Рынок пшеницы под давлением: фьючерсы снижаются, но погодные риски сохраняются

Рынки пшеницы в середине июня дрейфуют вниз: контракты CBOT отступают, котировки MATIF остаются стабильными. Улучшение ожиданий по мировому предложению и снижение макроэкономического давления давят на цены, несмотря на структурно низкие запасы в США и сохраняющиеся погодные риски. После мощного весеннего ралли динамика цен перешла в боково‑слабую фазу. Пшеница на Euronext консолидируется в районе 200–215 евро/т по контрактам на 2026–27 годы, в то время как фьючерсы CBOT ослабли до эквивалента около 210–230 евро/т, следуя за более широкими распродажами на зерновом рынке на фоне улучшения погодных условий для урожая и снижения цен на энергоносители. Одновременно физические котировки FOB демонстрируют явный дисконт для украинского происхождения по сравнению с Францией и США, что подчеркивает жесткую конкуренцию на экспортных рынках.

Prices & Spreads

На Euronext (MATIF) сентябрьский контракт на пшеницу 2026 года торгуется около 200,75 евро/т, декабрьский 2026 года — около 207,50 евро/т, а мартовский 2027 года — около 212,25 евро/т, что отражает умеренный, но устойчивый contango по форвардной кривой. Более дальние контракты вплоть до мая 2029 года постепенно поднимаются к примерно 235 евро/т, отражая затраты на хранение и более высокую неопределенность по производству в долгосрочной перспективе.

Пшеница CBOT слабеет в ранние торги 15 июня: июль 2026 года — 577,50 USc/bu, сентябрь — 589,00 USc/bu, декабрь — 605,25 USc/bu, все примерно на 1% ниже за день. Приблизительный пересчет по курсу 1 евро = 1,10 доллара США означает, что ближайшие фьючерсы CBOT находятся в районе 210–220 евро/т, немного выше текущих уровней MATIF, но заметно ниже недавних пиков, вызванных угрозами засухи и геополитическими рисками.

В Великобритании фьючерсы на фуражную пшеницу ICE 12 июня закрылись в диапазоне примерно 174–190 фунтов стерлингов/т по контрактам с поставкой с июля 2026 по май 2027 года, что эквивалентно примерно 205–225 евро/т по действующим курсам. Это также отражает плавно восходящую кривую. Физические цены FOB подтверждают эту структуру: французская пшеница с 11% протеина FOB Париж остается стабильной около 300 евро/т (0,30 евро/кг), тогда как американская пшеница типа CBOT с 11,5% протеина FOB US Gulf котируется около 220 евро/т (0,22 евро/кг), а украинская пшеница с содержанием протеина 11–12,5% FOB Одесса торгуется с заметным дисконтом около 178–185 евро/т. Это подчеркивает сильную конкуренцию со стороны Черного моря, в особенности Украины.

Supply & Demand Drivers

Последние отчеты USDA и NASS подтверждают, что прогноз урожая озимой пшеницы в США в сезоне 2026/27 вновь понижен из‑за устойчивой засухи на Великих Равнинах, и теперь оценка производства составляет около 1,03 млрд бушелей, значительно ниже прошлогодних 1,40 млрд. Это означает самый маленький урожай твердой красной озимой пшеницы с конца 1950‑х годов, а коммерческие запасы американской SRW и HRW уже находятся на исторически низком уровне, из‑за чего экспортная программа в значительной степени опирается на более высокие цены для ограничения спроса.

Несмотря на дефицит в США, глобальное предложение не находится в критическом состоянии. Последний краткосрочный прогноз ЕС указывает на умеренное снижение производства пшеницы по сравнению с прошлогодним рекордным урожаем, но при этом баланс остается в целом комфортным. Экспорт из России и более широкого Черноморского региона остается конкурентоспособным: по сообщениям, российские цены FOB недавно находились около 239 долларов США/т, что сдерживает мировые цены и предоставляет импортерам альтернативу поставкам из США и ЕС.

