印度小扁豆（马苏尔）在进口难以压价下保持坚挺

由于国内马苏尔小扁豆供应紧张且达尔加工厂需求稳定，尽管加拿大和澳大利亚货源持续流入，印度小扁豆价格依然获得支撑，下行空间有限。 印度马苏尔板块整体呈坚挺走势，核心由德西马苏尔在德里、巴特那等主要中心带动。当前国内产量低于上季、农户惜售以及节庆旺季前对达尔消费增强的预期，共同支撑价格。加拿大和澳大利亚进口马苏尔仍在持续抵达印度港口，但较弱的卢比推高了到岸成本，限制了大幅降价空间。因此，买家更聚焦于临近的加工需求，而非远期备货，从而令现货价格保持韧性。

Prices

德里市场德西马苏尔上涨约每公担25卢比，现货报价约每公担₹6,825–₹6,850；巴特那报价约每公担₹6,850。涨幅虽不算大，但表明市场获得良好支撑，而非走弱。

集装箱到港的加拿大进口马苏尔在印度港口报价约每公担₹5,975–₹6,000，继续低于国内德西马苏尔，但尚未引发更大范围的价格回调。蒙德拉、哈兹拉等港口市场整体表现平稳，显示进口价格更多是跟随汇率和运费变动，而非受到基本面剧烈变化驱动。

以欧元计价的近期加拿大FOB价格显示，上周略有走软，尤其是红小扁豆，但受汇率影响及国内德西品种仍偏强的影响，这一跌幅尚未完全传导至印度市场。

Supply & Demand

本季国内马苏尔产量低于上年，整体可用供应趋紧。主产区的主要集市到货有限，原因在于大部分产量已在季初售出，余货掌握在相对“强势”的持货方手中。

预计达尔加工厂将在即将到来的节庆需求窗口前加大采购力度，而这一时期历来会提振家庭豆类消费。预期中的消费增量叠加国内到货受限，使得在进口存在的情况下，现货价格仍不太可能出现大幅回调。

来自加拿大和澳大利亚的马苏尔仍在持续到港，并在港口及集装箱市场成交，为市场提供了替代供应渠道。然而，高品质德西马苏尔因色泽、粒型及制成率更优，仍较进口货存在明显溢价，这令国内板块在一定程度上与进口报价形成“隔离带”。

Fundamentals & External Drivers

进口成本与汇率波动是当前定价的核心因素。卢比走弱推升了海外小扁豆的到岸成本，限制了进口商大幅压价与国内马苏尔竞争的能力。结果是，一旦将汇率和物流成本计入，加拿大货理论上相对于德西马苏尔的折扣幅度被部分侵蚀。

在需求端，买家保持谨慎，多数仅按即时制粉需求采购，而非建立大规模远期库存。这既反映出当前价格水平偏高及对未来政策或汇率变动的不确定性，也在一定程度上避免了库存过度累积，从而减轻了对价格的潜在压力。

来自主产区的农户售压被认为偏弱，因为生产者在季节较早阶段已经出售了大部分产量。剩余持货者因此有能力等待更高报价，这进一步强化了德西马苏尔的坚挺基调，并巩固其相对于进口货的质量溢价。

Short-Term Outlook & Trading Ideas

总体来看，稳定的达尔消费、减少的国内到货以及相对偏高的进口成本，共同为印度马苏尔市场构筑了坚实的价格底部。虽然日常波动仍将持续，但当前供需格局显示，短期内价格出现大幅下行的空间有限。

• 对进口商： 可利用加拿大或澳大利亚FOB报价的阶段性回落锁定近月需求，但在更长期限上应对卢比风险及坚挺的国内基差保持谨慎。
• 对达尔加工厂： 建议在节庆需求期到来前逐步放大采购节奏，优先考虑高品质德西马苏尔，在制成率更高能带来额外收益的情况下，适当接受其价格溢价。
• 对贸易商： 相比激进做空，更宜在德西马苏尔上采取“逢低买入”策略，因为国内基本面偏紧、且进口平价高度敏感于汇率，均对价格下方形成支撑。

3-Day Price Indication (Directional)

• 印度国内马苏尔（德里、巴特那）： 以欧元计价偏稳至略偏强，受限量到货和稳定达尔需求支撑。
• 印度港口进口马苏尔： 以欧元计大致持稳，存在轻微的汇率驱动波动，但尚无明显利空触发因素。
• 加拿大FOB红、绿小扁豆： 基调略显疲软，但若印度买盘在小幅回调时增强，进一步下跌的空间或将受限。