Фундук: урожай в Турции почти 700 000 т удерживает цены удивительно стабильными

Цены на турецкий фундук остаются под давлением, несмотря на резко повышенную минимальную цену закупок TMO на уровне 250 TRY/кг, поскольку урожай почти 700 000 т, значительные переходящие запасы и потребность фермеров в ликвидности удерживают свободный рынок на удивление стабильным. Ценовые спрэды между калибрами нормализуются после экстремумов прошлого сезона: потенциал роста для массовых ядреных позиций ограничен, но есть поддержка для лучшего натурального качества. Ранний урожай 2026/27 года в Черноморском регионе Турции продвигается неравномерно: на востоке сушka идет медленно, тогда как на западе отмечаются хорошие поступления. Участники рынка сейчас в целом сходятся во мнении, что турецкий урожай ближе к 700 000 т, чем к 800 000 т, при этом качество в целом лучше, чем в прошлом году, и доля мелкого ядра существенно меньше. В то же время экспортеры в значительной степени уже покрыли свои продажи, TMO полностью расписан по слотам приема на сентябрь, а крупный транснациональный покупатель, как ожидается, начнет закупки с середины сентября — комбинация факторов, которая должна ограничить снижение, но может лишь постепенно трансформироваться в более твердые цены.

Prices

Спотовые цены с поставкой в Центральную Европу продолжают снижаться от исключительных уровней прошлого сезона. Неделя к неделе стандартные натуральные и обжаренные сорта еще немного ослабли, при этом наиболее заметное движение наблюдалось по обжаренному ядру 11–13 мм (−0,58 EUR/кг), тогда как паста из фундука незначительно подорожала.

На более широком горизонте эталонные цены по‑прежнему ниже примерно на 7% по сравнению с прошлым кварталом, на 42% за шесть месяцев и более чем на 50% в годовом выражении, хотя остаются примерно на 17% выше среднего уровня за три года и на 25% выше среднего за пять лет. Это подтверждает, что рынок все еще корректируется после прошлогоднего ценового всплеска, а не переходит в структурно депрессивную фазу.

Индикации FOB Турция (Стамбул) отражают это ослабление: натуральное ядро 13–15 мм сейчас предлагается примерно по 7,50 EUR/кг (против около 7,85 EUR/кг неделей ранее), а 11–13 мм — около 6,97 EUR/кг, при этом обжаренные резаные и мучные фракции торгуются около 7,05 и 6,10 EUR/кг соответственно. Сохраняющаяся скидка свободнорыночных цен к минимальной цене TMO в 250–255 TRY/кг подчеркивает преобладающее избыточное предложение и сдержанный спрос.

Supply & Demand

Прогноз турецкого урожая консолидировался вокруг примерно 700 000 т в скорлупе — нижней границы ранее обсуждавшегося диапазона 700 000–800 000 т и несколько ниже последних международных оценок. Первые результаты раскола показывают заметно более здоровое распределение по калибру по сравнению с прошлым годом: около 55% крупного ядра (13–15 мм и более), 37% в стандартном диапазоне 11–13 мм и лишь около 8% менее 9 мм.

Качество по регионам неоднородно. В прибрежных садах низкой высоты на восточном поясе между Трабзоном и Самсуном фиксируется заметное повреждение коричневым мраморным клопом, но дефекты хорошо видны и могут быть отобраны. На средних и высоких высотах (250–1 000 м), включая ключевую провинцию Орду, сообщается о значительно более высоком качестве, при этом первые результаты превосходят прошлогодний стандарт.

За пределами Турции ситуация на Кавказе неоднозначна. Грузия сталкивается с продолжительными дождями и проблемами качества в районе Зугдиди, при этом высокие ценовые ожидания фермеров не находят отклика на вялом спросе, особенно со стороны Италии, где собственный урожай в этом году выглядит лучше. Азербайджан, напротив, сообщает о хорошем и очень хорошем качестве и сознательно выставляет предложения несколько ниже турецких уровней, чтобы завоевать долю рынка, хотя сокращение турецкой премии на крупное ядро снижает одно из ключевых преимуществ альтернативных источников происхождения.

Fundamentals & Policy

Наиболее заметной особенностью текущего сезона является разрыв между высокой ценой закупок TMO (250–255 TRY/кг, эквивалент примерно 6,80–7,00 EUR/кг за орех в скорлупе) и отсутствием соответствующего движения на свободном рынке. Несмотря на существенную премию, цены на сырье на открытом рынке остаются стабильными или немного слабее, что отражает текущий баланс сил.

Со стороны предложения многие производители нуждаются в немедленном денежном потоке для оплаты сборщиков и покрытия затрат на уборку. Поэтому они продают значительные объемы частным покупателям, несмотря на то, что записи на прием в TMO на сентябрь полностью расписаны, и только на этот месяц широко ожидается прием не менее 50 000 т. Одновременно значительная часть форвардных продаж экспортеров уже захеджирована физическими запасами, а переходящие остатки с прошлого сезона оказались больше, чем предполагалось, что снижает давление на закупки и ограничивает стремление активно конкурировать за объемы нового урожая.

