarafından belirleniyor, önümüzdeki birkaç gün içinde yeni bir şok beklenmiyor.