Физические ценовые ориентиры отражают эту конкуренцию: украинские предложения FOB и CPT Одесса несколько ослабли с начала июня, и пшеница с содержанием протеина 11–12,5% теперь оценивается около 178–185 евро/т FOB и 179–188 евро/т CPT, на несколько евро ниже прежних уровней. Тем временем французский FOB Париж стабилизировался около 300 евро/т, а американские FOB‑котировки остаются около 220 евро/т, что сигнализирует о том, что дополнительный спрос смещается в сторону дисконтированных поставок из Черного моря.

Fundamentals & Weather

Погода по‑прежнему остается ключевым фактором. Недавние осадки в США прервали уборку HRW в части южных Великих Равнин, замедлив темпы, но одновременно стабилизировав некоторые стрессовые посевы. Однако значительная часть ущерба от более ранней засухи уже необратима, что ограничивает потенциал восстановления урожайности. В штате Вашингтон состояние озимой и яровой пшеницы в основном оценивается как удовлетворительное и хорошее, при этом большая часть посевов относится к категории «хорошие–отличные», что поддерживает общие перспективы урожая яровой пшеницы в США.

В Европе оценки состояния мягкой пшеницы во Франции слегка восстановились до 77% «хорошие–отличные» по состоянию на 8 июня после майской жары, но очередная волна жары с температурами выше 35°C прогнозируется на конец июня, совпадая с фазой налива зерна во многих регионах. Более широкий сезонный прогноз от Copernicus и ВМО продолжает указывать на повышенную вероятность экстремальных температур и осадков на фоне усиливающегося Эль‑Ниньо во второй половине года, что поддерживает среднесрочные погодные и урожайные риски для ключевых стран‑экспортеров.

Со стороны спроса импортеры действуют осторожно, но остаются активными, пользуются недавней слабостью цен. Появились сообщения о потенциальном интересе Китая к дополнительным закупкам пшеницы, хотя подтверждения пока нет, и реакция рынка остается сдержанной. В целом потребление и торговые потоки остаются устойчивыми, но высокие запасы вне США и сильная доступность пшеницы из региона Черного моря сглаживают краткосрочный риск дефицита.

Trading & Risk Outlook

• Short-term (next 1–3 weeks): При том, что пшеница CBOT находится на двухмесячных минимумах, а MATIF консолидируется, потенциал дальнейшего снижения выглядит ограниченным, но не исчерпанным. Макрофакторы (более низкие цены на энергоносители, улучшение глобальных ожиданий по урожаю после мирного соглашения между США и Ираном) могут поддерживать мягкий тон рынка, однако дефицитные запасы в США и погодные риски должны сдерживать агрессивные продажи.
• Producers (EU, Black Sea): Производителям целесообразно поэтапно наращивать продажи на росте к 215–225 евро/т по MATIF для слотов 2026/27 годов, сохраняя при этом часть объемов незахеджированными с учетом продолжающейся неопределенности по погоде и ограниченному предложению в США. Для украинских продавцов текущий дисконт уже заметно опережает конкурентов, поэтому предпочтительнее работать над улучшением базы, а не дальнейшим снижением цен.
• Importers & consumers: Снижения цен к 200 евро/т по MATIF или ниже 180 евро/т FOB Черное море для пшеницы с 11% протеина создают возможности для продления покрытия на IV кв. 2026 – I кв. 2027 года. Рекомендуется поэтапный подход к закупкам, балансируя текущие медвежьи настроения с потенциальными погодными отскоками цен.
• Speculators: Чистые короткие позиции в американской пшенице уязвимы для резкого шорт‑сквиза в случае появления бычьих погодных или геополитических новостей. Соотношение риск/потенциал выгоды сейчас скорее говорит в пользу постепенного сокращения чистых шортов и поиска тактических входов в лонг на дальнейших просадках, чем за погоню за рынком вниз.

3‑Day Price Indication (Direction)

• MATIF Wheat (Sep 2026): Слабовыраженный медвежий либо боковой рынок в ближайшие три сессии в диапазоне около 198–205 евро/т, следуя за CBOT и общим макронастроем.
• CBOT Wheat (Jul 2026): Легкий медвежий уклон при высокой внутридневной волатильности; ожидается диапазонная торговля на уровне эквивалента примерно 210–220 евро/т.
• Black Sea FOB (Ukraine 11%): В основном стабильные либо слегка более мягкие котировки вблизи 175–185 евро/т, поскольку продавцы остаются агрессивными накануне поступления нового урожая.