Финансовые условия дополнительно сдерживают спекулятивную активность. При ключевой ставке центрального банка Турции на очень высоком уровне 37% и все еще повышенных инфляционных ожиданиях стоимость финансирования крупных длинных позиций значительна, что делает стратегии с большими запасами менее привлекательными и способствует более консервативному подходу «с колес». Относительная стабильность курса TRY/EUR в последние недели уменьшила валютную волатильность экспортных предложений, но оказалась недостаточно сильной, чтобы существенно ужесточить внутренний рынок.

Ключевой неопределенностью остается стратегия закупок ведущего транснационального кондитерского покупателя. Пока что он не занимал заметных позиций ни в Турции, ни на Кавказе. Участники рынка ожидают, что он начнет покупки с середины сентября, сосредоточившись сначала на контрактно оговоренных минимальных объемах в сумме около 45 000 т в скорлупе. Однако не предполагается, что он будет вести агрессивную доминирующую стратегию на споте, и, возможно, в большей степени полагаться на избранных экспортеров, что будет смягчать прямое повышательное давление на цены.

Weather & Near-Term Harvest Outlook

Календарь уборки в Черноморском регионе Турции сейчас в полном разгаре и смещается на более высокие высоты. Официальные региональные графики подтверждают, что прибрежные зоны в Орду и Самсуне начали сбор в середине августа, зоны средней высоты около 250–500 м вошли в уборку вскоре после этого, а высокогорные сады выше 500 м в Орду, Гиресуне, Трабзоне и Самсуне теперь находятся в своих официальных окнах сбора и экспорта.

Погода в последние недели была неоднозначной: восточные прибрежные районы получили достаточно осадков, чтобы замедлить сушку и повысить риски по качеству, тогда как западные регионы пользовались более благоприятными условиями, что позволило быстрее выводить на рынок сухой орех в скорлупе. О серьезных погодных явлениях, угрожающих уборке, в последние дни не сообщалось, поэтому прогноз урожая в 700 000 т на данный момент выглядит достижимым, при этом основные неопределенности смещаются к финальным параметрам качества и выходу ядра, а не к объему.

Price Structure & Relative Values

Резкое сжатие дифференциалов по калибрам — ключевая особенность нового сезона. Поскольку на долю крупного ядра приходится около 55% урожая, а мелкого (<9 мм) — лишь около 8%, рынок отходит от прошлогоднего крайнего дефицита крупных размеров. Традиционная премия 13–15 мм к 11–13 мм практически исчезла и, как ожидается, в среднем составит всего около 0,10 EUR/кг за сезон.

Напротив, скидка 9–11 мм к 11–13 мм, которая временами достигала до 3,00 EUR/кг в прошлом году, уже сократилась до около 1,50 EUR/кг и, вероятно, дальше сузится к своему историческому нормальному уровню около 0,50 EUR/кг. Эта ренормализация должна постепенно восстановить более сбалансированную ценовую кривую по калибрам: меньшие размеры частично восстановят относительную стоимость, тогда как премии за крупнейшее ядро ослабнут по сравнению с экстремумами прошлого сезона.

Старые переходящие запасы с трудом соответствуют более жестким требованиям к премиальному натуральному ядру, особенно по дефектам и органолептике. Это, вероятно, будет поддерживать более высокие цены на чистое, высокосортное натуральное ядро нового урожая, даже на фоне в целом хорошей обеспеченности рынка, в то время как индустриальные и обжаренные сегменты останутся под более жесткой ценовой конкуренцией.

Trading Outlook & 3-Day View

• Для промышленных покупателей: Текущее равновесие между продажами фермеров и предварительным покрытием экспортеров создает привлекательные краткосрочные возможности для закупок. Закрывайте ближние потребности по 11–13 мм и обжаренным форматам сейчас, но сохраняйте некоторую гибкость по IV кварталу, поскольку прием TMO и активность ведущего покупателя могут ужесточить доступность лучших качеств.
• Для кондитерских брендов: Рассмотрите возможность постепенного расширения покрытия по крупному натуральному ядру (13–15 мм) до середины сентября, когда выход на рынок ведущего транснационального покупателя и более активный прием TMO могут начать укреплять премии на лучшие партии.
• Для производителей и продавцов на местах: Значительный разрыв между минимальной ценой TMO и свободнорыночными ценами указывает, что наибольшее давление продаж приходится на непосредственный постуборочный период. Там, где позволяет ликвидность, поэтапные продажи на конец сентября/начало IV квартала могут обеспечить лучшие дифференциалы для высококачественного натурального ядра и отдельных калибров.
• Для трейдеров: Соотношение риск/доходность благоприятствует выборочному набору длины по топовым натуральным сортам и мелким калибрам, где скидки остаются исторически широкими, при одновременном более осторожном подходе к экспозиции в обжаренных и пастообразных сегментах, испытывающих продолжающуюся конкуренцию со стороны альтернативных происхождений.

3‑дневный направленный прогноз (EUR, индикативно):

• FOB Турция, натуральное ядро 11–13 мм: Около 7,0 EUR/кг, умеренно понижательный уклон на фоне продолжающихся продаж фермеров и выжидательной позиции крупных покупателей.
• FOB Турция, натуральное ядро 13–15 мм: Около 7,5 EUR/кг, в целом стабильно с умеренным риском роста премий по лучшим партиям при сохранении благоприятной оценки качества.
• DAP Центральная Европа, обжаренное ядро 11–13 мм: Около 10,5 EUR/кг, вероятна боковая торговля после недавней резкой недельной корректировки.