A alta da aveia na CBOT enquanto os preços físicos permanecem estáveis em meio às tensões no Mar Negro

Os futuros de aveia na CBOT continuam avançando lentamente em um ambiente de baixo volume, acompanhando o complexo mais amplo de grãos e o prêmio de risco do Mar Negro, enquanto os preços físicos da aveia para ração na Europa permanecem amplamente estáveis. A curva dos futuros próximos está levemente invertida até meados de 2027, sinalizando um balanço de curto prazo mais apertado do que sugerem os anos futuros. A aveia vem sendo impulsionada pela forte alta dos preços globais do trigo, associada às exportações russas restritas, à logística alternativa mais cara pelo Danúbio e pelo Báltico e à diplomacia liderada pela Índia, que até agora não conseguiu restabelecer corredores seguros no Mar Negro. Gargalos no transporte e custos elevados de combustível estão restringindo a oferta efetiva de cereais na Europa e no Norte da África, mesmo com a deterioração das perspectivas para a produção canadense. Para a aveia, isso se traduz em um piso mais firme para os futuros e o basis, embora as indicações do mercado físico europeu mostrem que a demanda local por ração e a ampla disponibilidade regional estejam moderando o movimento por enquanto.

Preços

A aveia na CBOT (dezembro de 2026) foi negociada pela última vez em torno de 432.50 centavos de dólar dos EUA/bu, alta de 1.75 centavos no dia e mais de 25% acima dos níveis do início de setembro, de acordo com dados recentes de desempenho dos futuros. Os contratos de março e maio de 2027 estão agrupados pouco acima do vencimento próximo, com março de 2027 perto de 438.75 centavos de dólar dos EUA/bu e maio de 2027 em torno de 441.25 centavos de dólar dos EUA/bu, confirmando uma inversão rasa na curva. No mercado físico, as cotações europeias permanecem estáveis. Na Alemanha (Drentwede), a aveia convencional para ração (umidade máxima de 14%, EXW) é indicada a 0.205 EUR/kg, inalterada desde o início de outubro. A aveia ucraniana para ração (para alimentação animal, pureza de 98%, FCA Odesa) é indicada a 0.19 EUR/kg, também estável nas últimas semanas.

Fatores de Oferta e Demanda

A logística de grãos da Rússia mudou acentuadamente, afastando-se dos portos congestionados e vulneráveis do sul do Mar Negro em direção às saídas pelo Báltico. Os embarques de setembro a partir de Novorossiysk despencaram para apenas 177,800 toneladas, ante quase 2.4 milhões de toneladas um ano antes, enquanto os volumes de Tuapse foram aproximadamente reduzidos pela metade. Em contraste, Ust‑Luga e Vysotsk movimentaram juntas cerca de metade do total das exportações russas de grãos no mês. As exportações russas totais dos principais grãos caíram para 1.7 milhão de toneladas em setembro, com os embarques de trigo recuando para 1.36 milhão de toneladas e o número de países de destino despencando de 37 para 12. Essa concentração aumenta o risco das rotas e eleva a demanda por hedge em trigo e cereais correlatos, como a aveia, embora a aveia seja apenas um grão de menor participação no comércio. O Egito, maior importador mundial de trigo e importante referência para a demanda de cereais do Mar Negro, importou apenas 362,500 toneladas de trigo em setembro, uma queda de 76.6% em relação ao ano anterior. O comprador estatal GASC não recebeu nenhuma entrega, enquanto os preços mundiais do trigo dispararam de aproximadamente 245 para cerca de 320 USD/t desde o início de julho e o dólar dos EUA se fortaleceu. Apesar dessa forte queda mensal, as importações egípcias de trigo entre janeiro e setembro ainda superam ligeiramente as do ano passado, indicando uma pausa temporária, e não uma perda estrutural de demanda, além de sugerir que a demanda adiada poderá retornar quando os preços se estabilizarem. A Índia intensificou os esforços diplomáticos com a Ucrânia e a Rússia para restaurar rotas comerciais mais seguras no Mar Negro, propondo uma estrutura ampla que vincule segurança alimentar, segurança marítima e contenção recíproca de ataques. Iniciativas paralelas da Turquia, do Egito e dos EUA ressaltam a importância central que o corredor mantém para a oferta global de grãos. No entanto, ainda não foi alcançado nenhum acordo concreto, de modo que o prêmio de risco sobre o trigo e os cereais de menor participação, incluindo a aveia, permanece em vigor.

