杏仁：印度结构性供应缺口叠加坚挺的全球市场

印度结构性依赖进口的杏仁市场正进入价格更趋坚挺的阶段，强劲的节前需求叠加有限的国内产量以及全球出口商更为自律的销售策略。 印度坚果与干果行业正快速从“节日驱动、偏高端”的细分市场，转向“全年、以营养为导向”的日常消费。主要坚果消费量接近80万吨，而国内产量约21万吨，本地生产只能满足约四分之一需求，迫使印度高度依赖进口。这个缺口对杏仁尤为关键，加州和西班牙仍是主要供应方，且印度买家目前为2026年排灯节季提前积极备货。

Prices

当前美国标准仁级（Carmel SSR 18/20 和 20/22）报盘大致稳定在每公斤 6.70 欧元（华盛顿离岸FAS），而美国有机 Nonpareil 27/30 约为每公斤 9.35 欧元（FOB）。西班牙 Marcona 和 Valencia 仁多在每公斤 6.15–8.90 欧元（马德里FOB）区间，有机 Nonpareil 约为每公斤 11.50 欧元。过去三周，价格整体持稳略坚，多条西班牙及美国线条出现每公斤约 0.05–0.10 欧元的小幅上行。

近期贸易评论指出，价格坚挺主要受印度强劲进口兴趣和整体紧俏的仁货支撑，而欧洲需求至今基本消化了更高价位，尚未出现明显抵触情绪。 在印度批发市场，进口杏仁折仁价同样呈现平稳偏强走势，进口商在节庆季前重建库存。

Supply & Demand

印度坚果与干果市场估值约为 6,000 亿卢比，其中近 3,000 亿卢比来自进口，用以弥补主要坚果品类合计约 59 万吨的结构性供应缺口。国内生产仅覆盖约 26% 的消费量，这意味着在可预见的未来，杏仁及其他坚果将持续高度依赖进口。这一根深蒂固的缺口，为美国和欧洲杏仁的长期进口需求奠定基础，且相对独立于季节性波动。

在需求端，该品类已不再只是纯粹的节庆消费。小包装、现代渠道零售、电商与即时零售，正将杏仁推入全年家庭购物篮，尤其是在传统一线城市圈外、更为注重健康的年轻消费者群体中。由此，印度的采购模式正趋于更为连续化，在不断扩大的营养性基础需求之上，再叠加节庆高峰。今年，加州对印度的2026年8月装运同比大增逾170%，凸显印度作为全球杏仁出口首要增长引擎的地位。

全球范围看，加州2026年杏仁产量预估约为 26.5–27.0 亿磅，仅略低于去年，而西班牙预计产量将高于其五年均值。 尽管如此，季节初期出口销售良好，加之印度强劲需求，令短期仁货平衡趋紧。随着印度及其他亚太市场进口商为节庆提前集中采购，出口商的降价压力减轻，这也部分解释了当前欧元计价的韧性。

Fundamentals & Structural Drivers

推动杏仁对印贸易的核心基本面，是国内产量（约21万吨）与总体坚果消费量（约80万吨）之间的结构性错配。在近期，这几乎锁定了较高且反复出现的进口需求，尤以来自加州和澳大利亚的带壳杏仁为主，再在本地进行去壳与加工。 而在中期，这一缺口则为印度扩大本国坚果种植和加工提供了强烈激励，包括在查谟和克什米尔、喜马偕尔邦等传统杏仁种植区。

不过，扩大印度自身的杏仁及坚果生产基础，需要时间、资本与农艺支持。于这些投资真正形成规模之前，进口商和加工商仍将暴露在全球价格周期、运费成本与汇率变动之下。同时，消费端向小包装、品质标准化与品牌化的转移，也意味着零售买家对稳定品质和食品安全认证的敏感度正不断提升，不再只看重标价。

国际方面，加州的水资源供给以及西班牙部分地区的干旱状况，仍是中期重要风险因素。近期西班牙干旱监测继续显示，若干流域存在结构性水资源压力，这可能限制单产，即便全球供应总体充足，高品质地中海产地仁货的欧元报价仍可能维持相对坚挺。

Weather & Crop Update

加州2026年杏仁采收较常年提前约两周启动，8月入库量同比增长逾50%，显示早熟产量加速入市。 9月上旬出现的阶段性高温，使萨克拉门托河谷多日最高气温超过华氏100度，有利于果园地面的干燥和快速采收。 总体而言，目前尚未有美国产区采收受到重大天气扰动的报道。

在西班牙，官方干旱监测依然显示南部和东部部分流域存在明显水资源短缺，不过与年内早些时候相比，2026年夏末的状况有所改善。 目前，2026/27年度西班牙杏仁产量预计略高于去年，新增部分灌溉种植面积也将进入结果期。早熟且顺畅的美国采收叠加西班牙产量增长，意味着全球实物供应总体应较充裕，但各地区在品质和果仁规格上的溢价很可能仍将持续。

Forecast & Trading Outlook

进入 9–11 月窗口期，杏仁市场大概率继续受到印度结构性进口需求、节庆备货持续以及主产区理性销售的共同支撑。尽管2026年加州整体产量并未明显缩减，但强劲的早期装运和稳定的欧洲需求，目前在一定程度上限制了价格下行空间。若要出现欧元计价的明显回调，可能需要看到排灯节后印度需求明显放缓，或加州期末库存显著高于预期的清晰证据。

从长期看，印度扩大本国坚果种植与加工的战略，将为贸易流向引入新的变量。然而，在当前主要坚果合计约 59 万吨供应缺口的背景下，未来几年本地杏仁产量的任何增加，更有可能只是放缓进口增长，而非减少进口绝对规模。对于出口商而言，印度将继续是核心增长市场；对本土参与者来说，更大的挑战在于如何兼顾价格可负担性、品质与消费者信任，将杏仁牢牢定位为日常营养品类。

Focused Trading Recommendations

• 印度进口商： 利用当前横盘略坚的价格区间，优先锁定核心节庆需求覆盖，而非押注大幅回调；在强劲季节初装运及健康终端需求下，短期下行空间看似有限。
• 欧洲买家： 如遇小幅回调，可分批介入标准加州及西班牙等级的采购；仁货偏紧与印度强劲接货，均不利于过度等待策略。
• 印度种植者与加工商： 探索与零售商签订远期合同及质量挂钩溢价，借力消费向组织化、全年化及小包装转型的趋势。
• 风险管理： 密切关注卢比/欧元汇率及运费走势；即便产地美元价稳定，适度的汇率走弱或运费收紧，也可能显著推升到岸欧元成本。

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• 美国出口报盘（加州仁货，欧元计价）： 横盘至小幅走强，早期收获货源与以印度为首的强劲出口需求相互对接。
• 西班牙（Marcona、Valencia 仁货，FOB 欧元）： 以稳定为主、略偏上行，受品质驱动需求及区域水资源担忧支撑。
• 印度（进口平价折算仁货，到岸欧元当量）： 横盘偏强，排灯节前买盘持续，进口商在报价上保持一定的自律。