A oferta apertada de colza na UE eleva os preços apesar dos ventos contrários da soja

Os preços da colza na Euronext e no mercado físico da UE estão em alta, sustentados pela oferta regional apertada, por um euro mais fraco e pelo óleo de palma mais firme, mesmo com a retração da soja e da canola. Os ganhos são limitados pela pressão do complexo mais amplo de oleaginosas, onde a melhoria das condições da colheita de soja nos EUA e os estoques abundantes de óleo de palma restringem o potencial de alta. O mercado europeu de colza entrou em meados de outubro com um novo impulso altista. Os futuros em Paris receberam suporte do óleo de palma malaio, que subiu para a máxima de duas semanas, enquanto o euro mais fraco ampliou a força dos preços em termos de moeda local. Ao mesmo tempo, os preços físicos da colza no mercado à vista da UE subiram acentuadamente para os níveis mais altos do período pós-colheita, refletindo a disponibilidade limitada no curto prazo. No entanto, a recuperação dos preços continua restringida pelos preços mais baixos da soja e do óleo de soja nos EUA e pela canola mais fraca na ICE Winnipeg, vinculando a colza a um cenário global mais misto para as oleaginosas.

Preços

Os futuros da colza na Euronext avançaram na terça-feira, acompanhando o óleo de palma mais firme, que fechou a 4,682 MYR/t em 13 de outubro, seu nível mais alto em aproximadamente duas semanas. Um euro mais fraco deu suporte adicional às cotações de Paris, reforçando a recuperação já observada no mercado físico, onde os preços à vista da UE subiram para seus níveis mais altos desde a colheita deste ano.

As cotações à vista do nosso painel confirmam o tom mais firme: a colza francesa FOB Paris é indicada a 0.64 EUR/kg (última atualização em 09 de outubro), inalterada na comparação semanal, mas acima de 0.62 EUR/kg no final de setembro. As ofertas de colza ucraniana apresentam movimentos mistos: a qualidade 1 CPT Odesa é avaliada em 0.445 EUR/kg, ante 0.436 EUR/kg em 07 de outubro, enquanto as sementes com teor mínimo de óleo de 42% FCA permanecem estáveis em 0.46 EUR/kg em Odesa e 0.45 EUR/kg em Kyiv.

Oferta e Demanda

Os fundamentos da UE continuam sendo o principal fator altista. Até 11 de outubro, a UE havia importado 1.03 milhão de toneladas de colza no atual ano de comercialização, 11% menos que no mesmo período do ano anterior. A Ucrânia continua sendo a principal origem, com 439,000 toneladas, mas esse volume está bem abaixo das 701,000 toneladas do ano passado, destacando a redução dos fluxos provenientes do Mar Negro.

A Austrália preencheu parcialmente a lacuna, aumentando os embarques para a UE de 140,000 toneladas para 185,000 toneladas na comparação anual. O Canadá também voltou a atuar como fornecedor, com 122,000 toneladas registradas após volumes zero no período comparável da temporada anterior. Em contraste, as exportações da Moldávia para a UE caíram de 206,000 toneladas para 98,000 toneladas, enquanto os EUA surgiram com 77,000 toneladas de entregas, contra nenhuma um ano antes. Do lado da demanda, Alemanha (311,000 toneladas), Bélgica (287,000 toneladas), Países Baixos (166,000 toneladas) e Tchéquia (112,000 toneladas) são os principais importadores, refletindo a forte demanda por esmagamento e biodiesel no noroeste e no centro da Europa.

Apesar dessas origens diversificadas, o efeito líquido é um balanço de importações mais apertado que, combinado com uma safra doméstica limitada, mantém a oferta física restrita. Isso ajuda a explicar por que os preços da colza na UE estão superando partes do complexo mais amplo de oleaginosas, mesmo com os estoques globais de óleos vegetais, especialmente de óleo de palma, permanecendo abundantes. Dados oficiais da Malásia mostram os estoques de óleo de palma subindo para níveis recordes em setembro, adicionando um teto estrutural às altas, mas ainda sem compensar a escassez imediata na disponibilidade de colza da UE.