Logística, Frete e Política

As rotas alternativas de exportação pelo corredor do Danúbio e pelo Báltico estão se mostrando significativamente mais caras. Os custos de frete de Giurgiulesti (Moldávia) para Constanța subiram para cerca de 75 USD/t, ante uma faixa anterior de 15–35 USD/t, devido aos preços elevados dos combustíveis e aos baixos níveis de água no Danúbio e no Prut. Para melhorar a eficiência, um sistema de carregamento em duas etapas foi introduzido em Giurgiulesti, mas a capacidade continua restrita. Esses custos logísticos elevados são incorporados aos preços dos cereais entregues na UE e no Mediterrâneo e ajudam a sustentar os valores da aveia, apesar dos volumes modestos de comércio direto. Ao mesmo tempo, a UE debate a concessão à Ucrânia de apenas acesso limitado aos subsídios agrícolas e possivelmente a partes do mercado comum após a adesão, refletindo os receios de Estados-membros como Polônia, França e Itália quanto ao impacto de fazendas ucranianas altamente competitivas. Para a aveia, isso eleva a incerteza de médio prazo sobre a estrutura dos fluxos comerciais entre UE e Ucrânia e os investimentos em área plantada e processamento de aveia.

Fundamentos e Clima

As inspeções de exportação do USDA mostram embarques de trigo dos EUA na semana até 1 de outubro de 302,356 toneladas, queda de 10.3% em relação à semana anterior e de quase 49% ante o ano passado, deixando as exportações acumuladas na temporada cerca de 35% abaixo do ano anterior. Embora essa estatística seja referente ao trigo, ela destaca a desaceleração mais ampla das exportações de grãos dos EUA e a dependência da demanda doméstica e dos fluxos especulativos para sustentar os preços. Para a aveia, o principal fator de variação da oferta continua sendo a produção canadense. Estimativas oficiais recentes baseadas em modelos sugerem que os agricultores canadenses colherão menos aveia do que no ano passado, em meio a balanços de cereais geralmente mais apertados. As perspectivas agroclimáticas para outubro–dezembro de 2026 apontam para temperaturas acima do normal em grande parte do Canadá e condições mais secas que o normal em amplas áreas das pradarias ocidentais. No curtíssimo prazo, isso deve favorecer o avanço da colheita e a qualidade, mas a persistência da estiagem pode prejudicar a umidade do solo para o plantio de 2027 em áreas marginais. Os serviços meteorológicos esperam que uma crista de alta pressão mantenha as pradarias ocidentais e grande parte do cinturão de grãos relativamente quentes e estáveis até o início ou meados de outubro, proporcionando janelas adicionais para concluir os trabalhos de campo. Esse cenário limita a alta imediata impulsionada apenas pelo clima, mas pouco contribui para compensar o prêmio de risco de origem geopolítica vindo do Mar Negro.

Perspectivas de Negociação

• Produtores / vendedores físicos: Com a aveia na CBOT próxima das máximas recentes e a curva próxima levemente invertida, considere ampliar gradualmente a cobertura de hedge para dezembro de 2026–março de 2027, mantendo alguma participação na alta por meio de opções, diante dos riscos persistentes no Mar Negro e no frete.
• Usuários finais / compradores de ração: Os preços à vista europeus da aveia para ração alemã e ucraniana permanecem estáveis; use os valores físicos atuais, estáveis, para ampliar moderadamente a cobertura até o 4º trimestre, evitando compromissos excessivos caso as negociações no Mar Negro aliviem inesperadamente os preços dos cereais.
• Participantes especulativos: A combinação de liquidez reduzida, fortes ganhos recentes e um prêmio de risco impulsionado pelos fundamentos sugere uma tendência de compra nas quedas, mas as posições devem ser rigorosamente geridas em termos de risco diante das manchetes geopolíticas e da volatilidade motivada por fatores macroeconômicos.

Indicação de Preço para 3 Dias

• Aveia na CBOT (dezembro de 2026): Tendência moderadamente firme a lateral, com suporte da logística do Mar Negro, dos preços elevados do trigo e da ausência de novas notícias claramente baixistas.
• Aveia para ração Alemanha EXW Drentwede: Lateral, com a demanda estável e a ampla oferta local compensando a força dos futuros no curtíssimo prazo.
• Aveia para ração Ucrânia FCA Odesa: Lateral a ligeiramente mais firme, refletindo o frete regional elevado e a incerteza contínua em torno das rotas de exportação do Mar Negro.