Fatores do Mercado Externo

A recuperação atual é fortemente influenciada pela dinâmica entre os mercados. Os futuros do óleo de palma na Malásia se recuperaram, com os preços de referência do óleo de palma bruto subindo de forma constante nas últimas sessões e alcançando 4,682 MYR/t em 13 de outubro, o nível mais alto em pelo menos duas semanas. Isso fortalece o complexo de óleos vegetais e oferece suporte de custo às avaliações do óleo de colza na UE.

Por outro lado, a soja exerce pressão baixista. A melhora do clima de colheita nos Estados Unidos permitiu que os agricultores acelerassem os trabalhos de campo, e o relatório mais recente de Progresso da Safra do USDA mostra a colheita de soja 46% concluída, ligeiramente acima das expectativas dos analistas, mas ainda alguns pontos abaixo da média de cinco anos. Isso, combinado com condições estáveis da safra e embarques firmes de exportação, pressionou para baixo a soja e o óleo de soja na CBOT, enquanto os futuros da canola em Winnipeg também enfraqueceram. Em conjunto, esses acontecimentos limitam o espaço para uma alta independente da colza e deixam o mercado sensível a qualquer mudança no sentimento global em relação às oleaginosas.

Clima e Perspectivas para a Safra

As condições climáticas são atualmente mais relevantes para a colheita de soja nos EUA do que para a própria colza. Períodos predominantemente secos recentes em estados importantes do Meio-Oeste ajudaram a recuperar o ritmo dos trabalhos de campo, embora persistam episódios intermitentes de chuva. Com quase metade da área de soja dos EUA já colhida e as avaliações da safra estáveis em torno de meados dos 50% entre boa e excelente, o risco de grandes perdas de produção diminuiu, reforçando o tom baixista da soja.

Para a colza europeia, o foco imediato está na disponibilidade de estoques da safra velha e da nova safra inicial, e não em choques climáticos. Ainda assim, quaisquer novos problemas climáticos em grandes produtores como França, Alemanha e Ucrânia durante o estabelecimento no outono seriam rapidamente refletidos nos prêmios de risco da Euronext, dado o balanço de importações já apertado destacado acima.

Perspectivas de Negociação

• Produtores (UE): A combinação de fluxos de importação limitados e forte demanda doméstica recomenda uma estratégia de vendas gradual. Considere precificar volumes incrementais durante as altas, mas mantenha alguma exposição caso novas deficiências de importação ou preocupações climáticas sustentem uma base firme.
• Esmagadores/Compradores de Biocombustíveis: A cobertura de curto prazo deve ser mantida ou ligeiramente ampliada, dada a redução das importações da UE e a forte concorrência pela semente disponível na Alemanha, Bélgica e nos Países Baixos. No entanto, tenha cautela ao perseguir as máximas enquanto a soja e a canola permanecerem sob pressão globalmente.
• Traders: O diferencial entre a colza da UE e outras oleaginosas pode permanecer elevado no curto prazo. Monitore de perto o óleo de palma da Malásia e o progresso da colheita de soja nos EUA; uma nova queda do óleo de palma ou uma colheita nos EUA mais rápida que o esperado poderia provocar correções nos futuros da colza na Euronext.

Visão Direcional de 3 Dias

• Futuros da colza na Euronext Paris: Levemente mais firmes a laterais, com suporte da oferta apertada na UE e do óleo de palma forte, mas limitados pela fraqueza da soja e da canola.
• Colza física francesa FOB Paris: Estável a moderadamente mais alta, em torno dos atuais 0.64 EUR/kg, refletindo a forte demanda dos esmagadores e as vendas limitadas dos agricultores.
• Colza ucraniana (Odesa/Kyiv): Viés lateral, à medida que os ganhos recentes nos valores CPT encontram a pressão competitiva de origens alternativas e a logística volátil no Mar Negro.